报告概述
本报告是国泰海通证券发布的全球大类资产配置周度跟踪报告，覆盖2026年7月3日至7月10日期间全球主要资产类别的表现。报告通过跨资产比较、权益市场、债券市场、商品及汇率等维度，系统分析地缘风险变化对资产定价的影响。报告采用相对价值分析、相关性分析及期限结构分析等方法，为投资者提供全球资产配置的参考框架，帮助理解当前市场环境下的风险收益特征。
报告的核心结论
地缘风险再定价导致商品跑赢权益
7月3日至10日，中东局势再生变数，地缘风险边际提升。但权益市场反应相对克制（VIX指数回落），债市对利率路径不确定性更敏感（MOVE指数上行）。商品在原油驱动下跑赢权益，贵金属则因美元与美债实际利率压制而下跌。
港股领涨全球主要股指，韩国市场领跌
期间恒生科技指数上涨4.9%领涨，恒生指数涨3.5%。A股整体回调但科创50逆势涨4.5%，中小盘跌幅较大。韩国KOSPI大跌7.6%领跌全球，欧洲市场普遍回调，美股分化中科技成长占优。
中债牛平美债熊陡，加息预期提前
中债收益率曲线整体下移，期限利差收窄呈牛平；美债收益率曲线整体上移，期限利差扩大呈熊陡。CME FedWatch显示市场对美联储下次加息预期从10月提前至9月。
原油涨幅居前，美元指数由跌转涨
商品方面，原油Brent和WTI分别上涨5.4%和3.8%，年内涨幅重回20%以上。南华商品指数涨1.1%，CRB商品指数涨3.7%。美元指数微涨0.1%，英镑兑美元升值0.4%，欧元、日元贬值。人民币兑美元年初以来累计升值3%。
报告回答的关键问题
地缘风险如何影响全球大类资产表现？
报告显示，中东局势升级后，商品（尤其是原油）在供应担忧下跑赢权益，而贵金属受美元实际利率压制下跌。权益市场反应相对克制，但债市对利率路径不确定性更加敏感，MOVE指数上行。
当前港股为什么表现强势？
报告指出，恒生指数和恒生科技指数在7月3日至10日期间分别上涨3.5%和4.9%，领涨全球。港股走强可能受益于估值修复以及资金流入，而同期A股整体回调但科创方向突出，显示结构性分化。
美联储加息预期有何变化？
根据CME FedWatch数据，截至7月11日，市场对美联储下次加息的预期从10月再次调整为9月。同时美债收益率曲线呈熊陡特征，长期收益率上行幅度更大，反映市场对利率路径的重新定价。
报告中的代表性数据
原油涨幅
2026年7月3日至7月10日，Brent原油期货结算价期间涨幅居前，WTI原油涨3.8%，年内涨幅重回20%以上。
恒生科技指数涨跌幅
2026年7月3日至7月10日，领涨全球主要股指，同期恒生指数涨3.5%，A股科创50涨4.5%，韩国KOSPI跌7.6%领跌。
美债10年收益率变化
2026年7月3日至7月10日，美债收益率曲线熊陡，10年期收益率升至4.56%，10Y-3M期限利差扩大10bp至0.71%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整跨资产表现图表：包括全球地缘政治风险指数、VIX与MOVE指数对比、股票相对债券风险溢价等历史走势图，便于跟踪市场情绪变化。
- 全球权益市场详细表现：涵盖A股、港股、美股、欧股、日韩及其他新兴市场主要指数周度、年初以来及长期涨跌幅，并区分风格和行业表现。
- 债券市场深度分析：中债和美债收益率曲线变动、期限利差、信用利差走势，以及美联储加息概率路径图。
- 商品库存与持仓数据：包括COMEX黄金、白银、铜库存变化，美国商业原油库存，以及黄金、铜、银期货非商业持仓多空比。
- 汇率与资金流分析：美元指数走势、主要货币兑美元汇率变化、日元投机头寸净空头、金价隐含离岸人民币汇率以及银行结售汇率趋势。
- 相对价值指标：沪深300与标普500相对债券风险溢价、股票相对商品风险溢价、金油比、金铜比、金银比等历史分位数。
- 风险提示：报告末尾列出数据时效性、宏观环境变化、资产走势超预期及地缘摩擦等风险因素。
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