政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速——行业投资策略

报告概述

本报告聚焦核电行业，覆盖裂变发电（三代、四代技术）与聚变发电的国内外发展现状，分析我国加入三倍核能宣言后的全球核电建设周期、国内核电核准节奏、电价政策对行业的影响，以及设备交付和核能出海的成长空间。报告采用历史回顾与政策解读相结合的框架，为投资者梳理核电运营、设备及聚变相关标的的受益逻辑。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 全球核电发展历程回顾：从1970年代美欧苏日主导的第一轮建设到2010年以来中国主导的第二轮建设，详细数据与图表展示各国核电装机变化。
• 裂变与聚变技术路线对比：四代裂变堆（高温气冷堆、钠冷快堆、熔盐堆等）的技术特点、出口温度、规模灵活性和应用前景；聚变堆五大技术路径（磁约束、惯性约束等）的优劣势与商业化成熟度评估。
• 我国三代核电自主化进程：华龙一号和国和一号的技术来源、国产化率、批量化建设进展，以及模块化小堆玲龙一号的工程节点与出口潜力。
• 核聚变工程实验装置建设进展：EAST、BEST、CFEDR、环流三号/四号、星火一号、先觉聚能等项目的关键时间点、装置状态与技术目标。
• 新型电力系统下核电的战略定位：核电作为基荷电源的转动惯量支撑价值，国家电投对未来核电装机4亿千瓦、发电量占比20%的预期。
• 核电电价市场化与政策应对：分省电价数据对比（2024-2026年长协均价与核准价），辽宁核电可持续发展价格结算机制的具体内容（机制电量、机制电价、费用分摊）。
• 华龙一号出海案例：巴基斯坦恰希玛、卡拉奇项目历史，阿根廷阿图查三号EPC合同，以及玲龙一号小堆国际合作意向。
• 受益标的盈利预测与估值表：涵盖中国核电、中广核电力、上海电气、东方电气、纽威股份、中核科技等16家公司的市值、归母净利润、PE、PB数据。
• 风险提示：核电核准、机制电价、利用小时数、出海、设备交付、资金投入等六方面风险。