报告概述
本报告以非银金融行业为研究对象，覆盖2026年5月行情回顾、行业动态、经营分析、估值股息率和重点ETF推荐。通过数据分析和政策解读，梳理非银板块的业绩增长逻辑与投资价值，帮助投资者把握当前历史低位的市场机会。
报告的核心结论
非银板块估值处于历史低位区间
截至2026年5月末，证券子板块PE为14.57倍，处于2018年以来0.19%分位；保险子板块PB-LF为1.00倍，处于14.41%分位。多元金融估值分位较高，证券保险估值均接近历史最低水平，具备较高安全边际。
保险业负债端增长稳健，投资端收益改善
2026年1-4月人身险保费收入同比增长6.84%，寿险需求旺盛。投资端债券和权益配置比例提升，叠加股债市场表现好于去年同期，预计财务投资收益率同比正增长。
证券业经纪业务高增速，自营业务分化中向好
2026年1-5月A股日均交易额同比大增89%，预计经纪业务收入增速超50%。自营业务整体收入稳健，但内部分化明显，头部券商客需业务占比高，收入稳定性更强。
非银行业股息率明显提升，配置价值增强
截至5月末，共有4家保险公司和7家证券公司股息率超过3%。随着行业进入增长周期，高股息有望延续，提升非银板块的长期配置吸引力。
证券类ETF资金流入和换手率高，存在反转概率
5月证券类ETF资金净流入显著，部分ETF换手率较高，显示市场分歧较大。结合估值低位和业绩改善预期，后市存在反转机会。
报告回答的关键问题
非银金融行业当前估值处于什么水平？
截至2026年5月末，证券子板块PE约14.57倍，处于2018年以来0.19%分位；保险子板块PB约1.00倍，处于14.41%分位。两者均处于历史低位，而多元金融估值位于75.83%分位。整体非银板块估值安全边际较高。
2026年前四个月保险业经营情况如何？
2026年1-4月保险业原保费收入2.73万亿元，同比增长5.30%。人身险保费增速较高（6.84%），财产险略有下滑（-1.19%）。投资端债券和权益占比提升，预计财务投资收益率同比正增长。
证券业经纪和自营业务表现怎么样？
经纪业务受益于A股日均交易额同比大增89%，预计收入增速超50%。自营业务一季度收入同比增长15.2%，但内部分化显著，头部券商凭借客需业务实现20%以上增速，整体预计5月末同比增速超20%。
非银行业股息率有哪些变化？
截至2026年5月末，非银重仓股中4家保险公司和7家证券公司股息率超过3%，如中国平安5.05%、新华保险4.57%等。股息率明显提升，预计随着行业增长周期延续，配置价值进一步上升。
有哪些非银ETF值得关注？
报告重点推荐东财中证证券公司30ETF（159692.OF）和易方达沪深300非银ETF（512070.OF）。前者聚焦头部券商，后者覆盖非银整体，均受益于估值低位和业绩改善。
报告中的代表性数据
保险业原保费收入累计值
2026年1-4月，累计同比增长5.30%，其中人身险2.24万亿元（同比+6.84%），财产险4929亿元（同比-1.19%）。
A股日均交易额
2026年1-5月，同比大幅增长89%，高于2025年全年61%的增速，支撑经纪业务收入高增长。
保险子板块PB-LF估值分位
截至2026年5月末，保险子板块PB-LF为1.00倍，较A股整体折价47.54%，估值处于2018年以来低位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 1、详细行情回顾：包括非银指数、细分行业及ETF重仓股涨跌数据，以及ETF资金流入与换手率分析。
- 2、监管政策解读：对金监局小微金融服务通知、证监会衍生品监管办法、整治非法跨境证券期货方案、私募基金高质量发展意见等四项政策进行深度解读。
- 3、保险业经营深度分析：分人身险和财产险拆解保费收入结构，涵盖寿险、健康险、车险等主要险种表现，以及投资端债券与权益配置变化。
- 4、证券业经营深度分析：提供经纪业务收入与市场成交额相关性分析，自营业务收入分化及头部券商衍生品业务规模数据。
- 5、行业动态梳理：包括国寿投资设立科创S基金、保险公司增持银行保险股份、管理转型风险业务新蓝海、券商发债规模突破7500亿元、券商锚定做市赛道等。
- 6、估值与股息率全面统计：保险、证券、多元金融子板块估值分位对比，以及重点公司盈利预测与估值表（含Wind一致预期）。
- 7、重点ETF推荐逻辑：综合估值分位、资金流向、换手率及业绩预期，推荐东财中证证券公司30ETF和易方达沪深300非银ETF。
- 8、风险提示：包含权益市场短期调整、长端利率下行、行业竞争加剧三大风险因素。
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