报告概述
本报告为国金证券发布的锂电板块2026年中期策略报告。研究对象覆盖全球锂电池产业链，包括动力、储能、消费电子及电动工具等下游领域。报告基于对全球新能源车销量、储能装机、锂电池需求的详细拆解与预测，结合库存周期分析、中游环节产能利用率及盈利水平研判，系统评估了锂电板块当前所处的周期位置与投资机会。同时，报告深入分析了涨价逻辑下的子环节行业属性，并对钠离子电池、复合集流体、固态电池等新技术产业化进展进行了前瞻性梳理。本报告有助于投资者把握锂电板块2026年下半年的结构性机会与新技术方向。
报告的核心结论
锂电板块当前处于主动补库的繁荣期。
报告指出，3Q25/4Q25/1Q26锂电板块收入累计同比分别为16%/20%/50%，产成品存货同比为38%/40%/53%，收入和存货同方向上行，标志着板块进入主动补库阶段，延续了自1Q24起的新一轮库存周期向上趋势，量价齐升特征明显。
2026年全球锂电池需求预计同比增长28%。
报告测算，2026年全球锂电池需求为2629GWh，同比+28%。其中动力电池需求1678GWh（+22%），储能电池需求795GWh（+47%），消费电子及电动工具需求约156GWh（+10%）。储能需求爆发、欧洲新能源车向好及国内单车带电量提升是主要推动力。
锂电中游环节预计2026年迎来价格普涨行情。
报告认为，随着下游需求高增长，各子环节产能利用率普遍从2025年的50%-70%提升至2026年的70%-90%，部分环节旺季可能出现紧平衡或缺口。锂电材料非标品、与客户粘性强，7-8成产能利用率即可支撑价格，叠加成本推动，中游环节有望整体涨价。
钠电池与复合铜箔临近产业放量节点。
报告显示，26Q1钠电池电芯成本已降至0.35-0.40元/Wh，与磷酸铁锂价差缩小；复合铜箔通过降铜实现降本，阴极辊等方案取得重大突破，行业预计在2026年下半年实现批量装车。两者均处于产业化0-1突破的前夜。
半固态电池加速落地，全固态电池预计2026年形成小批量产能。
报告指出，半固态电池已在低空、3C、电动工具、储能等领域商业化探索，全固态电池2025-2027年以石墨/低硅负极为主，目标200-300Wh/kg。部分车企计划2026年开展全固态电池装车测试，产业向中试和量产能力迈进。
报告回答的关键问题
2026年全球锂电池需求增长的主要驱动因素是什么？
报告认为，全球储能需求爆发（YoY+47%）、欧洲新能源车需求向好（销量预计+30%）以及国内单车带电量的显著提升（从50kWh增至66kWh）是2026年行业维持高景气的三大核心动力，合计拉动全球锂电池需求同比增长28%。
锂电板块当前处于库存周期的什么阶段？
报告通过产成品存货同比与收入累计同比的走势判断，锂电板块自1Q24开启新一轮库存周期，至1Q26已进入主动补库的繁荣期（收入与存货同向上升）。此阶段量价齐升，行业盈利改善明显，延续了周期上行趋势。
2026年哪些锂电中游环节最有可能涨价？
报告指出，产能利用率提升至70%-90%的环节均有望涨价，尤其是具备资源禀赋、高集中度、长扩产周期的品种，如碳酸锂、隔膜、铁锂正极、铜箔、6F、VC等。这些环节在上轮周期中利润率较高，本轮涨价弹性丰富。
钠电池的成本现状如何？与锂电池相比有优势吗？
报告显示，26Q1钠电池电芯成本已降至0.35-0.40元/Wh，与磷酸铁锂电池的价差缩小至0.10-0.15元/Wh，性价比逐步提升。我国钠资源丰富，可规避锂价波动风险，在储能、轻型动力等场景已逐步应用，2026年有望进一步打开车端市场。
固态电池何时能实现大规模商业化？
报告认为，半固态电池2025年起已产业化，预计2026-2027年在低空、3C、商用车等场景商业化更快。全固态电池预计2027年小批量装车、以示范运营为主，30年后有望开启大规模商业化，降本进程较长。
报告中的代表性数据
全球锂电池需求预测
2026年，报告测算2026年全球锂电池总需求为2629GWh，同比增长28%。其中动力电池1678GWh，储能电池795GWh，消费电子及电动工具合计156GWh。
锂电板块1Q26收入同比增速
1Q26，根据报告对锂电板块的统计，1Q26营业收入累计同比增长50%，显示板块进入高景气区间。同时产成品存货同比53%，确认主动补库特征。
钠电池电芯成本
26Q1，报告引用鑫椤锂电数据，26Q1钠电池电芯成本区间已降至0.35-0.40元/Wh，与磷酸铁锂电池价差缩小至0.10-0.15元/Wh，性价比逐步提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球动力电池需求结构拆分与详细预测表（2023A-2026E），按中国、欧洲、美国、其他地区分别展示销量、带电量及库存系数。
- 全球储能分区域年度装机需求预测（GWh）及储能电池需求拆分，涵盖中国、美国、欧洲及其他新兴市场。
- 锂电中游子环节行业属性分析表：投资回报周期、扣非净利率、扩产周期、集中度、单位利润等12个环节的对比。
- 细分板块1Q26业绩全面评估：营业收入、扣非归母净利润、毛利率、存货、应收账款、经营性现金流等指标的同比环比变化。
- 钠电池产业化进展专题：产量、技术路线分布、成本走势及2026年展望。
- 复合集流体（铜箔/铝箔）技术路线分析：基膜选择（PP vs PET）、工艺路线（两步法）、多孔铜箔进展及主要标的进展。
- 全固态电池Roadmap：硫化物体系为主，分阶段能量密度目标，以及材料（锂负极、电解质）、设备（干法、等静压）瓶颈分析。
- 锂电板块PE估值表（26-28E）：覆盖电池、隔膜、正极、负极、电解液、结构件、铜铝箔、设备等30余家重点公司。
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