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报告概述

报告是国金证券《锂电新周期系列深度》的首篇，以细分赛道格局为研判核心，从行业竞争格局、前沿技术迭代、终端需求演化、历史周期复盘四大维度切入，择优筛选本轮行情高弹性赛道与具备强阿尔法属性的优质标的。报告覆盖锂电产业链上中下游，包括锂矿、动力电池、结构件、隔膜、铜箔、磷酸铁锂正极、大储及整车出海等八大细分赛道，重点分析各环节龙头格局、新技术突围以及投资价值，为投资者提供周期反转下的布局参考。

报告的核心结论

锂电产业链正迎来新一轮周期反转窗口，量价主升行情有望开启。

报告指出，当前锂电全产业链迈入周期触底反转阶段，随年内动储需求旺季临近，板块有望迎来量价共振的主升行情。产业链上中下游各环节均能充分分享行业上行红利，其中锂矿、动力电池、结构件等赛道具备较高弹性。

中游材料环节龙头强者恒强，龙一份额普遍达30%-50%。

报告显示，动力电池、结构件等领域龙头如宁德时代、科达利份额接近50%，且盈利水平穿越周期，遥遥领先。而溶剂、负极、铜箔等环节集中度相对较低，但强二线企业通过成本和技术分流正在重塑格局。

差异化技术助力二线企业在隔膜、铁锂正极、铜箔等领域实现突围。

报告认为，隔膜的5μm极薄化、铁锂正极的高压密技术、铜箔的极薄化与电子箔等新技术方向，为手握差异化技术的二线企业提供了格局重塑机会，部分企业已实现份额快速提升。

终端整车行业格局逐步优化，头部企业优势显著。

在价格战和成本压力下，尾部车企出清压力加大，而比亚迪、吉利等头部企业凭借技术降本、规模效应和出口放量，具备较强抗风险能力，长期市场份额有望向头部聚集。

储能系统集成门槛提升，大储向龙头聚焦，户储差异化突围。

报告分析，大储项目从设备交付竞争升级为综合能力竞争，贸易壁垒和融资门槛抬高，加速阳光电源等全球龙头集中。户储与工商业储能门槛较低，产品力和渠道能力成为差异关键，思格新能源等新势力凭产品力突围。

报告回答的关键问题

锂电产业链当前处于什么周期阶段？

报告指出，锂电全产业链正处于新一轮大周期触底反转窗口，预计2026年将迎来量价主升浪行情。上游锂矿供给端呈现刚性特征，逆全球化扰动持续，而需求端在海外电动化加速和储能配套拉动下有望超预期，供需缺口扩大支撑锂价上涨。

锂电中游材料哪些环节竞争格局最优？

报告显示，动力电池和结构件环节格局最优，龙头份额近50%且盈利穿越周期。隔膜湿法领域恩捷一超多强格局稳固，铁锂正极湖南裕能稳居第一，电解液产业链由天赐材料等寡头主导。而负极、铜箔等环节集中度较低，但技术领先的二线企业正在分流。

新能源汽车整车行业未来竞争趋势如何？

报告认为，尾部企业面临出清，头部企业凭借技术降本、产品结构、规模效应和出口放量等优势，抗风险能力强，长期市场份额向头部聚集。比亚迪、吉利、零跑、理想等被列为重点关注标的。

储能赛道中，大储和户储分别有哪些投资机会？

报告建议大储方向重点关注具备海外产能和本地合作能力的龙头，如阳光电源、阿特斯、海博思创，贸易壁垒反而加速优质企业份额提升。户储方向关注成本控制与渠道效率型企业（德业股份、固德威）以及产品力差异化企业（思格新能）。

锂矿资源格局有哪些特征？

报告指出，全球锂资源争夺日趋激烈，资源向头部聚拢，赣锋、天齐两家合计可控资源超1亿吨LCE；资源结构以锂辉石为核心，盐湖产能快速释放；海内外项目布局均衡，在产及在建项目占比达64%。

报告中的代表性数据

154.4万吨

2025年全球锂矿产量（折LCE）

2025年，据USGS数据，2025年全球锂矿产量约29.0万金属吨，折合碳酸锂当量（LCE）约154.4万吨，同比增长约31%。

77%

国内动力电池CR3（2026年1季度）

2026年Q1，国金证券测算，2026年1季度国内动力电池CR3（宁德时代、比亚迪、中创新航）约为77%，其中宁德时代份额约47%。

90%

2025年全球内资储能电池供给份额

2025年，报告显示，2025年全球储能电池内资供给份额约90%，国内企业因LFP路线胜出及供应链闭环优势主导全球市场。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球锂资源类型与分布格局，及主要生产国（澳大利亚、中国、非洲、北美）的供给结构与产量数据图表。
  • 硬岩型锂矿（锂辉石、锂云母）与盐湖卤水型锂矿的开发历程、技术难点及未来展望，包含产能爬坡与成本分析。
  • 锂电中游各环节（电池、隔膜、铁锂正极、电解液/6F/VC/溶剂、负极、铝箔、铜箔、结构件）的竞争格局演变图，含2014-2026年份额数据。
  • 新技术路线详细分析：5μm隔膜、高压密铁锂、快充石墨、硅基负极、LiFSI、固态电解质等，以及其对格局的影响评估。
  • 下游整车市场分价格带（10万以下、10-20万、20-30万、30万以上）的销量、新能源渗透率、自主份额及重点车企表现数据。
  • 储能系统集成的大储与户储/工商储深度分析，包括贸易政策时间线、集成能力金字塔、新龙头形成路径及思格新能源案例。
  • 重点公司投资逻辑与估值分析，涵盖宁德时代、比亚迪、阳光电源、科达利、恩捷股份、湖南裕能等。
  • 风险提示：动力储能需求不及预期、新技术进展不及预期、地缘政策风险、锂矿供给超预期等。

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