报告概述
本报告是广发证券对2026年汽车行业的投资策略研究，研究对象涵盖乘用车、商用车（重卡/大中客）、摩托车（大排量/全地形车）等子行业。报告从总量与结构、出口、细分贝塔市场、整车超额利润来源、供给侧改革等维度展开分析，采用'价升量稳'框架判断全年批发销量趋势，并基于规模、效率、多元化和产品个性化四大特征构建整车企业竞争力评价体系。报告旨在为投资者提供行业景气度判断和标的筛选参考。
报告的核心结论
乘用车出口增长超预期，全年增速上修至40-45%
报告指出26年1-5月中国乘用车出口同比+70%，主要受新能源车拉动。基于海外市占率持续提升、渠道库存低位等指标，报告上调全年出口增速预测至40-45%，认为中国品牌海外市占率仍处早期爬升阶段，出口增长基础扎实。
乘用车国内需求'价升量跌'，静待价格企稳后修复
26年1-5月国内乘用车交强险销量同比-18.22%，但ASP同比+7.8%。报告分析油价上涨拉低终端销量约7%，叠加补贴政策变化导致观望情绪。预计全年终端销量同比-10%，随着价格见底和内需自然修复，下半年有望企稳。
商用车关键词是转型，出口持续驱动重卡和大中客增长
报告认为2026年商用车行业进入转型期，包括动力类型多样化、竞争格局动态化、海外市场重要性提升等。重卡受亚非拉出口拉动，全年销量预计125-130万辆（同比+9%-14%）；大中客国内稳定、出口有望实现10-20%同比增速。
摩托车和全地形车出口是主要增长驱动
26年1-5月大排量摩托车出口因欧洲和南美拉动继续增长，全地形车出口受益于北美关税影响缓解后恢复。报告预计全年全地形车出口销量同比增速40-50%，海外品牌市占率提升，龙头格局显现。
重视供给侧改革带来的中期趋势性机会
报告梳理了多部门从质量管控、市场规范、金融端等五个维度密集施策，认为供给侧改革时间窗口已打开，行业利润率足够低或加速出清。推演三步走路径：政策信号期→监管深水区→合格供给主体格局形成，中国品牌全球竞争力有望进一步向上。
报告回答的关键问题
2026年乘用车出口增速为何超预期？
出口超预期主要受新能源车拉动，26年1-5月纯电出口同比+94%，PHEV出口同比+148.7%。同时中国品牌海外市占率仍处早期提升阶段，渠道库存偏低，经销商补库意愿强，三个维度验证出口增长真实性。报告因此上修全年出口增速至40-45%。
2026年汽车行业供给侧改革有哪些措施？
报告梳理了2025-2026年多部门从生产质量管控、市场秩序规范、金融端收紧、价格合规、技术标准五个维度密集施策，如工信部加强准入管理、市场监管总局整治价格战。报告认为中国正走一条'立法先行、监管跟进'的特色供给侧改革道路，时间窗口已打开。
商用车行业转型具体指什么？
报告将'转型'作为2026年商用车关键词，主要包括：国内动力类型多样化（纯电动渗透率升至30.4%）、竞争格局变化、新业务模式涌现（如换电、租赁）、海外市场重要性增加，以及AI技术为商用车提供新应用领域。转型可能带来估值提升。
泛越野SUV市场增长的动力是什么？
泛越野SUV市场持续扩容主要靠方盒子车型拉动，该类车型满足个性化需求且使用成本低（如哈弗二代大狗馈电油耗5.98L/100km）。26年1-5月方盒子SUV销量同比+26%，PHEV占比提升至49%，长城哈弗和比亚迪方程豹贡献主要增量。
整车企业如何赚取超额利润？
报告复盘全球性能车后归纳四大特征：规模体量（摊薄成本）、运营高效（降本增效）、结构多元（动力+产品多路线布局）、产品个性化（跳出价格内卷）。前三点保障企业稳健生存，第四点才是突破同质化、兑现超额利润的核心抓手。
报告中的代表性数据
乘用车终端销量同比增速
2026年1-5月，根据交强险，26年1-5月国内乘用车交强险累计销量693.3万辆，同比-18.22%，反映油价上涨和需求观望导致内需疲弱。
乘用车出口销量同比增速
2026年1-5月，根据中汽协，26年1-5月乘用车出口352.8万辆，同比+70.0%，其中纯电、PHEV、HEV出口增速分别达94.0%、148.7%、243.0%。
重卡行业全年销量预测
2026E，报告预计26年重卡行业销量在125-130万辆之间，同比+9%-14%，主要受出口亚非拉增长拉动，国内销量稳定在80万辆左右。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 乘用车市场详细数据与图表：包含终端销量、ASP、分动力类型、分价格区间销量月度及年度变化图表。
- 出口分析框架及各国别维度：中国品牌海外终端市占率、渠道库销比（比亚迪、吉利）、月度出口节奏预测及分动力出口数据。
- '5326'SUV细分市场深度研究：市场规模、新能源渗透率、车企份额变化、新车型供给梳理（串并联/增程/纯电三大阵营）。
- '泛越野'SUV细分市场分析：方盒子SUV销量与同比、PHEV占比提升、长城哈弗与方程豹品牌份额变化。
- 整车超额利润来源研究框架：全球性能车成长路径复盘，归纳规模、效率、多元化、个性化四大特征及案例。
- 商用车行业转型深度分析：重卡与大中客国内需求、出口、新能源渗透率、燃料结构变化（柴油/天然气/纯电动）。
- 摩托车与全地形车出口数据：分排量（250cc+/400cc+）内销与出口、区域结构（欧洲/南美/北美）、龙头企业份额（春风动力/隆鑫通用/钱江摩托）。
- 供给侧改革政策时间线与三步走推演：从2025-2026年监管信号到深水区再到合格供给主体格局形成的完整框架。
- 重点公司估值与财务分析表：覆盖24家整车和零部件公司的EPS、PE、EV/EBITDA、ROE预测及投资评级。
- 投资建议与风险提示：'货架式'标的分类（右侧/左侧/拐点标的）及行业景气度下降、竞争加剧等风险说明。
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