报告概述
本报告为华源证券发布的生猪行业月度跟踪报告，聚焦2026年2月生猪市场的出栏、价格、利润、产能等核心指标。报告基于涌益咨询及统计局数据，分析了行业整体出栏进度、上市猪企表现分化、猪价旺季不旺的现状，并对仔猪价格、肥标价差、二育栏舍利用率、母猪价格等细分领域进行拆解。旨在通过周期底部供需矛盾的梳理，预判未来产能去化趋势，为投资者提供左侧布局的参考依据。
报告的核心结论
未来半年生猪供应维持宽松格局
2月行业销售进度偏慢，但3月计划销量环增25%。新生仔猪同比高增，涌益样本估算对应26H1商品肉猪理论出栏同比+7.84%，供应压力持续。
行业将进入现金流持续流失的深度亏损阶段
2月猪价旺季不旺，自繁自养头均盈利再次转负至-99元。预计26H1生猪出栏压力大，猪价走弱，若仔猪价格提前走弱，二季度或面临商品猪与仔猪双双深亏。
产能阶段性过剩矛盾突出，去化将加速
涌益样本2月能繁环比微增主要因假期影响淘汰节奏，但淘汰母猪价格已下行。2025年末能繁存栏3961万头，仍高于正常保有量，低效产能或将加速出清。
周期底部左侧布局正当时
行业已处周期底部，深度亏损持续消耗现金流。历史经验表明，亏损持续一个季度通常为新一轮上行周期前兆。建议提前配置优质养殖龙头。
报告回答的关键问题
2026年生猪供应会过剩吗？
报告认为未来半年供应宽松。涌益样本显示新生仔猪同比+4%，26H1商品肉猪理论出栏同比+7.84%，且3月计划出栏量环增25%，供应压力持续。
猪价为什么旺季不旺？
2月猪价同比-24%、环比-12%，主要因前期产能高企导致出栏量同比增加，尽管春节消费带动，但供应增量更大。同时行业利润已转负，自繁自养亏损99元/头。
能繁母猪去化什么时候加速？
报告指出淘汰母猪价格已开始下行（同比-11%），且行业悲观预期下补栏情绪转淡。随着二季度深度亏损持续，低效产能将加速出清，去化信号明确。
报告中的代表性数据
2月涌益样本实际出栏量
2026年2月，同比+19%，环比-22%，完成计划出栏量的95%。
自繁自养头均盈利
2026年2月，2月利润再次转负，此前在26年初短暂盈利。
2月7kg仔猪价格
2026年2月，同比-27%，环比+13%，头均利润恢复至73元/头，但周度价格已边际转弱。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业出栏进度与计划出栏对比图表，包含涌益样本实际与计划数据，以及同环比变化。
- 上市猪企出栏量明细表及同比增速，涵盖牧原、温氏、新希望等18家企业。
- 猪价与利润分析：涌益月度猪价走势、自繁自养与外购仔猪利润对比。
- 仔猪价格及盈利季节性变化图，反映补栏情绪从回暖到转淡的拐点。
- 肥标价差与二育栏舍利用率数据，分析二次育肥入场信心不足的原因。
- 二元母猪报价与淘汰母猪价格走势，判断产能淘汰意愿。
- 上市猪企销售价格汇总表，显示2月均价同比-22%。
- 涌益样本能繁存栏月度变化及全国统计局能繁母猪存栏量，讨论产能过剩矛盾。
- 投资建议部分：推荐优质养殖龙头，如德康农牧、牧原股份等，并阐述政策转型方向。
- 风险提示：包括价格波动、疫病、食品安全、宏观经济及粮价风险。
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