大类资产配置报告：风险资产逐步迈进“顺风期”

财信证券2026-06-2312 页

报告概述

本报告为财信证券发布的大类资产配置周报，研究对象涵盖股票、债券、商品、外汇等主要资产类别。报告覆盖国内外市场，重点分析经济基本面、货币流动性、波动率及风险指标、资产比价等维度，并结合美联储政策动向与地缘政治风险，提供短期资产配置思路。报告旨在帮助投资者理解当前市场环境，优化资产配置。

报告认为，美伊局势降温、油价高点已现，美国CPI同比读数大概率见顶，市场对2026年加息的激进定价存在修正空间，风险资产面临的环境正在改善。短期大类资产配置推荐顺序为股票>商品>债券>美元。

截至6月19日，市场预计美联储2026年加息概率高达89.5%，显著高于一周前的59.3%。报告指出，若通胀数据如期回落，加息预期存在修正空间，当前定价可能过于激进。

受地缘风险缓和影响，WTI、Brent原油当周分别下跌8.01%、8.38%。报告判断油价年内高点已出现，后续原油将维持弱势；而铜、黄金等由于波动率回落及配置价值凸显，有望企稳上涨。

VIX指数由一周前的17.68降至16.78，处于43.5%的历史百分位，表明市场恐慌情绪缓解。报告建议继续增加股票配置比例，A股与港股仍具相对性价比。

报告短期推荐顺序为股票>商品>债券>美元。股票方面，波动率指数回落，建议增配；商品中原油看弱，有色金属和贵金属看涨；美国国债收益率或见顶回落；美元可能逐步筑顶。

市场当前定价加息概率近90%，但报告认为通胀可能已见顶，加息预期存在修正风险。若加息预期回落，美债收益率将下行，风险资产（特别是股票和商品）有望受益，美元可能走弱。

报告指出，美伊局势缓和使油价年内高点已现，WTI原油当周下跌8.01%，预计后续维持弱势。黄金则因波动率指数回落且加息预期修正，有望企稳上涨，当周黄金波动率指数降至27.9。

沪深300股债收益比为3.86，处于93.3%的历史百分位，显示A股相对债券具有配置价值。恒生AH股溢价指数降至119.76，处于36.7%分位，表明港股相比A股的相对吸引力边际抬升。

16.78

2026-06-19，较一周前下降，处于历史43.5%分位，反映市场恐慌情绪缓解。

-8.01%

2026-06-15至2026-06-19，原油当周大幅下跌，主因美伊局势降温。

3.86

2026-06-18，处于历史93.3%分位，表明A股相比债券仍具较高配置价值。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

资产配置思路的完整逻辑：从经济基本面（花旗经济意外指数、中国高频数据）、流动性（美联储资产负债表、隔夜逆回购、SOFR利率）、波动率与风险（VIX、黄金和原油波动率、地缘政治风险指数）到资产比价（股债收益比、AH溢价、金银比、金铜比）的多维度分析。
热点解析：美联储新任主席沃什首秀的详细解读，包括议息声明变化、点阵图鹰派转变、经济预测上修通胀，以及未来政策框架改革方向。
全球主要大类资产周度表现数据表格，涵盖股票指数、国债收益率、商品期货、外汇等，便于横向比较。
A股与全球主要股指的详细涨跌幅统计，包括科创50、创业板、韩国综指等领涨标的，以及微盘股、红利指数等承压品种。
国内外债券市场走势：中债收益率曲线走陡、美债收益率曲线走平的具体变化，各期限收益率变动数据。
商品市场细分解读：国内商品分贵金属、能化、有色金属等板块表现，全球商品中黄金、白银、铜、铝、原油等的周度涨跌幅。
外汇市场综述：美元指数、欧元、英镑、日元、离岸人民币的周度走势及驱动因素。
风险提示：包括美联储加息预期进一步升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。

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