报告概述
本报告为国泰海通证券研究发布的战术性大类资产配置周报，以周度视角回顾市场事件并更新配置观点。报告聚焦于2026年3月9日至3月15日期间，重点分析中东地缘政治局势急剧恶化对全球市场的冲击，覆盖权益（A股、港股、美股等）、债券（中债、美债）、商品（黄金、原油、工业金属）及外汇等主要资产类别。采用主动大类资产配置研究框架，结合宏观因子与主观分析，给出未来1-3个月的超配、低配建议。报告对投资者的价值在于提供短期地缘事件冲击下的战术调整方向，帮助规避风险并捕捉结构性机会。
报告的核心结论
建议超配中国权益资产
报告认为稳定是稀缺的，中国市场有更低的风险溢价。增长逻辑是打破滞胀风险叙事的突破口，中国无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型是转型牛的根本动力，因此建议超配A股。
通胀预期压制长久期债券表现
地缘政治推高全球能源价格，内生性通胀超预期上行，风险偏好中枢上行促使居民企业再配置资产。货币政策克制，中短久期债券性价比优于超长久期债券。美国方面，美债利率有望温和下行，但特朗普政府削弱美国信用，全球央行趋势性减持美债。
建议超配黄金
全球秩序加速重构，特朗普政府霸权主义大幅削弱美国信誉，地缘政治局势恶化使安全成为稀缺资源。黄金是对抗不确定性的具象化，大型资管机构和各国央行持续购金支撑长期金价中枢，但短期波动加剧。
建议超配原油
中东局势急剧恶化，霍尔木兹海峡遭封锁且主要经济体原油库存下降，油价具备上行动能。但OPEC+政策多变及地缘不确定性将加剧市场波动。
建议超配工业商品
以铜为代表的工业金属供需不平衡，建筑、电网、电动车为主要需求驱动，AI算力扩张与电网现代化带来新增需求，而开发成本上升抑制供给，铜价或阶段性上涨。
报告回答的关键问题
中东地缘政治冲突如何影响大类资产配置？
报告指出中东局势恶化推高通胀预期，压制全球宏观流动性。建议超配黄金、原油和工业商品以对冲风险，同时看好中国权益资产的稳定性，低配长久期债券。美国主权信用削弱，美债面临减持压力。
当前黄金价格是否仍有上涨空间？
报告认为黄金长期中枢受央行购金和避险需求支撑，但短期再通胀交易和投机资金可能加剧波动。在全球秩序重构背景下，安全资产稀缺，黄金仍具配置价值，建议超配。
A股在当前地缘风险下是否值得投资？
报告强调中国市场有更低风险溢价，增长逻辑独立于外部冲击，无风险利率下行和改革红利构成转型牛支柱。尽管地缘风险带来情绪扰动，但A股内生动力强，建议超配。
原油价格受哪些因素推动？
报告认为主要推动因素是中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁，叠加全球原油库存下降。尽管需求偏弱且OPEC+政策多变，但供给中断风险使原油仍具上行空间。
报告中的代表性数据
黄金年初至今涨幅
2026年1月1日至3月15日，伦敦金现价格累计上涨16.21%，反映了地缘政治避险需求和央行购金的支撑。
布伦特原油年初至今涨幅
2026年1月1日至3月15日，布伦特原油价格飙升，主要受中东局势恶化及霍尔木兹海峡封锁影响，供应担忧加剧。
战术性组合累计超额收益率
截至2026年3月15日，战术性资产配置组合自构建以来相对基准组合（宏观因子风险平价模型）的超额收益。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球主要大类资产表现回顾：包含A股、港股、美股、欧日印等权益指数，国债、信用债，黄金、原油、工业商品及外汇的周度、年初至今涨跌幅表。
- 近期重要事件详解：详细梳理中东地缘政治局势升级过程，包括美军对伊朗哈尔克岛空袭、霍尔木兹海峡封锁及美军增派部队等事件。
- 重要事件定价分析：分析地缘冲突对通胀预期、宏观流动性及资产价格的传导机制。
- 重点资产战术性配置观点：分权益、债券、商品三大类给出具体超配/低配建议，并阐述逻辑。
- 战术性资产配置组合追踪：展示组合构建方法、调仓规则、比较基准及最近一周收益表现（组合周收益0.17%）。
- 组合最新权重与明细：列出沪深300、恒生指数、标普500、黄金、原油等各资产配置权重及阶段表现。
- 历史组合净值走势图：展示战术组合与基准组合的净值曲线及累计超额收益趋势。
- 风险提示：包括分析维度局限、模型主观性、历史预期偏差、市场一致预期调整及量化模型局限性。
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