报告概述
本报告由中信建投证券汽车研究团队发布，基于2026年5月汽车行业全口径产销数据，对汽车板块行情进行复盘与展望。报告覆盖乘用车、商用车及物理AI（机器人、智能驾驶）三大板块，重点分析内需承压背景下的出口结构性增长机会，以及机器人量产临近、智驾板块底部配置价值。报告采用行业数据跟踪与个股估值分析相结合的方法，为投资者提供当前时点的投资策略与标的推荐。
报告的核心结论
汽车出口是当前最强的结构性增长方向
5月乘用车出口78.4万辆，同比增长75.1%，其中新能源乘用车出口42.4万辆，同比增长113%，出口增长远超内需，成为行业核心α来源。
人形机器人产业正面临量产拐点
特斯拉Optimus量产临近，供应商已收到量产产能指引，弗里蒙特产线转向机器人；国内政策首次系统推动人形机器人进入实景实训，预计2026年底带动万台级落地。
智驾板块当前具备底部配置性价比
自去年底回调后部分标的创历史新低，主因市场风偏下行及缺少新催化；未来特斯拉FSD入华、Robotaxi部署等将驱动估值修复，中长期趋势清晰。
商用车龙头估值处于历史低位，投资赔率占优
宇通客车、金龙汽车26年PE回落至历史低位，宇通股息率近9%，下行空间有限；重卡出口龙头中国重汽出口增长韧性延续，利润弹性与高分红凸显价值。
报告回答的关键问题
5月汽车出口数据表现如何？
5月乘用车出口78.4万辆，同比+75.1%，新能源乘用车出口42.4万辆，同比+113%；重卡出口4.1万辆，同比+55%。出口是当前汽车行业最强劲的增长驱动力。
机器人产业当前处于什么阶段？
人形机器人产业正面临从研发到量产的拐点。Optimus量产临近，供应商已收到产能指引，国家首次系统推动机器人实景实训，预计2026年底实现万台级落地。
智能驾驶板块为何值得低位布局？
智驾板块自去年底回调幅度深，部分标的创历史新低，但基本面无明显利空。未来特斯拉FSD入华、Robotaxi规模部署等催化有望驱动板块估值修复，当前配置性价比高。
宇通客车当前估值是否合理？
宇通客车26年PE仅10倍，跌破稳态估值区间，按55亿分红计算股息率近9%，下行空间有限。出口业务增长确定，Q2业绩兑现有望带动估值回升至15倍。
报告中的代表性数据
5月乘用车出口量
2026年5月，同比+75.1%，其中新能源乘用车出口42.4万辆，同比+113%。数据来自乘联会。
5月重卡批发销量
2026年5月，同比+23%，其中内销6.8万辆同比+10%，出口4.1万辆同比+55%。
宇通客车26年PE
截至2026年6月12日，基于wind一致预期，按55亿分红计算股息率近9%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整汽车行业及细分板块PE估值表格及历史走势图，涵盖乘用车、商用车、汽车零部件等板块估值变化。
- 碳酸锂、铝材、钢材、天然橡胶、塑料、玻璃等原材料价格周度数据及同比环比分析。
- 乘用车月度零售及批发销量历史序列（2017-2026年4月），含同比增速与结构分化分析。
- 重卡行业月度销量、出口/内销拆分及同比增速图表，以及LNG与柴油价格指数走势。
- 客车行业分企业出口数据及市占率统计，含宇通、金龙、中通等龙头对比。
- 零部件板块个股估值与涨跌幅详细表格，覆盖德赛西威、伯特利、拓普集团等40余家公司。
- 智能化板块产业进展新闻汇总，包括奇瑞与引望合作、佑驾创新与乐动合作等。
- 机器人板块行情复盘及事件分析，含Neura C轮融资14亿美元、国家实景实训专项行动通知。
- 各细分板块（乘用车、商用车、物理AI）的详细投资观点及逻辑推演。
- 风险提示章节，涵盖行业景气、政策落地、出口、竞争格局及客户拓展等五大风险。
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