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报告概述

本报告是山西证券研究所发布的非银行金融行业月度跟踪报告，以2026年6月为研究周期，聚焦券商板块。报告重点分析了陆家嘴论坛释放的资本市场全链条改革红利对券商业务的影响，梳理了上市券商半年度业绩预增情况及其驱动因素，回顾了6月证券板块行情表现及结构性分化特征。此外，报告对财富管理（成交额、两融、基金发行）、投资银行（股权/债券承销）、自营业务（股指、债指）等核心数据进行了月度跟踪，并汇总了当月重要监管政策与行业动态，为投资者理解券商板块短期趋势与中长期逻辑提供参考。

报告的核心结论

陆家嘴论坛释放全链条政策红利，拓宽券商业务空间。

论坛明确在融资端将科创板第五套标准扩展至AI等领域，简化港股回A、并购重组审核，大幅降低硬科技企业上市门槛，为投行业务打开增量；投资端推出主动ETF、引导长线资金入市，拉动机构经纪、资管、财富业务增长，形成全方位利好。

上市券商半年度业绩预增呈现高弹性。

截至7月15日，17家发布业绩预告的上市券商中绝大多数预增，头部券商中信证券、国泰海通上半年净利润有望突破200亿元，同比增约70%和30%；6家中小券商业绩增速超100%，市场交投创新高、自营回暖、投行扩容共同推动业绩集中兑现。

券商加速低成本补血并加码境外业务。

年内券商发债规模达1.27万亿元，同比增长超125%，科创债成为新增长极；同时逾600亿元资金加码境外业务，头部与中小券商共同推进全球化布局，境外业务更高杠杆及ROE成为长期盈利重要驱动力。

关注半年报披露期优质券商行情驱动。

政策端打开科创融资空间，交易端日均成交额维持3万亿以上、两融余额达3万亿，基本面端业绩集中预增，形成业绩与估值双支撑。板块估值PB为1.36倍，仍有修复空间，优质个股表现值得关注。

报告回答的关键问题

券商板块为何在2026年6月表现突出？

6月证券三级指数上涨8.28%，显著跑赢沪深300。主因包括：陆家嘴论坛释放超预期政策红利，科创板改革拓宽投行空间；市场交投活跃度维持高位，日均成交额超3万亿元；上市券商半年度业绩普遍预增，基本面改善驱动估值修复。板块内部结构性分化，科创投资题材发酵下持股份额估值较高的券商涨幅居前。

科创板第五套标准扩展对券商有何影响？

科创板第五套未盈利上市标准从原有领域扩展至人工智能，并支持量子科技、生物制造、具身智能等硬科技企业上市，大幅降低上市门槛。这将直接为券商投行带来更多IPO承销项目，尤其利好具备科创板项目储备的头部券商，同时带动跟投、研究等综合业务收入增长。

券商业绩预增的主要原因是什么？

报告指出三大核心驱动：一是市场交投热度创历史新高，日均成交额同比增134.65%，带动经纪、信用业务收入；二是自营投资收益显著回暖，科创50指数6月单月涨26.07%，债券市场亦提供正收益；三是注册制下投行业务持续扩容，股权承销规模环比增391%，再融资及并购重组活跃。

当前券商板块估值处于什么水平？

截至6月30日，券商板块PB估值为1.36倍，较上月末提升0.10倍。结合业绩预增情况，估值仍处相对低位，且交易景气度、政策红利、基本面改善形成三重支撑，板块具备继续修复空间。报告建议关注业绩披露期优质券商行情。

报告中的代表性数据

3.13万亿元

日均成交额

2026年6月，A股日均成交额环比下降2.14%，但同比上升134.65%，市场活跃度维持高位。

3.02万亿元

两融余额

2026年6月末，两融余额环比上升2.20%，同比上升61.48%，信用业务景气度持续。

26.07%

科创板50指数月度涨幅

2026年6月，科创50指数表现突出，远超沪深300（1.78%）和创业板指（7.55%），反映科创投资题材热度。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 重点关注：详细解读陆家嘴论坛演讲内容，分析融资端（两创板改革、港股回A、并购重组）和投资端（耐心资本、主动ETF、长线资金入市）对券商各业务线的具体利好。
  • 行情回顾：展示6月证券板块指数走势、个股涨跌幅排名（华安证券涨54.95%居首，锦龙股份跌21.17%垫底），以及券商PB估值变化图。
  • 行业重点数据跟踪：分财富管理（日均成交额、两融余额、基金发行份额及股票型基金发行变化）、投资银行（股权承销规模、债券承销规模、一级市场投资/退出/并购数据）、自营业务（主要指数涨跌幅、中债收益率走势）三大板块，提供完整月度数据图表。
  • 监管政策与行业动态：收录《金融信息服务数据分类分级指南》、主动ETF业务指引发布、券商发债规模同比增长超125%及境外业务加码等六条重要动态，并附政策来源。
  • 上市公司重点公告：包括中金公司合并东兴证券/信达证券获受理、长城证券股东减持、国联证券转让中海基金股权等案例，反映行业整合与资本运作动向。
  • 风险提示：明确列出宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动、市场炒作并购风险等五条核心风险因素。
  • 附录：包含分析师承诺、投资评级说明（公司/行业评级及风险评级）以及完整的免责声明，确保研报合规性。

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