报告概述
本报告是金融街证券研究所发布的非银行业月报，覆盖2026年6月及7月初的行业动态。报告系统分析了非银金融各细分板块（证券、保险、多元金融）的行情表现、ETF资金流向与换手率、监管政策、行业经营数据（保险保费收入、证券经纪与自营业务等）、估值水平与股息率，并基于业绩预期和估值分位推荐ETF组合。报告旨在帮助投资者把握非银板块短期市场情绪、中长期业绩趋势及估值修复机会。
报告的核心结论
非银板块估值处于历史低位，证券和保险具备修复空间
截至2026年6月末，证券子板块PE处于2018年以来4.56%分位，保险子板块PB处于6.83%分位，均处于历史底部。在业绩高增预期下，估值修复动力较强。
证券行业业绩爆发，多业务线共同驱动增长
2026年上半年A股交易额同比大增95%，推动经纪业务收入增速有望超60%；自营业务受益于客需类业务扩张和股债双牛，收入增速预计达40%以上；叠加科创板跟投浮盈和投行改革，券商整体业绩增长可持续。
保险负债端结构优化，投资端弹性提升
上市险企2026年一季度NBV同比增速最高达75.5%，长险新单期交保费增速超20%，驱动价值率提升；权益投资占比提升至15.39%，叠加股债市场良好表现，上半年财务投资收益率显著增长。
监管政策聚焦风险出清与高质量发展
金融监管总局出台人工智能、网络安全、私募基金等新规，证监会优化再融资规则，推动行业严监管、扶优限劣，长期利好头部机构。
报告回答的关键问题
非银金融行业6月行情如何？
6月非银指数上涨1.83%，跑赢大盘。证券板块涨幅最大（+8.28%），保险和多元金融分别下跌8.89%和10.27%。A股证券类ETF表现突出，资金净流入明显，而港股金融ETF跌幅较大。
券商上半年业绩为什么大幅预增？
报告指出，2026年上半年A股交易额同比增长95%，驱动经纪业务收入增速预计超60%；自营业务受益于客需类业务扩张和股债双牛，收入增速预计达40%以上；此外，科创板跟投浮盈、国际业务等也贡献增量。多家头部券商已披露中报预喜，净利润同比增长69%至171%。
保险行业当前估值是否具备吸引力？
保险子板块PB为0.92倍，较A股整体折价52.27%，处于2018年以来6.83%分位，属于历史低位。同时，多家保险公司股息率超过3%，配置价值提升。在负债端结构优化和投资端弹性增强的背景下，估值修复空间较大。
哪些非银ETF值得关注？
报告重点推荐鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）和易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.OF）。前者综合覆盖证券和保险龙头，后者聚焦港股证券投资，且换手率较高，存在反转概率。
报告中的代表性数据
A股上半年累计交易额
2026年上半年，同比增长95%，为经纪业务收入高增提供支撑。
保险业累计原保费收入
2026年1-5月，同比增长4.27%，其中人身险2.58万亿元（+5.56%），财产险6075亿元（-0.89%）。
保险子板块PB-LF
2026年6月末，处于2018年以来6.83%分位，较A股整体折价52.27%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整非银行业行情回顾：包括申万一级行业表现、非银细分板块涨跌幅排名、相关ETF重仓股（保险、证券、多元金融）的详细个股涨跌数据。
- 非银行业ETF行情分析：涵盖代表性ETF业绩表现、资金净流入比例及日均换手率，揭示市场分歧与反转概率。
- 6月及7月初监管政策全文摘要：涉及上海国际金融中心建设、人工智能安全、再保险中心、私募基金高质量发展、上市公司再融资规则等7项重要政策及解读。
- 保险业经营深度分析：负债端分险种保费收入（寿险/健康险/意外险/车险等）及增速、上市险企NBV与长险新单期交保费数据、财产险COR及承保利润、投资端资产配置结构（债券/股票基金会计科目分类）及市场走势影响。
- 证券业经营深度分析：经纪业务收入与市场成交额关系、自营业务收入增速测算、客需类业务（衍生金融资产/负债）增长趋势、多家券商中报预喜具体数据（国泰海通、招商证券、中金公司、中信证券等）。
- 非银行业估值与股息率详尽数据：保险/证券/多元金融子板块PB、PE及其相对于万得全A的折价、2018年以来历史分位；重点公司盈利预测与估值表（覆盖20余家A+H股上市险企和券商）。
- 行业重点ETF推荐逻辑：综合估值分位、市场表现、资金流入、换手率及业绩预期，详细说明推荐鹏华中证800证券保险ETF和易方达中证香港证券投资主题ETF的理由。
- 风险提示：权益市场短期调整、长端利率下行、行业竞争加剧等三大风险及其对板块的影响分析。
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