报告概述
本报告是国信证券发布的公用环保行业2026年3月投资策略月报。研究对象覆盖电力（火电、水电、核电、新能源发电）、环保（水务、垃圾焚烧、科学仪器、废弃油脂资源化）、燃气等子行业。报告分析了市场板块表现，解读了生态环境法典提请审议等重要政策事件，并专题梳理了布局电算一体化的上市公司。报告采用行业数据回顾、政策分析、投资框架等方法，为投资者提供行业趋势判断和个股推荐。读者可通过本报告快速把握公用环保行业当月动态、政策风向和电算一体化等新兴赛道的投资机会。
报告的核心结论
电算一体化成为AI时代重要赛道
报告指出，在国资委“AI+”专项行动和高盛报告推动下，股市定价逻辑转向重资产、难替代的实体产能。公用事业作为高壁垒重资产，可深度融入AI发展，电算一体化（算力+电力）成为鲜明赛道，金开新能、豫能控股、山高控股等上市公司已有布局。
生态环境法典提请审议推动环保行业规范化
2026年全国两会拟审议生态环境法典草案，涵盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展等，并细化了监测机构管理、信用修复、秸秆焚烧等内容。这将为环保行业提供更明确的法律框架，利好合规企业，同时提升环境监管力度。
煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平
报告认为，在当前煤价与电价同步下行的背景下，大型火电企业可通过成本控制和区域电价优势维持合理盈利，推荐华电国际和上海电力。
新能源发电盈利趋于稳健，推荐龙头及算电协同标的
国家持续支持新能源发展，新能源发电盈利逐步稳定。报告推荐全国性龙头龙源电力、三峡能源，区域海上风电企业，以及开展新能源与智算中心一体化协同的金开新能，布局绿色氢基能源的电投绿能。
水务垃圾焚烧行业自由现金流改善，关注类公用事业投资机会
水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流明显改善，叠加无风险收益率走低，投资者预期回报率和风险偏好下降，建议关注环保板块中的类公用事业投资机会，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
报告回答的关键问题
什么是电算一体化？
电算一体化是指将电力（特别是绿电）与人工智能算力基础设施协同发展，实现电力直供、算电融合的模式。国资委提出推进“算力+电力”协同发展，高盛报告也指出公用事业重资产可加入AI快车道。典型案例如金开新能提供智算算力服务，豫能控股打造“电力直供+绿电配套”模式，山高控股实现“绿电+算力”双核驱动。
生态环境法典对环保行业有何影响？
生态环境法典作为中国第二部以“法典”命名的法律，将提升环保行业法治化水平。法典涵盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展，新增监测机构备案、信用修复、秸秆焚烧管理、人兽冲突应对等规定。这将加强执法力度，推动环保行业规范化发展，利好具备合规优势和技术的企业。
2026年公用事业板块有哪些投资机会？
报告指出公用事业板块投资机会包括：1）火电受益于煤价电价同步下行，推荐华电国际、上海电力；2）新能源发电盈利稳健，推荐龙源电力、三峡能源、金开新能等；3）核电装机和发电量增长对冲电价下行，推荐中国核电、中国广核；4）水电因全球降息高分红属性凸显，推荐长江电力；5）燃气关注九丰能源；6）环保关注水务垃圾焚烧等类公用事业及科学仪器国产替代。
火电行业前景如何？
报告认为火电行业前景趋于稳定。煤价与电价同步下行，但大型火电企业凭借规模优势和区域电价韧性，盈利可维持合理水平。2025年12月火电发电量同比下降3.2%，但降幅收窄。推荐华电国际（2025E PE 10.6倍）和上海电力（区域电价较坚挺）。
全国碳市场价格走势如何？
2026年2月全国碳市场综合价格在74-82元/吨区间，收盘价较上月上涨1.90%。当月配额总成交量约348.68万吨，成交额2.67亿元。截至2月27日，全国碳市场累计成交量约8.79亿吨，累计成交额约587.25亿元。国际方面，欧盟碳配额期货均价约69.85欧元/吨。
报告中的代表性数据
全社会用电量
2025年全年，2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。其中第三产业和城乡居民生活用电贡献率达50%，充换电服务业用电量增速48.8%，信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速17.0%。
全国累计发电装机容量
截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中太阳能发电装机12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机6.4亿千瓦，同比增长22.9%。
全国碳市场累计成交量
截至2026年2月27日，全国碳市场碳排放配额累计成交量约8.79亿吨，累计成交额约587.25亿元。2026年1月1日至2月27日，成交量约1442.18万吨，成交额约10.62亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 板块表现与个股涨跌分析：详细列出了申万一级行业涨跌幅，公用事业及环保子板块表现，以及A股、港股各板块个股涨幅前三名，帮助投资者把握市场情绪。
- 行业重点数据一览：包括发电量（分火电、水电、核电、风电、太阳能）、用电量（分产业）、电力交易（省内省间、中长期现货）、发电设备容量与利用小时、电源投资完成额等，数据来源国家统计局和能源局。
- 碳交易市场行情：覆盖国内全国碳市场日度价格、成交量、成交额，以及欧盟碳配额期货和现货价格、交易量，便于跟踪碳市场趋势。
- 煤炭与天然气价格数据：提供环渤海动力煤价格、郑商所动力煤期货收盘价、全国LNG出厂均价，以及周度变化，为成本端分析提供依据。
- 行业动态与公司公告：梳理了电力（新型电力系统试点、独立储能补偿、青海容量电价等）和环保（美丽河湖方案、排污权交易、环境空气质量标准等）重要政策，以及多家上市公司业绩快报、项目进展、分红和增持公告。
- 板块上市公司定增进展：汇总了韶能股份、华电国际、国投电力等20余家公司的定增进度、价格、数量及上市日期，反映行业融资动态。
- 大宗交易明细：记录本周大宗交易的个股、成交价、折价率、成交额及买卖方营业部，为关注机构行为提供参考。
- 重点公司盈利预测及投资评级：提供了华电国际、金开新能、长江电力、龙源电力等21家公司的EPS预测和PE估值，以及投资评级（优于大市），包含2024A实际值与2025E、2026E预测值。
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