6月金融数据点评
广发证券2026-07-1533 页
报告概述
本报告对2026年6月金融数据进行点评，研究对象包括社会融资规模、信贷投放、货币供应量（M1、M2）及各部门融资结构。报告覆盖政府部门、居民部门、对公部门和非银部门，分析社融增速边际回落的原因、贷款结构变化、货币增速波动及财政支出节奏。报告采用同比多增、环比增速等框架，帮助投资者理解当前金融运行新常态及流动性走向。
报告的核心结论
贷款“降速提质”将成为宏观运行新常态
报告指出，随着经济结构从间接融资转向直接融资，新兴产业资产形态转向技术、数据等，单位经济增长所需贷款下降。同时，隐性债务化解和不良资产核销消耗信贷空间，银行更注重贷款实质，信贷增速中枢将下移，质量提升。
政府债发行及财政支出节奏偏慢
6月政府债净融资受高基数影响同比少增0.58万亿元，财政力度（政府债+PSL-财政存款增量）同比少增约0.6万亿元。下半年政府债发行有望加速，但7月狭义流动性可能阶段性偏紧。
居民信贷需求疲弱，加杠杆意愿不足
6月居民短期和中长期贷款同比分别少增0.16万亿元和0.18万亿元，居民超额储蓄持续高增。反映消费和购房意愿低迷，居民部门整体仍在去杠杆。
非银存款因季末回表季节性收缩
6月非银存款回落0.99万亿元，同比多降0.47万亿元，主要受理财资金季末回表影响。但资管产品资产同比增速仍高，预计存款搬家趋势延续。
报告回答的关键问题
6月社融增速为何回落？
6月社融增速环比下降0.3个百分点至7.4%，主因政府债高基数（同比少增0.58万亿元）和信贷需求较弱（人民币贷款同比少增0.60万亿元）。企业票据融资冲量，但居民和企业中长期贷款均同比少增。
M1和M2增速为何超预期回落？
6月M2增速环比降0.6个百分点至8.0%，M1增速环比降1.5个百分点至4.0%。内部看财政支出节奏偏慢，财政力度同比少增；外部看油价推动美债利率回升，暂时制约跨境资金回流。但中长期跨境回流趋势不变，货币环境仍宽松。
企业信贷需求何时改善？
企业信贷需求改善可能需要等待政策性金融工具等资金先到位。6月对公短期和中长期贷款同比分别少增0.34万亿元和0.45万亿元，企业票据融资同比多增0.53万亿元，显示有效需求不足。
报告中的代表性数据
7.4%
社融存量同比增速
2026年6月末，社会融资规模存量462.06万亿元，增速较上月末下降0.3个百分点。
8.0%
M2同比增速
2026年6月末，M2增速较上月末下降0.6个百分点，M1增速较上月末下降1.5个百分点至4.0%。
-0.18万亿元
居民中长期贷款同比多增
2026年6月，居民中长期贷款同比少增0.18万亿元，反映购房需求疲弱。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各部门社融和信贷结构详细数据表格，包括历年6月及累计新增社融、贷款、存款对比分析。
- 政府部门专项分析：政府债发行节奏、财政存款变化、财政力度指标及图表。
- 居民部门详细分析：超额储蓄、贷款结构（短期/中长期）、存款变化及净融资。
- 对公部门全面拆解：企业社融、贷款（短期/中长期/票据）、各类表外融资及企业流动性。
- 非银部门分析：非银贷款与存款的季节性变化及趋势。
- 多家重点银行估值与财务分析表，涵盖A+H股主要银行，包含EPS、PE、PB、ROE预测。
- 风险提示：经济、金融、财政、政策等多方面风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
