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报告概述

本报告为西南证券研究院发布的宏观周报，覆盖2026年5月25日至5月29日期间国内外重要宏观事件。国内方面，重点分析《城市更新“十五五”规划》出台、超龄劳动者权益保障规定、常住地基本公共服务实施意见以及1-4月工业企业利润数据；海外方面，聚焦美伊冲突升级、美联储政策转向鹰派、日本央行通胀警告及韩国央行利率决议。报告还提供上游、中游、下游及新兴产业的高频数据跟踪，并列出下周全球重要经济数据日程。旨在帮助投资者快速把握一周宏观动态与政策方向。

报告的核心结论

中国城市发展正式转向存量提质增效阶段

《城市更新“十五五”规划》作为首个国家层面城市更新顶层设计，设定了2030年、2035年分阶段目标，通过23项重点任务和14项重大工程推动存量资产更新运营，并允许专项债及REITs等金融工具支持，助力房地产行业寻找第二增长曲线。

高技术制造业成为工业利润增长核心引擎

1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，其中高技术制造业利润增长44.8%，拉动整体增长7.8个百分点，半导体相关产业快速发展带动电子专用材料、光纤制造等行业利润大增；但高油价传导效应或使二季度中下游利润承压。

中东地缘冲突升级加剧全球通胀与政策不确定性

美伊报复性交火导致布伦特原油大涨近3.7%逼近98美元/桶，全球股市承压，10年期美债收益率上行；油价风险溢价推高输入型通胀压力，打乱多国央行降息预期，美联储、日本央行、韩国央行政策均转向谨慎甚至鹰派。

美联储加息选项重新纳入政策考量

美联储理事库克表示关税、伊朗冲突及AI投资三重压力推高通胀，准备好在必要时收紧利率；4月PCE指数同比3.8%为2023年5月以来最大涨幅，叠加劳动力市场韧性，市场预期年内降息窗口基本关闭。

韩国芯片出口支撑经济但通胀风险迫使央行按兵不动

韩国央行维持基准利率2.5%不变，但大幅上调2026年通胀预期至2.7%、增长预期至2.6%，两位委员投票要求加息；全球AI产业热潮带动半导体出口走强，但地缘冲突推高能源价格使通胀压力持续上行。

报告回答的关键问题

“十五五”城市更新规划有哪些亮点？

《城市更新“十五五”规划》是首个国家层面城市更新顶层设计，设定了到2030年、2035年的分阶段目标与10个主要指标，包括城镇危旧房改造50万套/间、城中村改造4000个等。亮点在于允许专项债用作项目资本金，并推动发行基础设施REITs，为破解资金瓶颈提供市场化方案，推动房地产企业转向存量运营服务。

当前工业企业利润增长的主要驱动力是什么？

1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，主要驱动力来自高技术制造业和装备制造业，其中高技术制造业利润增长44.8%，计算机通信电子设备制造业利润增长107.7%。价格反弹和利润率改善也起到支撑作用，但高油价传导效应可能导致二季度利润阶段性承压。

中东冲突如何影响全球经济和货币政策？

美伊冲突升级直接推升国际油价，布伦特原油逼近98美元/桶，加剧全球输入型通胀。油价走高导致多国央行降息预期推迟，美联储、日本央行均释放鹰派信号，韩国央行维持利率不变但加息呼声增强。同时，能源供应链和跨境航运体系受扰，全球产业链稳定性面临考验。

美联储为何可能重启加息？

美联储理事库克指出关税、伊朗冲突以及AI相关投资激增共同构成三重通胀压力，4月PCE同比升至3.8%，为2023年5月以来最大涨幅。劳动力市场仍具韧性，高通胀存在固化风险，因此美联储已准备好在必要时收紧利率，市场预期年内降息窗口关闭，加息成为政策选项。

报告中的代表性数据

18.2%

规模以上工业企业利润增速

2026年1-4月，1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较一季度提升2.7个百分点。其中高技术制造业利润增长44.8%，装备制造业利润增长15.4%。

周环比下降10.51%

布伦特原油价格周度变动

截至2026年5月28日当周，本周布伦特原油现货均价周环比下降10.51%，但受美伊冲突升级影响，单日涨幅近3.7%，价格逼近98美元/桶。

3.8%

美国4月PCE同比涨幅

2026年4月，美国4月PCE指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最大涨幅；核心PCE同比上涨3.3%，为2023年11月以来最高，显示通胀压力持续。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的一周大事记国内部分：详细解读《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》、常住地提供基本公共服务实施意见、1-4月工业企业利润数据以及城市更新“十五五”规划，包含政策背景、具体条款和专家点评。
  • 完整的一周大事记海外部分：深入分析美伊冲突升级对能源市场、全球股市和央行政策的传导机制；日本央行行长讲话全文与加息预期推演；韩国央行利率决议的委员分歧和芯片出口驱动逻辑；美联储理事库克讲话及三重通胀压力剖析。
  • 国内高频数据图表：包含上游（原油、铁矿石、阴极铜、多晶硅、碳酸锂等）、中游（螺纹钢、水泥、动力煤、DXI指数等）、下游（房地产销售、乘用车零售、新能源汽车销量、智能设备销售等）以及物价（蔬菜、猪肉价格）的周度、月度变动图表，数据来源Wind。
  • 海外高频数据图表：附有布伦特原油价格同比、南华工业品指数、多晶硅料价格等历史走势图，直观展示趋势变化。
  • 下周重点关注日程：列出6月1日至5日全球主要经济数据发布安排，包括中国PMI、美国ISM制造业指数、非农就业、欧元区CPI和GDP等，覆盖中国、美国、欧元区、日本、英国等。
  • 投资评级说明与分析师承诺：明确西南证券的评级体系（买入、持有、中性、回避、卖出等）以及分析师独立性声明。
  • 机构销售团队联系方式：提供西南证券研究院上海、北京、深圳、重庆的销售团队名单及手机、邮箱，便于客户对接。
  • 风险提示：指出政策落地节奏不及预期、地缘冲突扰动、海外经济超预期波动等潜在风险。

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