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报告概述

本报告为2026年国防军工行业春季投资策略，聚焦国防装备建设新周期，认为我国军工行业正步入“传统军工稳健增长”与“军用技术民用转化潜力释放”双引擎驱动阶段。报告第一部分分析国内市场稳定兑现与十五五规划启动新一轮建设周期，以及国际市场军贸拓展新空间；第二部分挖掘军工技术外溢带来的投资机会，重点覆盖商业航天、两机产业（航空发动机及燃气轮机）、可控核聚变等新兴赛道；第三部分梳理并推荐相关关注标的。报告旨在为投资者提供军工行业中长期逻辑与短期催化点的全面分析，帮助把握行业结构性投资主线。

报告的核心结论

军工智能化进入0到1阶段

报告指出，我国军队建设从“机械化+信息化”向“无人化+智能化”过渡，信息化、智能化是十五五发展核心需求之一。预计智能化建设将经历预期发酵、顶层规划、招标定型到订单落地，产业链系统级厂商业绩有望迎来爆发。信息支援部队成立、十五五规划明确推进新域新质作战力量规模化等均为关键驱动。

中国军贸进入发展新时刻

报告认为，历经四大阶段后，中国军贸正处于高速增长期。全球军贸规模整体上行，2025年美国市场份额42%，中国仅3%，提升空间大。印巴冲突等验证中式武器体系先进性，装备体系化出口成为主要方式，军贸有望进一步打开军工行业空间与弹性。

军工技术民用转化打开成长天花板

报告强调，军用技术向民用转化催生多个新兴产业赛道，如商业航天、两机产业、可控核聚变、低空经济、深海科技等。商业航天受益于“航天强国”国家规划，两机产业面临军发-商发-燃机三重逻辑共振，可控核聚变中国领航进入聚变元年，招投标加速释放，均显著拓宽军工行业长期增长天花板。

十五五开局之年推动订单模式转变

2026年为“十四五”与“十五五”承上启下阶段，报告指出军工有望开启新一轮增长周期。具体表现为从“点状订单”向“线状订单”转化，新质战力成为新增长引擎。十五五规划强调推进新域新质作战力量规模化，加快先进战斗力建设，为军工企业带来持续性订单支撑。

报告回答的关键问题

国防军工行业十五五期间有哪些结构性重点？

报告指出，十五五期间结构性重点围绕信息化/智能化及军贸形成投资主线。智能化进入0到1阶段，军贸内外双驱开创中国军贸新格局，销售产品由单一装备升级为装备体系。同时，军工技术外溢带来的商业航天、两机产业、可控核聚变等民用转化方向也提供高弹性。

商业航天有哪些政策支持和市场空间？

报告显示，商业航天获国家级规划支持：政府工作报告将航空航天列为新兴支柱产业，十五五重大工程明确培育商业航天新赛道。仅G60和GW两大低轨卫星星座计划在2030年前发射数万颗卫星，带动卫星制造、发射、地面设备、运营服务全产业链需求，中下游价值占比超90%，商业航天正从主题催化过渡到产业投资阶段。

军贸业务对军工上市公司有何影响？

报告认为，军贸业务有利于上市公司营收扩容及盈利水平提升。国内军品采用成本加成定价，而军贸产品定价参考全球市场竞品，毛利率通常更高。如航天彩虹军贸毛利率显著高于内销。随着装备体系化出口和全球军贸规模增长，相关上市公司有望受益于量价齐升。

可控核聚变当前发展到了什么阶段？

报告指出，中国正领航开启聚变元年，招投标加速释放。EAST装置已实现1亿摄氏度1066秒运行，BEST项目总装提前启动。全球可控核聚变市场规模预计2029年达4795亿美元，2025-2035年装置建设市场空间约2035亿美元。中科院等离子体所、西南物理研究院及民企能量奇点等均在积极推进。

报告中的代表性数据

335.35亿TIV

全球军贸出口市场规模

2025年，根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2025年全球军贸出口市场规模达335.35亿TIV，2000-2025年复合增速为1.98%。美国以42%份额为第一出口国，中国以3%份额为第八大出口国。

1040亿美元（2024年），预计2034年达3580亿美元

全球人工智能在军事领域应用市场规模

2024年-2034年，根据Global Market Insights数据，2024年全球AI军事应用市场规模约1040亿美元，预计2024-2034年复合增速约13%。其中信息处理功能占比最高，2024年市场约22亿美元。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含十五五规划对国防军工的具体部署解读，包括十五五规划纲要中关于加快先进战斗力建设、推进新域新质作战力量规模化等内容，以及2026年政府工作报告相关表述。
  • 报告详细分析了我国军贸发展四大阶段及当前高速增长期的驱动因素，包含全球军贸规模、主要出口国份额及中国军贸进出口结构等数据图表。
  • 对军工智能化与信息化主线进行深入分析，涵盖AI军事化应用场景（辅助作战与决策、自主作战行动）、全球市场规模及国内外主要参与者（如华如科技、兴图新科、中科星图等）的具体布局。
  • 商业航天部分涵盖产业政策、行情复盘（四大阶段）、产业链各环节（卫星制造、发射、地面设备、运营服务）价值量分布、核心驱动力（两大星座发射计划）及短期催化因素，并附产业链标的梳理表。
  • 两机产业部分分别展开军用航空发动机（含市场空间测算）、商用航空发动机（含未来二十年市场空间预测及后市场MRO分析）、燃气轮机（北美AIDC需求驱动）三大逻辑，并配套产业链核心标的。
  • 可控核聚变部分详细介绍多种技术路线（托卡马克为主）、国内主要参与机构（中科院等离子体所、西南物理研究院等）及其装置进展、全球市场规模预测，以及从上游原材料到中游设备、下游运营的全产业链标的。
  • 报告提供18只关注标的的详细分析，每只标的均包含短中期催化、长期逻辑、盈利预测及估值，涵盖中航沈飞、航发动力、菲利华、睿创微纳、国博电子、芯动联科等。
  • 附录部分包含重点标的估值表（2024A-2027E归母净利润及PE）、分析师承诺、机构销售团队联系信息、A股及港股投资评级说明、法律声明等。

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