报告概述
本报告聚焦AI算力需求爆发下的通信基础设施变革，系统分析了海外AI光互联技术路径（硅光/CPO等）、国内算网建设（IDC/液冷/电源/网络）以及创新方向（Token经济、端侧AI、卫星互联网），为投资者梳理了产业链投资机会。
报告的核心结论
AI大模型ARR高增支撑AI资本开支高增，海外延续高景气。
OpenAI和Anthropic的ARR持续超预期，带动海外云厂商capex接近6700亿美元；国内腾讯、阿里明确加大AI资本开支，AI投入从战略储备期进入大规模部署期。
光互联技术路径走向分化，硅光/CPO成为重要方向。
不同场景适配不同方案，800G向1.6T升级带来价值链重分配：DSP成本占比最高，光芯片供需缺口明确，无源器件和Driver/TIA需求增长。
Token经济模式兴起，运营商从流量经营向Token经营转型。
运营商定位为Token聚合分发与渠道零售，利用手机号+话费支付入口，将十亿级通信用户转化为AI用户，推出多档位Token套餐。
国内AI算网进入加速期，IDC、液冷、电源、网络均有明确增量。
IDC出现第二次拐点，国产算力支撑需求上修；液冷2026年规模化放量元年；电源转向直流架构；以太网在超节点中逐步突破。
2026年是卫星互联网商业化元年，SpaceX形成X-xAI-Tesla-Optimus闭环。
卫星制造发射先行，运营终端跟随；国内对应标的包括卫星载荷、天线、终端连接器等，千亿级市场空间。
报告回答的关键问题
AI光互联趋势下哪些环节受益最多？
光芯片（尤其是高速EML和硅光PIC）、光模块（CPO/XPO方案）、光纤（结构性涨价周期）、电芯片（DSP等）均受益显著。其中光芯片供需缺口明确，硅光方案降低对激光器需求，价值链向PIC转移。
Token经济如何改变运营商商业模式？
运营商定位为Token聚合分发平台，将Token作为连接算力、模型、应用与用户的通用货币。通过手机号即账号、话费即支付的低门槛，推出个人/企业Token套餐，从流量经营向Token经营转型升级。
国内AI算网建设有哪些重点投资方向？
IDC（存量资源去化，核心区位供给紧张）、液冷（2026年规模化放量，渗透率奇点）、电源（HVDC/SST架构变革）、网络（超节点以太网Scale-up交换机增量明确）均为重点方向。
卫星互联网商业化元年有哪些关键进展？
2026年发射加速，商业模式开始成熟。SpaceX通过星舰V3试飞、收购5G NTN频谱实现全产业链闭环。国内对应卫星载荷、天线、终端连接器等环节，2C市场空间达千亿级别。
报告中的代表性数据
国内G.652.D裸光纤价格涨幅
2025年1月至2026年3月，根据CRU数据，2026年3月价格83.4元/芯公里，较2025年1月涨幅超400%。
海外云厂商capex合计
2026自然年，谷歌、微软、亚马逊、META四家合计资本开支指引接近6700亿美元，其中亚马逊2000亿美元，微软1900亿美元。
中国液冷服务器市场增长率
2024-2029年，据IDC数据，预计2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率46.8%，2029年市场规模162亿美元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 海外AI光互联技术路径详细对比：涵盖可插拔、LPO、NPO、CPO、XPO、CPC等多种方案，从功耗、距离、带宽、生态等维度分析。
- 800G/1.6T光模块BOM成本拆分：对比EML与硅光方案，展示DSP、光芯片、无源器件等核心环节价值量变化。
- 全球光纤光缆需求情景测算：区分传统、数据中心（Scale-out/DCI/Scale-up）和无人机需求，预测2028年总需求超10亿芯公里。
- 国内IDC行业深度分析：存量资源去化、上架率回升、CAPEX加速，以及核心区位供给紧张带来的投资机会。
- 液冷产业链价值分布：从室外冷源到CDU、管路、快接头、冷板等环节的价值量拆分和核心标的梳理。
- 电源架构演进：从UPS到HVDC再到SST的变革路径，及其带来的增量机遇和主要参与厂商。
- Token经济产业链全景图：运营商聚合分发定位、与云厂商的竞合关系、三大运营商Token套餐对比。
- 卫星互联网产业链图谱：从卫星制造、发射、运营到终端，以及6G星地融合通信架构解析。
- 重点公司估值表：覆盖光芯片、光模块、光纤、IDC、网络、液冷、电源、运营商、端侧AI、商业航天等板块，含PE/PB数据。
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