茅台C端改革持续进行——食品饮料行业ETF周报（20260309—20260313）
金融街证券研究所2026-03-2316 页
报告概述
本报告为食品饮料行业ETF周报，覆盖2026年3月9日至13日市场表现。研究对象包括白酒、大众品等子板块，重点分析茅台个性化产品代售政策、淡季渠道整理、大众品输入型通胀压力，以及酒ETF、消费ETF等产品的行情与资金流向。报告采用数据追踪与行业要闻结合的方法，为投资者提供短期行业动态与配置参考。
报告的核心结论
茅台C端改革稳步推进，渠道信心逐步企稳
报告指出，茅台多款个性化产品纳入代售，通过i茅台平台销售，经销商可获约5%返利。原箱飞天批价在3月15日回升至1610元/瓶，显示改革措施对渠道信心的提振效果。
淡季白酒行业以消化库存为主，板块估值处于历史低位
26年春节后白酒淡季，渠道整理与库存消化是主要工作。板块估值处于历史低位，报告认为白酒行业正在逐步走出底部，重视ETF配置机会。
地缘政治冲突推升国际能源价格，大众品成本端承压
报告关注到布伦特原油价格环比上涨41.74%，输入型通胀压力下，能够顺价的板块有望受益，但短期成本上行引发担忧。
报告回答的关键问题
茅台C端改革有哪些具体措施？
报告显示，茅台对陈年茅台酒、精品茅台酒、生肖酒及飞天小容量产品等落地代售政策，经销商需缴纳保证金，产品通过i茅台平台销售并执行统一定价，经销商获约5%返利。这是茅台持续推进市场化改革和To C转型的实践。
当前白酒行业处于什么阶段？
报告指出，26年春节后行业进入淡季，以渠道整理和消化库存为主要工作。批价季节性走弱后茅台改革稳信心，原箱飞天批价在1600元/瓶附近波动。板块估值处于历史低位，3月底春季糖酒会是观察渠道信心的重要窗口。
大众品成本压力如何？
报告显示，地缘政治冲突推升国际能源价格，布伦特原油环比上涨41.74%，导致大豆、豆粕、棕榈油等原材料价格环比上涨。输入型通胀压力下，大众品短期成本端承压，但能够顺价的板块有望受益。
报告中的代表性数据
1610元/瓶
26年飞天茅台（原箱）一批价
2026年3月15日，较3月8日回升20元/瓶，反映茅台改革后渠道信心企稳。
790元/瓶
五粮液普五批价
2026年3月15日，较3月8日持平，名酒批价春节后表现稳定。
103.68美元/桶
布伦特原油价格
2026年3月初，环比上涨41.74%，同比上涨43.16%，地缘政治冲突导致国际能源价格大幅上行。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括白酒、啤酒产量月度数据及同比变化，大宗原材料价格走势图。
- 行业ETF行情回顾：酒ETF、消费ETF、恒生消费ETF等本周涨跌幅及资金流向分析。
- 行业板块行情回顾：食品饮料板块及子板块（肉制品、啤酒、白酒等）周度涨跌幅，个股涨跌排行。
- 白酒数据追踪：飞天茅台、五粮液、国窖1573等核心单品批价周度变化，全国白酒产量累计同比。
- 啤酒及大众品原材料数据追踪：啤酒产量、进口大麦、瓦楞纸、铝锭、生鲜乳、奶粉等价格动态。
- 行业要闻：茅台1935酒（尊享）上线i茅台、茅台代售政策细节、鸭溪窖酒厂破产申请等。
- 上市公司公告：万辰集团年报（营收514.59亿，利润大增）、重庆啤酒年报、茅台高管被留置、天味食品回购等。
- 重点公司盈利预测与估值表：包含贵州茅台、五粮液等30余只个股的收盘价、市值、EPS及PE。
- 行业重点ETF推荐：酒ETF（512690）、消费ETF（159928）、旅游ETF（159766）及恒生消费ETF分析。
- 风险提示：宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、食品安全、ETF跟踪误差等风险。
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