报告概述
本报告为东方证券多资产配置周报，研究对象是全球大类资产配置。覆盖范围为2026年3月16日至3月22日一周的全球权益、债券、商品、外汇等资产表现。报告从预期层面和交易层面双重视角展开分析：预期层面聚焦中东局势演变、流动性风险及中国资产安全溢价；交易层面考察各资产趋势信号和中期不确定性变化。报告旨在帮助投资者理解当前地缘扰动与流动性收紧背景下的资产定价逻辑，把握中国资产的相对优势。
报告的核心结论
中东局势可能延续或升级，但市场已有预期，边际影响有限。
报告认为伊朗局势更可能进入美伊边打边谈情形，不排除阶段性烈度升级。霍尔木兹海峡护航政策效力有限，原油仍有冲高可能，但市场参考2024年红海危机经验已形成预期，新边际冲击较小。
流动性风险可控，美元难以长期走强。
本轮流动性紧张源于全球风险评价上升带来的美元需求上升，并非系统性金融风险。离岸和在岸美元流动性指标虽有收紧但未达极端水平。中期美国宏观经济压力累积，美元不会重现2022年长期走强，资金将流向风险评价更低的非美资产。
中国资产具有三重安全溢价，风险评价稳步下降。
全球风险评价上行背景下，中国资产拥有能源稳定（降低传统能源依赖）、出口优势（冲突长期化可能加速订单回流）和流动性增量（人民币汇率韧性引致结汇潮）三重安全溢价，风险评价仍在下降，相对占优。
商品和黄金中期不确定性上行，各资产暂未出现趋势信号。
从大类资产收益因子看，近一周各资产均未出现趋势信号，多维持震荡。但商品和黄金的中期不确定性（基于波动率模型）明显上行，中债中期不确定性下行，A股、美股、美债中期不确定性平稳。
报告回答的关键问题
中东局势对全球资产配置有何影响？
中东局势可能延续或升级，推动原油冲高，但市场已有预期，边际影响有限。短期全球风险评价上升引发美元流动性收紧，除美元和原油外多数资产承压。中期中国资产因能源稳定、出口优势和流动性增量形成安全溢价，风险评价下降，相对占优。
美元是否会长期走强？
报告认为美元难以长期走强。当前美元指数突破100主要是地缘风险推升的流动性需求，并非系统性风险。中期美国宏观经济压力累积，财政货币政策有扩张趋势，待美国经济下行风险暴露后，资金将从美元流向风险评价更低的非美资产。
中国资产为什么具有安全溢价？
中国资产的安全溢价来自三重因素：一是能源独立性，过去十多年中国降低传统能源依赖、发展新能源，能源供应链相对稳定；二是出口优势，冲突长期化可能加速贸易订单回流国内；三是流动性增量，人民币汇率独立行情使结汇潮延续，为国内市场提供额外流动性。
当前哪些资产中期不确定性上升？
根据报告的交易情绪分析，商品和黄金的中期不确定性上行，主要通过波动率模型的多期限波动衡量；中债中期不确定性下行；A股、美股、美债中期不确定性平稳。各资产短期均未出现趋势信号，以震荡为主。
报告中的代表性数据
布伦特原油周涨跌幅
2026年3月16日-3月22日，地缘冲突影响下，原油价格逆势上涨，报告指出中东局势升级预期推动原油冲高。
上证综指周涨跌幅
2026年3月16日-3月22日，全球风险资产承压，A股整体下跌，反映流动性收紧与风险评价上升的影响。
美元兑人民币汇率周涨跌幅
2026年3月16日-3月22日，人民币相对美元走强，体现报告所述人民币汇率的相对韧性，为结汇潮延续提供条件。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球大类资产表现周跟踪数据表：涵盖权益（A股、港股、发达市场）、债券（利率债、信用债、可转债、境外债）、商品（贵金属、有色、原油）、外汇（人民币、美元、欧元、日元）及宏观指数的周涨跌幅、年初至今涨跌幅和历史分位点。
- 中东局势详细分析：评估特朗普政府政策决心、霍尔木兹海峡护航效力、再保险支持政策效果，对比2023-2024年红海危机，推导原油未来走势及市场预期。
- 美元流动性分析：提供在岸和离岸美元流动性指标图表，包括Libor-OIS利差等，论证流动性收紧但非系统性风险，判断美元难以长期走强。
- 中国资产三重安全溢价论述：从能源独立性（光伏新增装机量图表）、出口回流潜力、人民币汇率韧性（中美汇率走势图表）三个角度展开，结合结汇潮对国内流动性的影响。
- 交易层面趋势信号分析：基于收益因子模型，展示商品、A股、黄金、中债、美股、美债的短期趋势与反转信号，判断各资产维持震荡。
- 商品与黄金中期不确定性上行分析：采用多期限波动率模型（日度、月度、季度、半年、年度），展示商品和黄金中期不确定性上升、中债下行、A股/美股/美债平稳的图表。
- 风险提示：包括极端风险事件（如中美关系、全球地缘超预期）和量化指标失效风险的历史局限性。
- 分析师声明与投资评级定义：明确分析师独立性及公司投资评级标准（买入、增持、中性、减持等）和行业评级标准。
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