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报告概述

本报告依据金融稳定委员会气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议，披露欧洲央行（ECB）非货币政策组合的气候相关信息。报告覆盖ECB员工养老金基金和自有资金组合的各类资产（主权债券、公司债券、股权等），阐述气候治理结构、策略、风险管理流程，并提供关键量化指标（如碳足迹、加权平均碳强度）及脱碳目标。报告首次纳入通胀调整指标和范围3相对排放指标，并持续披露与自然相关的风险暴露。读者可据此了解ECB如何将气候因素纳入投资决策，及其在支持欧盟净零目标方面的进展。

报告的核心结论

员工养老金基金企业投资碳足迹2025年下降11%。

ECB员工养老金基金的投资组合跟踪欧盟巴黎协定基准，2025年范围1+2碳足迹较2024年下降11%，超过基准要求的年均7%脱碳率。自2018年以来，该碳足迹累计下降93%，反映了向更高效能企业配置的效果。

自有资金组合绿色债券份额升至33%，提供76亿欧元低碳融资。

截至2025年末，ECB自有资金组合中绿色债券占比从2024年的28%提升至33%，通过绿色和可持续发展债券为低碳转型提供约76亿欧元资金，其中92%投向欧盟发行人。2026年目标进一步提高至至少35%绿色债券和38%绿色加可持续发展债券。

非货币政策组合设定了明确的碳减排临时目标。

对于员工养老金基金的企业投资，ECB预期碳足迹（范围1+2+3）到2030年较2023年至少下降40%，到2040年至少下降70%。对于自有资金组合的股权ETF投资，预期到2030年较2024年至少下降35%。这些目标与欧盟气候法和巴黎协定一致。

报告回答的关键问题

ECB如何管理非货币政策组合的气候风险？

ECB将气候风险纳入现有风险管理框架，采用TCFD框架识别两类风险：转型风险和物理风险。通过碳强度指标衡量转型风险敞口，并确保投资组合遵循巴黎协定基准的脱碳路径。投资限制在风险预算内监控，由风险管理部门定期报告。

ECB员工养老金基金的气候投资策略是什么？

该基金采用四要素策略：投资经理须签署联合国负责任投资原则；进行有责任投票和参与；排除违反联合国全球契约或涉及争议武器的发行人；所有企业投资跟踪欧盟巴黎协定基准，以每年至少7%的速率脱碳。2025年52%的企业投资配置于设定科学碳目标的发行人。

ECB自有资金组合如何通过绿色债券支持转型？

ECB为自有资金组合设定了与财务目标同等优先级的气候目标，主要通过增加绿色和可持续发展债券的配置。2025年绿色债券占比33%，主要投向主权和超国家发行人（89%在欧元区）。同时，投资于跟踪巴黎协定基准的股权ETF，占比约3%。

报告中的代表性数据

11%

员工养老金基金企业投资碳足迹变化（范围1+2）

2025年对比2024年，ECB员工养老金基金中企业投资（股权和公司债券）的碳足迹（tCO₂e/百万欧元投资）在2025年较2024年下降11%，超过巴黎协定基准要求的年均7%最低脱碳率。

33% 和 76亿欧元

自有资金组合绿色债券占比和金额

2025年末，ECB自有资金组合中绿色债券占固定收益部分的比例从2024年的28%增至2025年的33%，对应投资金额约76亿欧元，为低碳转型提供融资。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 治理结构：详细说明ECB执行委员会、投资委员会、养老金监督委员会等机构在气候事务中的职责分工。
  • 策略概述：阐释员工养老金基金和自有资金组合的气候整合策略，包括巴黎协定基准跟踪、绿色债券投资和股权ETF的选择原则。
  • 风险管理流程：描述气候风险的识别、评估、缓解和监控机制，区分转型风险与物理风险。
  • 指标与目标完整数据：包括主权债券和公司债券的总碳排放、加权平均碳强度（WACI）、碳足迹、碳强度等指标的时间序列（2017-2025年），以及数据可用性百分比。
  • 范围3排放指标：首次在主报告中披露非主权资产的范围3相对排放指标（WACI、碳足迹等），并附有数据质量免责声明。
  • 通胀调整指标：专门框题展示通胀调整后的气候指标（以2021年为基准年），反映通货膨胀对脱碳进展评估的影响。
  • 自然相关风险暴露：根据TNFD优先部门分类，披露员工养老金基金和自有资金组合中具有重大自然依赖或影响的行业敞口。
  • 绿色、社会、可持续发展债券分析：详细披露绿色债券按发行人类型、期限、地区分布，以及社会、可持续性和可持续发展挂钩债券的持有情况。
  • 目标设定与进展：明确员工养老金基金和自有资金组合的临时减排目标（2030、2040年），以及绿色债券和股权ETF投资份额的年度目标。
  • 方法附录：提供所有指标的计算公式、排放分配方法、归一化因子和归因因子，以及数据来源说明。

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