报告概述
本报告聚焦非银金融行业，包括证券和保险两个子板块。报告主要分析上市券商2026年半年度业绩预告，揭示二季度盈利弹性释放情况，并探讨保险板块中报窗口期的配置机会。报告采用市场数据、公司公告和政策动态相结合的分析框架，为投资者提供中报窗口期非银板块的投资参考。
报告的核心结论
券商二季度盈利弹性显著释放，中报业绩高增。
截至2026年7月10日，9家上市券商预告上半年合计归母净利润698.93亿元，同比增长62.88%；推算第二季度同比增速达143.27%，环比增长65.97%，表明行业盈利改善加速，市场活跃度提升带来的业绩弹性逐步兑现。
保险板块估值与基本面错配，配置性价比凸显。
报告指出，保险板块当前估值处于历史低位，而二季度权益市场回暖预计带动投资端明显改善，居民存款搬家趋势下分红险增长良好，负债端有望延续较好增长，因此中报窗口期配置价值凸显。
科创产业提升券商盈利弹性，科创板跟投浮盈超历史合计。
券商通过私募股权和另类投资双轨模式分享科技企业成长收益。截至2026年6月末，科创板跟投浮盈达66亿元，超过2022-2025年合计水平，头部券商受益更为明显，进一步增强了盈利弹性。
南向通扩容拓宽险企境外固收配置空间。
中国人民银行宣布将南向通年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，并纳入回购支持范围，拓宽投资产品范围。此举有助于缓解低利率环境下长久期优质资产供给不足压力，对险企资产端长期投资收益企稳回升具有积极意义。
报告回答的关键问题
非银金融行业中报业绩如何？
券商中报业绩预告显示上半年归母净利润大幅增长，第二季度盈利弹性进一步释放；保险板块受益权益市场回暖，预计投资端改善明显，整体行业基本面与估值存在显著错配，中报窗口期值得关注。
当前券商板块值得投资吗？
报告认为券商盈利改善加速，但估值仍处低位，属于低估低配状态。建议关注国泰海通、招商证券、中信证券等个股，看好中报催化下的修复空间。
保险板块为什么有配置价值？
保险板块当前估值处于历史低位，中报业绩预期向好。负债端受益于居民存款搬家、分红险优势凸显，新单增长良好；资产端受权益市场回暖及南向通扩容支撑，利费差有望改善。建议关注新华保险、中国人寿等。
科创板跟投对券商盈利影响有多大？
科创板跟投浮盈已达66亿元，超过2022-2025年合计水平，显著增强券商盈利弹性。头部券商凭借项目获取和资本实力受益最为明显，中信证券、国泰海通等浮盈领先。
南向通扩容对险企有何意义？
南向通扩容将年度投资净额度提升至8000亿元，并扩展投资品种至港币债券及相关产品，有助于险企优化境外固收配置，稳定低利率环境下的中长期投资收益，缓解资产端压力。
报告中的代表性数据
9家上市券商上半年合计归母净利润
2026年H1，按照各公司业绩预告上下限均值计算，同比增长62.88%。
9家券商第二季度归母净利润同比增速
2026年Q2，推算第二季度合计归母净利润同比增长143.27%，环比增长65.97%，盈利改善加速。
科创板跟投浮盈总额
截至2026年6月末，超过2022-2025年合计水平，主要由8家券商贡献，头部券商受益明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场指数与行业指数周度涨跌幅表现，包括上证指数、深证成指、沪深300、创业板指及中信证券、保险指数走势。
- 保险行业动态分析：10年期国债收益率走势、CPI/PPI数据解读、南向通扩容政策细节及对险企资产端的影响。
- 9家上市券商2026年半年度业绩预告详细数据，包括各公司H1、Q2归母净利润同比及环比增速对比表。
- 券商盈利驱动因素深度分析：市场成交额与两融规模变化、IPO发行修复、科创板跟投浮盈测算。
- 沪深北交易所交易规则修改要点及对券商短期业务影响的评估。
- 重点公司估值与财务分析表：涵盖中国平安、新华保险、华泰证券、中信证券等多家A+H股非银金融公司的EPS、PE、PB/PEV及ROE预测。
- 保险板块个股推荐及投资逻辑，包括新华保险、中国人寿、中国财险等标的的详细分析。
- 风险提示：资本市场波动、行业竞争加剧、政策变动等潜在风险因素。
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