报告概述
本报告为国金证券公用事业与环保组发布的行业周报（2026年6月28日），研究对象为可再生能源、火电、水电及算电融合等电力细分领域。报告覆盖了十五五新型能源体系规划政策要点、可再生能源消费及消纳双重考核机制、电力及煤炭高频数据、板块估值交易情况。采用政策梳理与数据跟踪相结合的方法，为投资者提供行业景气度判断和投资逻辑参考。
报告的核心结论
可再生能源考核首次纳入非电消费，十五五能源转型目标明确。
2026年6月，国家发改委等部门联合印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，首次将绿热、生物燃料、可再生能源制氢氨醇等非电消费纳入考核。同时《新型能源体系建设“十五五”规划》提出到2030年非化石能源消费比重达25%、风光装机比重超50%等约束性目标，为新能源消纳和绿电需求提供长期制度支撑。
火电处于业绩和估值双底区域，二季度后盈利有望改善。
报告指出，当前煤价高位有所回落（秦皇岛5500大卡现货846元/吨），7月江苏、广东月度电价环比提升。火电企业二季度或为全年盈利低点，但随着煤价企稳、电价传导及2026年度长协电价修复，盈利能力有望持续改善。同时现货市场机制完善将提升市场化交易收益，火电商业模式稳定性增强。
来水转丰叠加低基数，水电发电量与盈利弹性优于其他电源。
进入主汛期后，三峡入库流量快速回升（6月26日22600立方米/秒，周环比+67.4%）。在去年同期来水偏枯的低基数下，水电发电量有望大幅增长，电价整体保持稳定。水电龙头股息率及息差处于历史高位，业绩与估值有望共振。
算电融合从主题行情向产业趋势演进，打开电力公司估值空间。
报告认为，绿电直连节省输配电费和大基地就地训练的经济性优势决定了算电融合趋势。广东省已提出统筹算力、电力及通信网络一体化布局。电力公司通过参股/控股参与算力设施建设，有望从能源底座转向算力底座，形成利润增量。板块低估值叠加业绩拐点，主题行情有望由点及面展开。
报告回答的关键问题
十五五新型能源规划有哪些重点指标？
十五五规划明确到2030年非化石能源消费比重达25%，风光装机占比超50%，非化石能源发电量比重达50%。大幅提升指标包括：抽水蓄能装机1.6亿千瓦、新型储能3亿千瓦、可再生能源制氢200万吨、人均年生活用电量1500千瓦时。同时强调源网荷储协同，推动电力与算力、氢能等产业融合。
可再生能源考核新政如何影响电力企业？
新规首次将非电消费纳入最低比重目标考核，解决资源富集地区电力瓶颈。消费侧对重点用能行业设定电力与非电两类目标，消纳侧延续总量和非水双权重考核。这将推动绿电直连、绿证交易需求，利好新能源发电企业，同时加速储能、电网建设。
火电行业当前处于什么阶段？
报告认为火电已进入业绩和估值双底区域。二季度或为全年盈利低点，但预计仍好于市场预期。随着煤价企稳、电价传导及长协电价修复，盈利能力有望持续改善。现货市场机制完善将提升市场化收益，火电商业模式向稳定化转型。
算电融合为何成为产业趋势？
绿电直连可节省输配电费，大基地就地训练具有经济性优势，迫使算力与电力融合。地方政府依托省属能源集团参与数据中心建设，电力公司通过参股/控股算力设施，从能源底座转向算力底座。广东省已率先推动算、电、通信一体化布局。
报告中的代表性数据
秦皇岛港5500大卡动力煤现货价
2026年6月26日，当月价格同比上涨232元/吨（+37.8%），周环比下降14元/吨（-1.6%）。反映了近期煤价高位小幅回落。
广东市场化交易7月月度电价
2026年7月，同比+111元/兆瓦时（+29.8%），较6月明显抬升，显示电价修复趋势。
三峡入库流量
2026年6月26日，同比-9.2%，但周环比+67.4%，进入主汛期后来水快速回升，利好水电发电。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 十五五新型能源体系建设规划的详细指标对比，包括抽水蓄能、新型储能、可再生能源制氢等目标的量化分析及政策演进脉络。
- 可再生能源消费最低比重目标和电力消纳责任权重制度的完整要点梳理，包括电力与非电消费的分类考核、核算凭证及执行主体。
- 电力煤炭高频数据跟踪：包括内贸煤与进口煤价格走势、港口库存、电厂日耗、三峡入库流量等图表，覆盖周度环比和同比变化。
- 现货与月度电价跟踪：广东、山西、江苏等关键省份日前现货电价及月度市场化交易成交电价的走势分析。
- 天然气价格跟踪：欧洲TTF、美国NYMEX、中国LNG现货价格的周度变化及国际油气影响因素简析。
- 公用事业和煤炭板块的估值与交易数据：PE、PB近十年分位数，成交量/额占比变化，以及申万一级行业年初至今涨跌幅排名。
- 详细的风险提示：煤价波动超预期、绿电装机及消纳不及预期、电力体制改革政策不及预期三大风险的具体分析。
- 投资标的梳理：火电、水电、煤炭及算电融合相关标的的推荐逻辑，包括皖能电力、长江电力、陕西煤业等。
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