报告概述
本报告以“十五五”规划为引领，全面分析化工行业2026年的投资策略。研究对象覆盖基础化工全行业，从供给侧“反内卷”与“双碳”目标、需求侧科技自立自强与新兴产业发展两大维度展开。报告回顾了2025年行业行情、盈利、库存及估值情况，并重点剖析制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工、工业气体等子板块的供需格局与景气趋势，同时关注锂电材料（固态电池）和光刻胶等新材料领域的成长机会。报告旨在帮助投资者把握化工行业在政策与产业变革下的投资主线。
报告的核心结论
十五五规划从供需两侧引领化工高质量发展
供给侧通过反内卷和双碳目标推动行业去产能和绿色转型，需求侧强调科技自立自强，关键材料国产替代加速，新兴产业集群为化工材料打开增量空间。
化工行业景气回升，周期有望回暖
行业供给增速放缓，补库周期开启，国家政策引导新一轮供给侧改革。2025年基础化工指数上涨33.29%，但产品价格仍处低位，未来盈利修复可期。
制冷剂和钾肥等板块景气持续上行
三代制冷剂受配额约束供给确定性收缩，需求稳定增长，价格创新高；钾肥受巨头减产和成本支撑，国际价格上行，大合同价维持高位。
新材料成长性机会凸显，固态电池和光刻胶值得关注
固态电池产业化加速，利好高镍三元、硅基负极等材料；光刻胶受益于半导体旺盛需求，国产替代进程加快，高端产品逐步突破。
报告回答的关键问题
十五五规划对化工行业有什么影响？
报告指出，十五五规划从供给侧推进反内卷和双碳目标，加速落后产能出清；需求侧推动科技自立自强，新材料、新能源等新兴产业为化工行业创造新增长点。整体将促进行业结构优化和集中度提升。
制冷剂行业为什么景气上行？
制冷剂景气上行主要源于供给端配额限制和需求端稳定增长。三代制冷剂生产使用进入配额时代，供给确定性收缩；下游空调、汽车产量增长及维修市场带来需求增量，导致R32等品种价格持续创新高。
钾肥行业前景如何？
钾肥行业前景向好。全球钾资源高度集中，寡头格局下两俄减产挺价，国际钾肥价格上行；中国大合同价维持高位显示市场信心。需求方面，全球钾肥消费量恢复增长，东亚、拉美等区域贡献主要增量。
光刻胶国产替代进展如何？
报告显示，我国光刻胶在高端领域进口依赖度高，但国产替代正在加速。彤程新材是国内半导体光刻胶龙头，产品覆盖G/I线、KrF和ArF光刻胶，已成为8-12英寸产线主要供应商；晶瑞电材多款KrF光刻胶实现量产，ArF光刻胶小批量出货。
报告中的代表性数据
基础化工行业2025年前三季度归母净利润
2025年前三季度，同比增长9.54%，行业盈利能力底部企稳。
三代制冷剂R32市场均价
截至2025年12月19日，本年涨幅43.68%，供给侧配额约束推升价格。
全球钾肥消费量
2024年，同比增长5.5%，IFA预计2024-2028年消费增长率为10%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行业回顾：包括2025年基础化工指数走势、化工品价格指数CCPI变化、行业营收与利润分析，以及毛利率、净利率等盈利能力指标。
- 供给端分析：详细梳理化工行业产能投放高峰已过、在建工程同比减少、固定资产投资增速放缓等数据，支撑供给压力减轻的判断。
- 政策梳理：系统整理近年反内卷相关政策（如节能降碳行动方案、老旧装置淘汰）和行业自律行动，以及双碳目标下的碳市场扩容计划。
- 制冷剂板块深度：三代制冷剂削减进程表、主流品种价格走势图、下游空调/冰箱/汽车产量数据及维修市场分析。
- 钾肥板块深度：全球钾资源分布图、产量结构、国际钾肥价格走势、中国大合同谈判结果，以及需求增量分地区预测。
- 有机硅、磷化工、煤化工等子板块分析：各板块供需格局、价格与毛利走势、产能变化、出口潜力等详细数据。
- 新材料专题：固态电池产业链进展（含企业量产计划表格）、正极/负极/电解质材料技术路线；光刻胶市场规模与国产替代现状，重点标的介绍。
- 风险提示：原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行等三大风险因素及具体影响分析。
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