报告概述
本报告是东海证券研究所发布的食品饮料行业周报，研究对象为食品饮料板块在通胀预期下的表现与投资机会。报告覆盖了白酒、啤酒、乳品、调味品、餐饮供应链等多个子领域，分析了近期原油价格上涨对大宗商品成本、CPI传导及行业价格走势的影响。报告采用宏观数据（CPI、社零、产量）与微观价格（批价、原材料）相结合的分析框架，并结合二级市场表现和行业动态，为投资者提供短期策略参考。读者可通过报告了解通胀背景下哪些细分板块具备成本传导能力、需求复苏进展以及相关个股的阶段性机会。
报告的核心结论
通胀预期升温，关注成本传导能力强的板块
近期原油价格上涨推升大宗商品成本，进而影响农产品、PET、铝锭等上游原料价格，最终可能传导至食品价格。报告指出，2月CPI同比上涨1.3%为近三年最高，若油价持续上涨，大众品成本端将承压，但成本传导能力强的细分板块（如餐饮供应链、啤酒）有望受益于价格上行。
餐饮消费复苏明显，供应链企业盈利修复可期
2026年1-2月社零餐饮收入同比增长4.8%，增速环比提升2.6个百分点，限额以上餐饮收入增速更高。报告认为，餐饮供应链企业基本面边际改善，促销竞争趋缓，价格有望逐步上行，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨等。
原奶价格持续磨底，肉牛周期向上明确
截至3月13日，生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%，价格低位震荡加速牧场产能去化。同时淘汰母牛价格同比+23.3%，牛肉价格同比+14.7%，肉牛周期向上趋势明确。叠加乳制品及牛肉进口政策利好，2026年肉奶价格有望共振上行，利好优然牧业、现代牧业等上游企业。
1-2月啤酒产量同比增长6.5%，旺季可期
2026年1-2月规模以上啤酒企业累计产量579.7万千升，同比+6.5%，显示行业需求回暖。同时原材料大麦、铝锭成本上行或推动产品结构升级，叠加二季度销售旺季来临，量价修复可期。燕京啤酒新推高端大单品A10，进一步强化高端化战略。
报告回答的关键问题
通胀预期下哪些食品饮料板块受益？
报告指出，通胀预期下成本传导能力强的板块受益，主要包括餐饮供应链（如啤酒、速冻食品）、乳业（原奶价格有望反转）以及大众品中具备定价权的龙头企业。原油价格上涨直接推动运输和上游原料成本，但能有效向终端传导的细分板块将实现价格上行与盈利改善。
餐饮消费复苏到什么程度？
2026年1-2月社零餐饮收入同比增长4.8%，增速较2025年12月环比提升2.6个百分点，限额以上餐饮收入增速更高，表明餐饮消费明显回暖。报告认为，春节假期延长和促消费政策是主要驱动力，餐饮供应链企业基本面边际改善，盈利修复可期。
原奶和牛肉价格未来走势如何？
报告显示，原奶价格持续低位磨底（3.02元/公斤，同比-1.9%），导致牧场产能加速去化，供给收缩将支撑奶价触底回升。肉牛方面，淘汰母牛和牛肉价格同比分别上涨23.3%和14.7%，周期向上趋势明确。叠加进口政策利好，2026年肉奶价格有望共振上行。
报告中的代表性数据
2月CPI同比涨幅
2026年2月，为近三年来最高，扣除食品和能源的核心CPI同比+1.8%，显示通胀回升趋势。
1-2月啤酒累计产量同比增速
2026年1-2月，规模以上企业累计产量579.7万千升，增速由负转正，反映需求回暖。
牛肉价格同比涨幅
截至2026年3月20日，牛肉批发价66.54元/公斤，周环比+0.97%，肉牛周期向上明确。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的二级市场表现分析：包括申万一级板块涨跌幅排名、食品饮料子板块涨跌幅、个股涨跌幅前五及估值情况图。
- 主要消费品及原材料价格动态：涵盖飞天茅台、普五、国窖1573等高端白酒批价变化表及走势图，以及啤酒月度产量数据。
- 上游原材料数据追踪：乳制品（牛奶、酸奶、生鲜乳、婴幼儿奶粉）、畜禽（生猪、仔猪、猪肉、白羽肉鸡、牛肉）、农产品（玉米、豆粕）及包材（PET、瓦楞纸）的价格周度变化。
- 行业动态与政策解读：包括2月CPI数据详细分析、1-2月社零及餐饮收入数据、燕京啤酒新大单品A10上市等关键事件。
- 核心公司动态：舍得酒业和金徽酒2025年营收及归母净利润数据，以及其他重点公司的财务或经营更新。
- 风险提示详解：宏观经济增长不及预期、竞争加剧、食品安全等风险的具体影响分析。
- 投资建议与个股推荐：详细列出困境反转方向（燕京啤酒、安井食品、千味央厨、优然牧业等）和新消费方向（鸣鸣很忙、古茗、乖宝宠物等）的具体逻辑。
- 完整的图表目录：包含22张图表，覆盖估值、批价、产量、原材料价格等维度，便于直观查看数据趋势。
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