报告概述
本报告是中信建投证券发布的2026年银行业投资策略深度报告，研究对象为中国上市银行，覆盖2026年上半年市场表现及未来展望。报告从行情复盘、资金面、基本面（规模、价格、非息、资产质量、分红）、选股策略四大维度展开分析，采用定量与定性结合的方法，梳理板块内部资金流向、息差变化、风险出清等关键趋势，旨在为投资者提供高股息红利策略下的配置参考。
报告的核心结论
高股息策略继续演绎，红利与科技成长风格轮动
2026年上半年A股延续‘红利-科技跷跷板’格局，银行板块因防御属性受避险资金青睐，但科技行情走强时资金分流，板块内部分化明显，优质区域城商行涨幅领先。
银行基本面边际改善，息差降幅收窄
负债端成本持续优化，叠加LPR下行压力缓解，1Q26上市银行净息差季度环比回升2bps至1.51%，全年息差降幅有望继续收窄，缓解营收压力。
信用成本上升，部分银行主动出清存量风险
1Q26上市银行信用成本同比上升5bps，部分银行抓住政策窗口期加速核销不良贷款，尤其是对公房地产和零售风险暴露，为未来业绩弹性释放创造条件。
险资与南向资金持续增持，国家队减持回归常态
险资在高股息配置需求下继续增持银行股，南向资金净买入国有大行H股；证金减持中小银行但保留国有大行仓位，市场流动性充裕下国家队逆周期操作常态化。
选股聚焦高股息与估值修复空间
报告建议关注国有大行H股、无再融资摊薄风险的高股息个股（如招行、沪农商行），以及分红率有提升潜力、估值受股息率压制的优质区域银行（如常熟银行）。
报告回答的关键问题
2026年银行板块为什么仍具配置价值？
报告指出，银行板块兼具低估值（PB约0.68倍）和高股息（股息率4.3%），在十年期国债收益率仅1.74%的背景下，股息利差超过4个百分点，对险资等中长期资金吸引力显著。同时基本面边际改善，息差降幅收窄，主动出清风险有利于未来业绩弹性。
2026年银行净息差走势如何？
报告认为，资产端LPR下行压力缓解，负债端存款挂牌利率下调及结构优化持续降低成本，1Q26上市银行净息差已季度环比回升。预计全年息差同比降幅较2025年进一步收窄，边际逐步企稳，部分银行可通过负债管理实现息差环比改善。
哪些银行资产质量风险需要重点关注？
报告显示，零售贷款不良率自2022年以来持续上升，信用卡、经营贷不良率仍在恶化；对公房地产不良率虽加速出清但仍处高位，部分银行抓住窗口期主动暴露。需关注消费贷、经营贷零售风险及对公房地产敞口较大的银行，如青农、沪农等。
银行板块内部哪些子领域更值得关注？
报告建议重点关注三类标的：一是高股息且资本充足的国有大行H股、招商银行、沪农商行；二是再融资风险小、能通过利润释放回补资本的优质区域银行如南京、成都、江苏银行；三是分红率有提升潜力、估值受股息率压制的常熟银行。
报告中的代表性数据
上市银行净息差（测算值，1Q26）
2026年第一季度，上市银行1Q26净息差季度环比回升2bps，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为1.34%、1.56%、1.53%、1.57%。
银行板块股息率（2025年分红对应）
2025年，截至2026/6/12，银行板块2025年分红对应股息率为4.3%，位居市场前列，显著高于十年期国债收益率。
商业银行净息差（监管总局口径）
2026年第一季度末，据金融监管总局数据，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较2025年末的1.42%下降2bps，降幅明显收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2026年上半年行情复盘：详细分析‘红利-科技跷跷板’效应，梳理银行板块绝对收益与相对收益，展示国有行、股份行、城商行、农商行分类涨幅及个股分化数据。
- 资金面因素深度分析：包含险资配置行为（国债收益率与股息率利差）、国家队持股变化（证金明细数据）、南向资金流向、公募基金持仓变动及迁徙方向。
- 基本面展望：按规模、价格、非息收入、资产质量、分红五个子章节，提供信贷增量结构、净息差走势、债券投资收益、不良率及生成率、拨备覆盖率等详细测算与图表。
- 选股策略与投资建议：明确高股息主线下四类具体标的（国有大行、无再融资风险高股息股、攻守兼备区域银行、分红率提升潜力股），并提供逻辑与数据支撑。
- 风险提示：涵盖经济复苏不及预期、地产与地方融资平台风险、宽信用政策力度、零售转型效果等四个维度，帮助投资者评估下行风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
