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报告概述

该报告聚焦中国AI算力行业，深入分析当前算力供需失衡的核心矛盾——算力交付能力不足。报告覆盖算力租赁、国产算力、英伟达特供三种供给形式，重点研究推理需求爆发下算力基础设施的供需格局，并探讨超节点、光互联、CPU等关键技术方向的未来发力点。通过产业调研与数据分析，报告旨在帮助投资者理解中国AI算力产业链的投资逻辑与机会。

报告的核心结论

推理需求驱动中国AI算力供需持续紧张，算力交付成为核心矛盾。

报告指出，推理环节相比训练拥有数倍空间，2025-2030年中国Token调用量CAGR达210%，推动AI基础设施需求远超供给。2026年以来，腾讯、阿里、百度等云服务商相继上调算力价格，反映算力交付能力不足已成为行业主要瓶颈。

“国产算力+算力租赁”将长期作为国内算力供应的优先主体。

报告认为，在英伟达特供面临政策不确定性的背景下，算力租赁凭借快速扩张和交付确定性，国产算力凭借生态成熟和市场份额突破（2025年国产AI芯片占比超40%），两者共同构成国内算力供应的主要方向，并围绕超节点、光互联、CPU等技术展开竞争。

国产AI超节点有望在2026年秋季进入规模化应用阶段。

华为昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）计划2026年Q4上市，支持8192张昇腾卡，算力达8 EFLOPS；中科曙光已实现6万卡集群落地。英伟达Vera Rubin NVL72超节点则计划2026年下半年出货。超节点技术将成为算力供给能力的关键分水岭。

算力租赁行业2026年进入业绩释放期，头部企业盈利增速远超营收。

协创数据、利通电子、宏景科技等算力租赁代表企业2026Q1净利润同比增速高达200%-821%，得益于前期大规模算力集群交付与长期订单锁定。产能储备、供应链能力和客户粘性构成核心壁垒，行业集中度有望提升。

报告回答的关键问题

中国AI算力行业当前面临的核心矛盾是什么？

核心矛盾是算力交付能力不足。推理需求爆发导致算力需求远超供给，2026年国内主要云服务商多次上调算力服务价格。报告指出，算力交付（而非单纯的芯片性能）已成为制约AI发展的主要瓶颈，交付能力强的算力租赁和国产算力方案更具优势。

算力租赁和国产算力哪个更具发展前景？

两者均具前景且互为补充。算力租赁凭借快速扩张、交付确定性和业绩高弹性（如协创数据2026Q1净利润增长343%）在短期更具爆发力；国产算力则受益于生态成熟和政策支持，长期自主可控价值突出。报告认为“算力租赁+国产算力”将共同构成国内算力供应的主要主体。

超节点技术对中国AI算力格局有何影响？

超节点技术将大幅提升算力供给规模和效率，成为决定AI算力竞争格局的关键。英伟达Vera Rubin NVL72和国产华为昇腾950超节点均计划2026年规模化落地，后者支持8192张卡、算力达8 EFLOPS，有望缩小与海外差距，并推动国产算力进入高效推理新阶段。

为什么2026年算力租赁企业业绩爆发式增长？

主要因为前期大规模算力资源储备和长期订单进入交付期。例如协创数据累计算力采购公告金额超322亿元，利通电子与腾讯签订50亿元三年期协议。同时，算力供需紧张推动服务价格上涨，叠加规模效应，使利润增速远超营收（如利通电子净利润同比增长821%）。

报告中的代表性数据

2025年67.45万亿，预计2030年19306万亿

中国整体Token日均调用量

2025年实际，2030年预测，据艾媒咨询数据，2025年中国整体Token调用量日均约67.45万亿，预计至2030年增至日均19306万亿，2025-2030年CAGR为210%，显示推理需求的爆发性增长。

腾讯1319亿元，阿里1800亿元，字节跳动2857亿元

2026年国内三大CSP资本开支预测

2026年预测，国海证券预计，2026年腾讯、阿里巴巴、字节跳动资本开支将分别同比增长67%、46%和90%，合计达5976亿元，反映算力投资持续加码。

首次突破40%，出货165万片

国产AI芯片2025年市场份额

2025年，2025年中国市场AI芯片出货量约400万片，其中国产芯片占比超40%，华为昇腾、阿里平头哥、寒武纪、百度昆仑芯份额领先，显示国产替代加速。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包括OpenRouter平台国产模型Token调用量排名、中国整体Token调用量预测曲线、全球训练/推理基础设施投入对比及北美、中国CSP资本开支详细数据表。
  • 算力租赁产业链深度分析：涵盖算力租赁商业模式、代表企业固定资产/预付款项/存货增长趋势、融资进展与硬件采购公告，以及业绩弹性测算。
  • 国产AI芯片生态进展：详细梳理华为昇腾、寒武纪、海光信息等厂商的产品路线、预付款项与存货变化，并分析DeepSeek-V4在昇腾首发对生态的催化意义。
  • 超节点技术对比与展望：对比英伟达Vera Rubin NVL72与国产华为昇腾950超节点、阿里磐久AL128、中科曙光ScaleX40的技术参数、量产时间表及供应链影响。
  • 光互联与CPU演进方向：阐述CPO交换机产业化元年进展，分析CPU从1:8到1:2配比提升的驱动因素，以及英特尔、AMD、Arm等厂商对增量需求的判断。
  • 英伟达对华出口政策演变梳理：回顾2022年以来多次政策波动，评估H200获批对国内算力格局的短期分流与长期窗口效应。
  • 投资建议与标的筛选：分超节点OEM、算力租赁、CPU、AI芯片、连接、IDC六大方向列出核心受益公司，并给出行业评级与风险提示。

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