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报告概述

本报告对证券行业2026年上半年经营情况进行前瞻性分析，覆盖市场规模、交易活跃度、投行业务、自营投资及境外业务等核心板块。报告采用数据分析和业绩预测框架，结合已披露的业绩预告与盈利模型，为投资者提供行业趋势判断。通过梳理权益市场结构性行情、科创投资驱动因素及券商国际化进展，帮助读者理解当前行业盈利增长逻辑与未来估值空间。

报告的核心结论

2026年上半年上市券商净利润同比预计增长56%。

受益于权益市场成交量大幅回升、科创IPO集中上市带来的跟投浮盈，以及投行、财富管理业务回暖，上市券商2026年上半年业绩高增。其中第二季度净利润同比增速达93%，环比增长52%，头部券商业绩超预期。

科创投资成为券商盈利增长的核心动力。

券商通过“三投联动”（投资、投行、投研）深度参与科创板，跟投制度下大量浮盈兑现。截至2026年上半年末，券商科创板累计跟投投入近350亿元，持有市值近1000亿元。大型科创项目如长鑫科技上市预计带来丰厚收益，进一步增厚业绩。

券商境外业务有望驱动行业ROE中枢抬升。

头部券商境外子公司ROE普遍超出公司整体，杠杆率更高，盈利效率突出。境外业务收入占比持续提升，2025年16家上市券商境外业务收入同比增长23%，占比达12%，成为长期成长主线。

预计2026年全年证券行业净利润同比增长36%。

基于中性假设，考虑到日均股基交易额近3.3万亿元、两融余额近3万亿元，以及直投+跟投收益释放，上调全年业绩预测。经纪、投行、资本中介、自营业务收入预计分别增长43%、28%、35%和40%。

报告回答的关键问题

2026年上半年券商净利润增长的主要原因是什么？

2026年上半年券商净利润高增主要得益于权益市场交投活跃，日均股基交易额同比增长99%；IPO回暖，募资规模同比增长155%；科创跟投产生大量浮盈，以及财富管理和投行业务贡献。此外，债券市场稳健也提供了支撑。

“三投联动”如何提升券商盈利能力？

“三投联动”通过投研指引、投资抓手、投行落地，为企业提供全生命周期服务。科创跟投制度下，券商另类子公司以自有资金参与IPO战略配售，上市后获得巨大浮盈。同时，投资业务锁定未来投行合作，形成闭环，增强业绩稳定性和增长弹性。

券商出海业务对ROE有何影响？

券商境外业务通常具有更高杠杆和资本运作效率，境外子公司ROE显著高于集团整体。例如中信证券境外子公司ROE达25.3%，远超公司整体的9.8%。境外业务收入占比提升，有助于平滑周期波动，抬升行业长期ROE中枢。

当前券商股估值水平如何，是否具备投资价值？

截至2026年7月14日，中信证券II指数静态PB为1.28倍，处于上市以来11%分位、近十年23%分位，估值处于较低水平。在行业净利润同比+36%预期下，叠加科创投资和国际化驱动ROE提升，估值修复空间较大，大型券商优势显著。

报告中的代表性数据

32649亿元

2026年上半年日均股基交易额

2026H1，同比增长99%，其中二季度日均股基交易额33765亿元，同比增长123%，环比增长7%。

954亿元

2026年上半年IPO募资规模

2026H1，同比增长155%，平均每家募资9.4亿元，较2025H1提升29%。科创板累计跟投投入近350亿元，持有市值近1000亿元。

+36%

预计2026年全年行业净利润增速

2026E，基于中性假设，日均股基交易额3万亿元、两融余额2.8万亿元，预计经纪、投行、资本中介、自营收入分别增长43%、28%、35%、40%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2026年上半年权益市场整体表现强劲，日均股基交易额同比增长99%，沪市新增开户数同比增长56%，详细月度数据与趋势图表。
  • 两融余额同比增长59%，融券余额同比增长79%，维持担保比例保持在288%的较高水平，风险总体可控。
  • 境内IPO回暖，平均每月发行17家，募资规模954亿元；港股IPO发行84只，募资2089亿港元，均创近年新高。
  • 债券发行规模稳中有增，券商参与债券发行8.5万亿元，同比增长14%，公司债、金融债和ABS增长较快。
  • 投行集中度进一步提升，CR5 IPO市场份额达76%，国泰海通合并后项目规模大幅提升，头部券商优势显著。
  • 权益类公募基金发行回暖，股票+混合类基金发行3782亿份，同比增长60%，指数型产品占比38%。
  • 上市券商2026年中报业绩前瞻详细数据，包括22家券商及互联网金融公司业绩预告或快报，含营业收入、净利润及同比增速。
  • 科创板跟投浮盈情况分析，Top10券商累计动用资金及浮动盈亏，以及下半年大型IPO项目（长鑫科技、宇树科技等）的券商持股穿透。
  • 境外业务贡献稳步提升，16家样本券商境外业务收入占比12%，头部券商境外子公司ROE显著高于整体，杠杆率为公司整体的1.6-3.7倍。
  • 行业2026年全年业绩预测框架，基于悲观、中性、乐观三种假设，涵盖经纪、投行、资本中介、资管、自营各项收入增速及核心假设。

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