报告概述
该报告为电力煤炭行业周报，研究对象包括全社会用电量、发电量、煤价、电价等核心指标，覆盖发用电量趋势、火电价值重估、算电融合产业趋势、煤与煤电标的等主题。报告采用数据跟踪与逻辑分析相结合的方法，通过高频数据图表展示行业动态，并给出投资逻辑与风险提示。对投资者而言，报告提供了判断短期行业走势和市场热点的依据。
报告的核心结论
上半年发用电量在低基数下高增长
报告指出，2026年1-5月全社会用电量同比增长5.7%，其中5月单月同比增长6.9%，二产用电量增量占比59%。低基数效应显著，但下半年基数抬高后需关注需求实质性向好及水电恢复情况。
火电盈利稳定性增强，价值面临重估
煤价上涨通过四节传导链路逐步推升电价，市场已开始期待年度长协电价提升。火电通过现货市场采购低价电量、在高价时段多发电，度电利润改善，Q1业绩超预期。报告认为火电基本面触底向上，盈利稳定性与分红提升将带来价值重估。
算电融合从主题行情迈向产业趋势
绿电直连的经济性及地方政府投资主体参与使算电融合趋势明朗，广东省已推动算力电力一体化布局。报告看好电力公司从能源底座转向算力底座，通过产业链延伸形成利润增量，并参照双碳行情演绎节奏，认为当前处于主题行情初期。
报告回答的关键问题
2026年上半年用电量增长情况如何？
2026年1-5月全社会用电量达4.20万亿千瓦时，同比增长5.7%，第二产业用电量增长5.1%，其中高技术及装备制造业用电量增长9.7%。5月单月用电量同比增长6.9%，二产增量占比59%，数据中心和充电桩带动三产用电高速增长。
火电公司盈利能否持续改善？
报告认为火电盈利改善可持续。煤价上涨通过现货和月度电价逐步传导，火电通过灵活调度提升高价时段发电占比，度电利润提高。同时火电利用小时数下降不意味利润受损，因非发电利用小时可通过市场化交易创造收入。关注煤价波动带来的短期风险。
什么是算电融合？有哪些投资机会？
算电融合指数据中心与电力系统协同布局，利用绿电直连节省输配电费，大基地就地训练降低算力成本。报告看好省属能源集团参与算力设施建设，电力公司参股/控股算力运维，从能源底座转向算力底座，打开估值空间。广东省已率先推动一体化布局，产业趋势逐渐明朗。
报告中的代表性数据
5月全社会用电量同比增速
2026年5月，根据国家能源局数据，5月全社会用电量同比增长6.9%，去年同期为4.4%，其中第二产业用电量同比增长6.0%。
5月规模以上火电发电量同比增速
2026年5月，国家统计局数据显示，5月火电发电量同比增长2.1%，去年同期为1.2%，增速低于1-4月的3.6%。
秦皇岛港5500大卡现货煤价
2026年6月18日，报告显示，截至6月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货价为860元/吨，同比上涨250元/吨（+41.0%），周环比持平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 发用电量详细趋势分析：包括全社会用电量分产业增速、工业用电量结构、发电量分电源增速及增量贡献，附有图表展示累计值与单月数据。
- 电力煤炭高频数据跟踪：涵盖内贸煤价、北方港口库存、电厂日耗、三峡入库流量、坑口煤价、国内外煤价价差、广东及山西现货电价、LNG价格等高频指标。
- 板块估值与交易情况：公用事业及煤炭板块市盈率、市净率近十年分位数，成交量额占比变化，年初至今行业涨跌幅排名。
- 火电价值重估逻辑详细阐述：煤价传导四节链路（煤价→现货电价→月度电价→年度长协），火电非发电利用小时收入模式，度电利润提升机制。
- 算电融合产业趋势分析：绿电直连经济性、地方能源集团参与能力、水电基地与风光基地资源禀赋，参考双碳行情演绎节奏。
- 标的推荐与时间线：业绩时间线（煤炭→火电→汛期水电）和主题事件线（央国企市值管理、算电融合），列出具体公司如兖矿能源、皖能电力、长江电力等。
- 风险提示：煤价超预期波动、绿电消纳不及预期、电力体制改革政策落地不及预期等风险因素。
- 图表目录与数据来源：共33张图表，数据来源于国家能源局、国家统计局、中国煤炭市场网等权威机构。
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