报告概述
本报告为国金证券食品饮料行业周报，以“茅台部分非标提价，关注板块低位配置”为主题，系统分析了食品饮料行业各细分领域的最新动态与投资逻辑。研究范围覆盖白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料、调味品等主要板块，重点探讨了淡季行业景气的过渡特征、茅台提价对价格体系的传导影响，以及大众品中休闲零食、软饮料、调味品的趋势与风险。报告采用专题分析、行情回顾、行业数据更新及公司要闻汇总等框架，旨在帮助投资者在低预期下把握食品饮料板块的配置时机，发掘具有差异化竞争优势的标的。
报告的核心结论
白酒行业处于下行趋缓阶段，淡季向底部企稳过渡
节后淡季白酒行业价盘保持平稳向好，符合下行周期逐步筑底特征，但仍需旺季窗口检验。目前行业已渡过出清斜率最陡峭的阶段，PPI、M1等前瞻指标对需求侧有信号意义。中期伴随“反内卷”政策落地，行业拐点将逐步临近，低预期下白酒板块胜率可观。
茅台非标提价检验市场化改革成效，看好板块配置价值
贵州茅台对15年、精品、马年珍享、公斤装等非标产品进行提价（幅度2%-8%），伴随批价同步提升。淡季控量稳价为提价或旺季放量做铺垫，提价有助于检验年初以来市场化营销改革成效。茅台提价信号提振板块信心，建议关注价盘传导稳定性。
零食量贩门店高速扩张，下游企业量价齐升逻辑清晰
零食量贩门店数保持高速扩张，健康品类渗透率持续提升，板块延续高景气。上游生产品牌企业渠道红利逐步趋于饱和，收入中枢难以回归高位，但下游渠道企业如万辰集团、鸣鸣很忙具备量价齐升逻辑，开店与同店改善，净利率提升超预期，未来2-3年利润成长性可见，估值持续修复。
啤酒行业底部企稳，旺季催化可期
啤酒行业景气度处于底部企稳阶段，细分赛道呈现结构景气态势。行业逐步步入旺季，季节性催化明显。成本端压力可控，26Q1吨成本表现超预期。餐饮修复赋予量价弹性，叠加稳健的竞争格局和股息水平，啤酒板块具备配置价值及赔率潜力。
调味品行业刚需稳健，集中度向头部靠拢
餐饮需求仍在修复，居民需求稳健，调味品行业处于底部企稳阶段。Q1收入端提速，动销匹配出货，集中度持续向头部靠拢。利润端价格战趋缓，毛利率改善。推荐竞争格局清晰、具备提价能力及高分红属性的龙头如海天味业、安琪酵母、千禾味业、颐海国际。
报告回答的关键问题
为什么茅台非标提价值得关注？
茅台部分非标产品（15年、精品、马年珍享、公斤装、五星）提价2%-8%，是淡季控量稳价的典型操作，为旺季放量或后续提价铺垫。提价后批价同步上升，检验了年初以来市场化营销改革成效，对行业价盘预期有正面引导，建议关注后续价盘传导的稳定性。
当前白酒板块是否值得配置？
报告认为当前白酒板块具备配置价值。行业已度过出清斜率最陡峭阶段，淡季价盘平稳，逐步向底部企稳过渡。茅台提价等催化下，低预期中胜率可观。建议关注品牌力突出的高端酒（茅台、五粮液）、渠道势能上行的山西汾酒及稳健区域龙头，以及顺周期弹性标的。
休闲零食板块有哪些投资机会？
报告看好下游零食量贩渠道企业。零食量贩门店高速扩张，下游企业具备量价齐升逻辑：开店和同店改善，净利率提升超预期，未来2-3年利润成长性清晰。推荐收入增速快、利润率仍有提升空间的万辰集团、鸣鸣很忙。上游生产品牌企业渠道红利趋于饱和，需关注新品类逻辑。
啤酒行业景气度如何？
啤酒行业处于底部企稳阶段，细分赛道结构景气。旺季临近带来季节性催化，餐饮修复赋予弹性。成本端压力可控，26Q1吨成本超预期。行业竞争格局稳健、业绩置信度与股息水平较好，建议持续关注。
调味品行业有哪些推荐逻辑？
调味品行业刚需属性强，库存不高，Q1收入提速，集中度向头部靠拢。利润端价格战趋缓，毛利率改善。推荐竞争格局清晰、具备提价能力的海天味业、安琪酵母，以及高分红和基本面改善的千禾味业、颐海国际。
报告中的代表性数据
茅台非标提价幅度
2026年5月，贵州茅台自营体系对部分非标产品零售价格进行调整，提价幅度2%-8%，批价同步提升。
2026年3月白酒产量同比
2026年3月，规模以上白酒产量为30万千升，同比下滑15.6%。
2026年1-3月啤酒产量同比
2026年1-3月，累计啤酒产量905.4万千升，同比增长4.2%；其中3月单月产量318.4万千升，同比+0.2%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周专题深度分析：围绕茅台部分非标提价事件，解读提价对价格体系、行业景气度及投资配置的影响，并给出酒类板块（白酒、啤酒、黄酒）的详细配置建议。
- 大众品子板块全面覆盖：对休闲零食、软饮料、调味品进行趋势研判，分析渠道红利、成本压力、竞争格局等核心变量，并给出个股推荐。
- 完整行情回顾与板块表现：包括食品饮料指数周度涨跌幅、一级行业对比、子板块涨跌幅排行、个股涨跌幅TOP10榜单，以及非标茅台批价走势图。
- 食品饮料行业核心数据更新：提供白酒产量及高端酒批价、生鲜乳价格及奶粉进口量、啤酒产量及进口量等最新月度或周度数据，数据来源Ifind和国金研究所。
- 公司及行业要闻汇总：收录近期重要事项如五粮液山东市场动销数据、智利葡萄酒出口变化、茅台1935尊享版代售模式、白酒国际化白皮书等，附上市公司股东会日程。
- 风险提示：明确指出宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险三大风险因素，提示投资者注意。
- 行业投资评级说明：定义买入、增持、中性、减持的评级标准，帮助投资者理解报告中的投资建议。
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