报告概述
本报告从宏观经济与全球资产配置的双重视角出发，系统分析了2026年上半年中国经济的“弱复苏、强结构”特征，并展望下半年“内外共振、政策托底”的有利格局。报告覆盖经济增长动能、结构性亮点（科技、出口、服务消费）、货币政策与资本市场流动性，最后提出以“科技扩散、关注平衡”为主线的资产配置建议。旨在帮助投资者理解当前经济阶段的核心矛盾，把握下半年投资主线。
报告的核心结论
2026年上半年中国经济呈弱复苏、强结构特征
报告指出，今年1-4月经济节奏从去年的压力加大转为弱复苏，内需边际修复但外需强于内需，供强需弱格局延续。结构性亮点体现在科技驱动效应增强、出口韧性超预期以及服务消费表现亮眼。地产出现积极信号，地方化债稳妥推进，通缩预期扭转但全面通胀缺乏基本面支撑。
下半年中国经济有望进入内外共振、政策托底格局
报告认为，出口受益于中美关系缓和、全球AI基建爆发及伊朗战后重建需求，持续强势。国内投资动能受益于“十五五”开局和AI2.0浪潮，货币政策有望延续适度宽松。美联储短期偏鹰但下半年可能转鸽，中美货币政策或形成双宽共振。中东资金持续流入A股，海外增量资金可期。
AI产业正从1.0训练时代迈入2.0大推理时代
报告强调，AI企业级推理商业模式逐步跑通，产业特征表现为“算力即服务”。智能体能力深度依赖底层算力、存力与电力基础设施，激发对CPU、高性能存储、AI服务器及储能的海量需求。科技已成为带动全球股市上涨的核心，形成“两核心+多外围”的全球科技新版图。
资产配置建议围绕科技扩散、关注平衡展开
报告提出，股市聚焦科技扩散，向上关注AI推理基础设施，向中布局受益于出口和重建的中游制造，向下关注大金融板块。商品方面看好AI链相关的铜等关键矿产。债市方面，美债利率冲高后可能下行，中债保持低位平稳。汇率预计延续“弱美元、强人民币”格局。
报告回答的关键问题
2026年上半年中国经济呈现哪些特征？
报告指出，上半年中国经济呈“弱复苏、强结构”特征。弱复苏体现在内需边际修复但外需强于内需，供强需弱延续，地产出现积极信号但全面通胀缺乏支撑。强结构表现为三大亮点：科技驱动效应增强，出口韧性势不可挡，服务消费表现亮眼。
AI产业发展到哪个阶段？对投资有何影响？
AI产业正从以Scaling Law为核心的1.0训练时代迈入2.0大推理时代，商业模式逐步跑通。产业特征为“算力即服务”，智能体能力依赖算力、存力与电力，带动CPU、存储、服务器、储能等基础设施需求。科技已成为全球股市上涨核心，建议关注AI链相关资产。
下半年中国出口能否维持强势？
报告认为出口有望维持强势。支撑因素包括：中美关系战略缓和、全球AI基础设施投资爆发（预计超7000亿美元）、伊朗战后重建需求、能源转型带动新能源出口，以及中国对非美市场出口占比提升。集成电路、电动汽车等高新技术产品出口持续高增。
美联储货币政策下半年会转向吗？
报告认为美联储短期偏鹰但下半年可能转向宽松。理由包括：油价中枢有望下移使通胀压力有限，美国经济K型分化加深（就业弱、消费分化、地产可负担性不足），中期选举政治压力以及美债高利率下的债务可持续性压力。若通胀预期回落，美联储有向鸽转变的可能。
人民币汇率未来走势如何？
报告预计人民币汇率将延续升值格局，形成“弱美元、强人民币”组合。国内经济基本面修复与出口竞争力提供内生支撑，美联储偏鹰导致美元走弱，欧日央行加息信号进一步压制美元。人民币升值有助于增强境内资产对全球资金的吸引力。
报告中的代表性数据
中国集成电路出口同比增速
2026年4月，2026年4月中国集成电路出口金额同比增速达99.6%，较3月的84.9%进一步上行，价格增长是最大拉动项，出口量也保持较快增长。
2026年全球AI基础设施投资规模预计
2026年，据美国旧金山联储主席戴利提及，2026年AI基础设施投资规模预计将超过7000亿美元。另据麦肯锡预计，2025-2030年全球在人工智能与云计算领域将投入6.7万亿美元资本开支。
全球前10大主权财富基金中中东基金合计管理规模
截至2026年5月，报告指出，截至2026年5月，全球前10大主权财富基金中中东基金占据6席，合计管理规模超5万亿美元。阿布扎比ADIA对A股持仓市值在2026年一季度迅速上升，是本轮中东资金进入A股的最大来源。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含对一季度GDP增速及三驾马车动能的详细拆解，分析消费、投资、进出口的分项变化，以及4月数据降温的结构性因素。
- 完整报告深入分析房地产行业积极信号，包括核心城市销售改善、价格降幅收窄，以及地方化债进展与政策部署。
- 完整报告详细梳理中美两国在科技领域的战略规划对比，涵盖《中国制造2025》、美国《芯片与科学法案》等关键政策。
- 完整报告包含全球科技新版图的刻画，分析韩国、台湾、中东、欧洲等外围地区的科技投资与市场表现。
- 完整报告对中国出口韧性的来源进行深度剖析，包括全球份额、贸易伙伴多元化、制造业竞争力等，并分区域展示出口增速。
- 完整报告提供服务消费的高频数据，如春节、五一假期文旅消费和夜间消费数据，以及养老育儿等民生服务政策。
- 完整报告对下半年出口支撑因素展开详细讨论，包括全球AI基建投资、伊朗重建需求、中美关系缓和等，并附有相关图表。
- 完整报告分析美联储货币政策的多维约束，包括通胀指标、就业市场、地产可负担性、美债收益率和美元信用体系。
- 完整报告提出详细的资产配置建议，涵盖股市（科技扩散、中游制造、大金融）、商品（AI链矿产）、债市（美债、中债）和汇率。
- 完整报告包含风险提示，如海外经济超预期下行、货币政策不确定性、地缘政治风险以及国内经济波动风险。
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