报告概述
本报告是广发证券针对环保行业发布的深度跟踪分析，研究对象涵盖城市更新、碳中和、生物柴油等核心领域。报告覆盖了国常会城市更新政策、地下管网万亿投资机遇、碳减排进入实质攻坚阶段、欧盟碳关税影响、生物柴油及UCO出口市场，以及环保行业个股业绩预告与板块行情。报告采用政策梳理、数据跟踪、个股分析等框架，旨在帮助投资者把握环保行业在政策驱动下的结构性机会。
报告的核心结论
城市更新成为扩大内需重要抓手，地下管网改造迎来万亿级市场
国常会强调深入谋划城市更新等重大项目，预计2026-2030年全国新建和改造地下管网超70万公里，带动新增投资超5万亿元，年均约1万亿元。具备系统诊断、技术完整和稳定履约能力的企业将受益。
碳减排进入实质攻坚阶段，循环减排与绿能产业需求提振
2026年从能耗双控全面转向碳排放双控，各地将首次面临正式碳中和考核。欧盟碳关税已开征，加速全球碳市场接轨，出口企业需通过绿色能源、再生资源降低碳排放，关注再生资源、回收体系、绿色蒸汽及绿色甲醇等领域。
生物柴油UCO出口价格持续上涨，资源龙头受益
2025年UCO出口均价同比+21.6%至7742元/吨，出口量保持高位。SAF需求推动UCO价格坚挺，拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者。
环保板块估值处于历史低位，业绩预增公司值得关注
截至2026年2月6日，环保板块PE-TTM仅22.71倍，处于2015年以来较低水平。61家环保公司发布2025年业绩预告，其中14家大幅正增长，8家扭亏，部分公司如皖仪科技、高能环境等表现亮眼。
报告回答的关键问题
城市更新政策如何影响环保行业投资机会？
城市更新是扩大内需的重要抓手，国常会明确在基础设施、城市更新等领域谋划重大项目。地下管网改造为重点方向，预计年均投资约1万亿元，具备系统诊断、技术完整和稳定履约能力的地下管网相关企业将获得更多项目机会，如誉帆科技等。
欧盟碳关税对中国出口企业有何影响？
欧盟碳边境调整机制（CBAM）于2026年1月正式开征，对钢铁、铝、水泥等六类产品征收碳税，当前碳价在80-90欧元/吨，将增加中国出口产品成本。企业可通过使用绿色能源、再生资源等方式降低碳排放水平，重点关注循环再生产业链相关公司。
生物柴油和UCO市场现状如何？
2025年UCO出口均价同比上涨21.6%至7742元/吨，出口量保持高位，而生物柴油受双反政策影响出口量下降。SAF需求使得UCO价格坚挺，价差缩窄，拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如朗坤科技）和具备炼化技术的加工企业将受益。
环保行业当前估值水平如何？
截至2026年2月6日，环保板块PE-TTM仅为22.71倍，处于2015年以来的历史低位。近三年环保板块涨幅位居各板块中游，但受益于政策环境和融资改善，2021年下半年以来持续跑赢沪深300指数。
报告中的代表性数据
地下管网新增投资规模
2026-2030年，发改委主任郑栅洁发言指出，2026至2030年全国将新建和改造地下管网超过70万公里，带动新增投资超5万亿元，年均约1万亿元。
UCO出口均价
2025年，2025年UCO出口均价同比+21.6%，12月均价达到8125.54元/吨。
环保板块PE-TTM
截至2026-02-06，GFHB样本股PE-TTM为22.71倍，处于2015年以来较低水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 国常会城市更新政策详细梳理：包含历次国常会对城市更新和地下管网的表述，以及重点政策时间线。
- 地下管网市场空间测算：基于发改委发言，详细拆解70万公里管网改造对应的投资规模及年均市场。
- 生物柴油及UCO出口数据图表：月度、年度出口量和均价走势图，以及SAF与UCO价差变化。
- 国内双碳新闻汇总：包括工业产品碳足迹标准、湖北能源规划等政策动态。
- 海外双碳新闻：欧盟CBAM对非洲贸易影响分析，以及碳市场最新交易数据。
- 环保行业个股重点公告：旺能环境海外项目、军信股份吉尔吉斯项目等详细公告内容。
- 板块行情跟踪：环保指数历史走势、细分板块涨跌幅及个股涨幅前五/后五名。
- 风险提示：订单低预期、政策变动、分红低预期等风险因素详细分析。
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