报告概述
本报告为华福证券发布的医药生物行业定期报告，聚焦2026年上半年全球医药领域的BD（授权交易）与MA（并购）趋势。报告分析了BD交易靶点从GLP-1R向CD19/CD3代表的TCE双抗及Amyloid代表的神经退行性疾病资产迁移的变化，以及分子模式从传统小分子/单抗向ADC、双抗等多模态资产升级的态势。同时，报告深入解读全球并购市场，指出美国资产整合加速，并重点探讨了NewCo模式如何为中国资产打开参与全球并购的新路径。报告还对本周医药板块行情进行了复盘，并对后续投资策略给出了方向性建议，适合关注创新药出海、BD交易和并购趋势的投资者阅读。
报告的核心结论
BD交易热点从代谢赛道向TCE双抗和神经疾病迁移
2026年上半年，GLP-1R相关交易热度边际降温，市场对减重赛道关注趋于理性；而CD19/CD3靶点并列居首，TCE双抗与细胞治疗（CAR-T）成为买方布局核心；Amyloid靶点交易量跻身前列，阿尔茨海默病等神经退行性疾病资产有望成为新一轮BD热点。
中国资产在全球并购中参与度低，Newco模式提供突破
中国药企在BD授权市场领先，但在全球并购（MA）中参与度明显不足，受跨境审批复杂等制约。康诺亚旗下Ouro Medicines被吉利德收购一案显示，通过设立海外NewCo，再被MNC整体收购，可绕开监管限制，为中国资产打开传统License-out之外的溢价变现新路径。
全球并购金额已超去年，美国资产整合提速
截至2026年7月10日，全球并购总金额达1548亿美元，已超2025年全年1384亿美元。美国作为收并购绝对主导方，其本土资产整合节奏加快，被收购方活跃度（62笔）高于收购方（44笔），小分子资产以数量取胜，双抗资产以金额取胜。
创新药出海总金额有望再创新高
2026年上半年中国License-out出海总金额已达997亿美元，接近2025年全年的73%，全年出海总金额有望再创新高。中国药企在ADC、双抗等平台型资产上形成国际竞争力，持续驱动出海交易活跃。
报告回答的关键问题
2026年上半年医药BD交易有哪些新热点？
2026年上半年BD交易靶点中，CD19和CD3并列居首，T细胞衔接器（TCE）双抗和CAR-T成为核心布局方向；同时Amyloid靶点交易量增加，阿尔茨海默病等神经退行性疾病资产受到关注，而GLP-1R热度有所降温。
Newco模式如何帮助中国药企出海？
Newco模式是指中国药企在海外设立新公司（NewCo），将管线资产注入，并引入国际管理团队和资本，再由跨国药企（MNC）整体收购NewCo。这绕开了跨境并购的审批障碍，使中国资产间接参与全球并购，获得更高溢价。康诺亚、迈威生物等已率先实践。
全球医药并购市场2026年上半年有何特征？
截至7月10日，全球并购总金额1548亿美元已超2025年全年。美国主导并购，本土资产整合加速。小分子资产并购数量最多（35笔），双抗资产单笔金额大（百亿美元级），技术平台类并购活跃，体现买方在现金流确定性与管线延展性之间的组合配置。
中国创新药出海在分子模式上有哪些趋势？
中国创新药出海项目类型中，抗体偶联药物（ADC）和双/多特异性抗体占比快速提升，2025年多靶点产品已占出海交易的39%，2026年上半年趋势延续。传统小分子和单抗占比稳定，平台化能力成为中国药企出海的核心竞争力。
报告中的代表性数据
全球BD交易总金额
2026年截至7月10日，已达2025年全年交易总额的64%，显示交易活跃度延续高位。
中国License-out出海总金额
2026年上半年，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，全年出海总金额有望再创新高。
全球并购总金额
2026年截至7月10日，已超2025年全年1384亿美元，美国资产整合节奏加快。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整A股和港股医药板块周度行情复盘，包含指数走势、子板块涨跌幅、估值和成交额数据分析。
- 2026年上半年全球BD交易靶点排名变化，以及适应症、分子模式的分析，揭示从代谢向肿瘤和神经疾病转移的趋势。
- 全球并购市场深度解析，包括被收购方标的特点（小分子、双抗、技术平台等）的量化对比。
- Newco模式案例汇总，详细列出21笔Newco设立交易的时间、公司、首付款和总金额等信息。
- 中国创新药出海项目类型演变图表（2021-2025年及2026年上半年），展示多靶点产品占比的快速提升。
- 周度及月度建议关注组合的个股表现，包括信达生物、康诺亚、药明康德等具体涨跌幅数据。
- 近期医药板块新股上市情况，包含天辰生物、剂泰科技、英派药业等公司的上市首日及至今表现。
- 风险提示章节，涵盖行业需求、公司业绩和市场竞争等方面的潜在风险。
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