川海智库

报告概述

本报告为中信建投证券发布的汽车行业动态报告，主要对2026年5月汽车行业数据进行复盘，分析乘用车、商用车销量分化格局，并展望下半年景气度。报告重点探讨了人形机器人产业的拐点机会，特斯拉Optimus量产节奏，以及智能驾驶板块的底部配置价值。同时覆盖了原材料价格、行业估值、个股涨跌幅等市场表现，并给出推荐组合。读者可借此了解汽车行业最新动态及投资主线。

报告的核心结论

5月乘用车内需承压，出口成为头部车企增量关键。

乘联会数据显示5月全国乘用车零售154.5万辆，同比下降20%，内需持续筑底。但头部车企出口表现强劲，奇瑞、比亚迪、吉利、长城出口占比高，海外市场贡献绝对增量，成为优化利润结构的关键。新势力阵营显著分化，零跑以8.16万辆月销领先，新车型投放节奏和定价策略对销量影响显著。

重卡出口韧性超预期，客车板块估值处于低位赔率占优。

5月重卡行业批销约10.3万辆，同比增长16%，出口预计同比增长约28%，略超预期。以旧换新补贴细则落地将支撑内需。客车板块受中欧摩擦情绪影响，但宇通、金龙等龙头基本面稳健，26年PE回落至11倍，下行空间有限，低估值高股息特征突出，具备较高投资赔率。

人形机器人产业拐点临近，特斯拉链和国产链共振。

报告认为发酵4-5年的机器人产业正面临拐点。特斯拉Optimus V3下半年规模量产预期强烈，已有供应商收到量产产能指引，弗里蒙特汽车产线转向机器人。国内链催化加快，宇树科技科创板过会，智元、云深处等均有进展。建议关注特斯拉链高胜率标的、技术迭代方向及具备预期差的低估值标的。

智能驾驶板块处于底部区间，FSD入华或成核心催化剂。

智驾板块自去年底回调幅度较深，部分标的创历史新低，市场风偏下行。报告指出未来行情核心触发点或在特斯拉FSD监督版入华的媒体报道，随着FSD全球订阅率提升和Robotaxi规模部署，智驾向高而行的中长期趋势不变，当前具备底部配置性价比。

报告回答的关键问题

5月汽车销量为何出现分化？

5月汽车销量分化主要源于内需承压和出口强劲的分化。乘用车零售同比下降20%，但头部车企凭借出口实现增长，如奇瑞、比亚迪出口占比高。新势力阵营中，零跑凭借新车型放量月销8.16万辆，鸿蒙智行、蔚来也表现较好，而部分品牌销量承压，体现了产品周期和定价策略对销量的关键影响。

目前人形机器人产业处于什么阶段？

报告认为人形机器人产业正处于量产前夜的拐点阶段。特斯拉Optimus V3计划年中投产，供应商已收到产能指引，国内宇树科技等企业加速资本化。从产业催化看，英伟达与宇树合作推出首个开放式人形机器人参考平台，具身智能基准测试方法正式实施，多家机器人公司密集融资，产业趋势明显强化。

智能驾驶板块当前值得投资吗？

报告指出智能驾驶板块自去年底回调幅度较深，部分标的历史新低，市场缺少新催化。但从中长期看，特斯拉FSD入华预期、Robotaxi规模部署等趋势明确，智驾向高而行，当前板块估值处于底部区域，具备底部配置性价比。建议关注FSD入华等潜在催化剂带来的估值修复机会。

商用车板块有哪些投资机会？

商用车板块中，重卡5月出口韧性超预期，以旧换新政策落地支撑内需，潍柴动力受益于AI缺电主线，中国重汽出口持续性强。客车板块方面，宇通客车、金龙汽车出口增长确定，当前PE仅11倍，低估值高股息，下行空间有限，具有较高赔率。建议关注潍柴动力、宇通客车、金龙汽车等。

报告中的代表性数据

154.5万辆

5月乘用车零售销量

2026年5月，同比下降20%，环比增长12%，1-5月累计零售715万辆，同比下降19%。来源：乘联会。

约10.3万辆

5月重卡行业批销量

2026年5月，同比增长16%，环比下降12%。出口预计同比增长约28%。来源：第一商用车网。

16.29万元/吨

碳酸锂价格

截至2026年6月5日，较上周下降8.3%，较年初上涨116.74%。来源：Wind。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 行业/个股复盘：包含汽车行业指数走势、个股涨跌幅排名、原材料价格（碳酸锂、铝材、钢材、天然橡胶、塑料、玻璃）周度变化及走势图。
  • 推荐及关注标的：列出推荐组合如潍柴动力、曹操出行、吉利汽车、金龙汽车、宇通客车、江淮汽车、禾赛、新泉股份、恒勃股份、斯菱智驱、贝斯特，并附估值表格。
  • 分板块跟踪及观点更新：乘用车板块零售/批发/库存数据及分析，商用车板块重卡和客车的月度销量、出口、补贴政策及个股推荐逻辑。
  • 物理AI板块观点：人形机器人产业趋势、特斯拉Optimus量产节奏、国内主机厂资本化进展、智能驾驶FSD入华预期及产业链个股推荐。
  • 零部件板块估值表：涵盖德赛西威、伯特利、拓普集团、三花智控等核心零部件公司的市值、涨跌幅、归母净利润及PE估值。
  • 智能化板块最新动态：包括比亚迪与中石化合作、零跑马来西亚组装、文远知行与Uber Robotaxi合作、泰矽微新品发布等产业新闻。
  • 机器人板块事件梳理：英伟达与宇树合作、宇树科创板过会、具身智能标准实施、智元开源数据集、千寻智能融资等，并给出投资方向建议。
  • 风险提示：行业景气不及预期、政策落地效果、出口销量、竞争格局恶化、客户拓展及新项目量产等五大风险因素。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告