报告概述
本报告为国信证券发布的公用事业与环保行业周报，研究对象涵盖电力（火电、水电、核电、新能源发电）、水务、燃气及环保板块。报告覆盖本周市场表现、重要政策事件、专题研究（水规总院发布的可再生能源发展报告等）、行业重点数据（发电量、用电量、电力交易、碳市场、煤炭及天然气价格）、行业动态与公司公告。报告采用数据跟踪与政策分析相结合的方法，旨在帮助投资者把握行业短期动态与中长期趋势，提供投资策略参考。
报告的核心结论
2025年可再生能源装机历史性超过火电
报告引用水规总院数据，2025年全国可再生能源装机达23.37亿千瓦，占总装机60.1%，其中风光总装机18.42亿千瓦，首次超越火电。可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，占总发电量38.3%，风光发电量均首次突破万亿千瓦时。
新能源消纳压力增大，利用率有所下降
报告显示2025年全国风电利用率94%，同比下降1.9个百分点；太阳能利用率94.6%，同比下降2.2个百分点。风电利用小时数较2024年降低148小时，主要受消纳条件影响，新能源发电面临消纳挑战。
火电盈利有望维持合理水平
报告指出煤价与电价同步下行，但火电盈利有望维持合理水平。推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力。同时火电投资建议关注煤电一体化及高分红标的。
环保板块关注类公用事业投资机会与国产替代
水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，投资者预期回报率和风险偏好下降，建议关注类公用事业投资机会。同时中国科学仪器市场份额超90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
报告回答的关键问题
2025年中国可再生能源发展情况如何？
报告显示，2025年全国可再生能源新增装机4.52亿千瓦，总装机达23.37亿千瓦，占总装机比重60.1%，其中风光总装机18.42亿千瓦，历史性超过火电。可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，占比38.3%。“十四五”规划目标全面超额完成。
当前新能源发电面临的主要挑战是什么？
报告指出，新能源消纳压力增大是主要挑战。2025年风电利用率94%，同比下降1.9个百分点；太阳能利用率94.6%，同比下降2.2个百分点。风电利用小时数较2024年降低148小时，太阳能年平均利用小时数下降明显。
公用事业板块有哪些投资机会？
报告推荐多条主线：火电关注华电国际、上海电力；新能源关注龙源电力、三峡能源等；核电关注中国核电、中国广核；水电关注长江电力；燃气关注九丰能源；环保关注光大环境、聚光科技等。同时提及氢煤混烧技术突破、抽水蓄能规划等主题。
欧盟SAF政策对国内废弃油脂行业有何影响？
报告认为，欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。该政策将拉动国内废弃油脂收集与处理需求，利好相关企业。
报告中的代表性数据
2025年全国可再生能源装机容量
2025年，占总装机比重60.1%，其中风光总装机18.42亿千瓦，历史性超过火电。
2025年可再生能源发电量
2025年，占总发电量38.3%，其中风光发电量2.3万亿千瓦时，占总发电量22.1%。
1-4月全社会用电量
2026年1-4月，同比增长5.4%。其中高技术及装备制造业用电量3796亿千瓦时，同比增长9.0%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括发电量、用电量、电力交易、碳市场、煤炭、天然气等行业的详细数据图表。
- 专题研究报告摘要：水规总院《中国可再生能源发展报告2025年度》等四篇报告的核心内容，涵盖装机、发电量、消纳、工程造价等。
- 个股表现与板块涨跌分析：A股和港股公用事业、环保行业各细分板块及重点个股的周涨跌幅排名。
- 重要政策及事件解读：国家发改委生态保护修复投资管理办法、山东电力辅助服务细则、氢煤混烧技术突破等。
- 公司公告汇总：伟明环保回购、三峡能源投资、浙江新能资产收购等多家公司动态。
- 投资策略与推荐标的：公用事业和环保板块的详细投资逻辑，包含6条公用事业和3条环保投资主线，以及21家重点公司盈利预测。
- 风险提示：包括环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧等。
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