报告概述
本报告是标普信评结构融资年度行业研究系列之一，以2025年中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场为研究对象，覆盖整车制造、汽车金融及车贷ABS三大板块。报告从发行情况、资产特征、证券特征、发行成本、存续期表现等多个维度进行观察，并结合行业政策与信用表现展望，为投资者和发起机构提供信用风险评估参考。
报告的核心结论
车贷ABS发行规模连续下滑，但降幅收窄
2025年车贷ABS合计发行1185亿元，同比下降约9%，降幅较2024年有所收窄。受资产供给不足、融资渠道多元化及信贷ABS产品类型结构迁徙影响，车贷ABS发行规模连续下滑，但仍居银行间信贷ABS市场首位，是常规且稳定的投融资产品。
基础资产期限拉长，利率分化明显
2025年入池贷款加权平均剩余期限进一步显著拉长，受客户需求、车价及厂商策略等因素影响。同时，加权平均年利率较2024年有所升高，可能与低息资产占比变化及部分机构客户资质下沉有关。
车贷ABS信用表现整体稳定，但发起机构间分化加剧
截至2025年末，大部分存续项目累计违约率在2%以内，抗风险能力较强。但近两年发行的产品累计违约率上升较快，且不同类型发起机构表现分化：汽车财务公司和外商独资汽车金融公司资产表现较优，而部分中资汽车金融公司违约率相对较高。
2026年车贷ABS发行有望修复，资产质量保持稳定
预计2026年车贷ABS发行或将迎来修复，发起机构仍以汽车金融公司为主。存续项目信用表现将继续保持稳定，但不同发起机构、不同类型资产间的分化将进一步加剧。需关注行业竞争、信贷政策放松及基础资产风险特征变化带来的影响。
报告回答的关键问题
车贷ABS发行规模为何连续下滑？
车贷ABS发行规模下滑主要受三方面影响：资产端行业竞争激烈，汽车金融公司信贷投放承压导致资产供给不足；融资端金融债等渠道成本优势减弱证券化需求；市场端信贷ABS内部结构向不良和消费贷ABS迁移，挤压车贷ABS占比。2025年降幅已有所收窄。
当前车贷ABS资产质量如何？
车贷ABS整体资产质量良好，大部分存续项目累计违约率在2%以内。但近两年部分发起机构发行的产品违约率上升较快，尤其在中资汽车金融公司中更为明显。尽管如此，车贷ABS产品优先级证券保护垫充裕，信用表现保持稳定。
汽车金融公司面临哪些挑战？
汽车金融公司面临市场竞争加剧、资产规模和零售贷款余额持续下滑的挑战，零售贷款渗透率自2021年以来连续下降。传统能源汽车贷款大幅收缩，而新能源汽车贷款成为增长点。尽管规模承压，但汽车金融公司资产质量仍保持良好，不良率仅0.65%，低于商业银行。
2026年汽车金融行业有哪些趋势？
预计2026年汽车消费金融需求总体平稳，新能源汽车相关业务是主要增长点，传统能源汽车金融业务持续承压。汽车金融行业资产质量不会显著恶化，风险管理水平完善。车贷ABS发行有望修复，但发起机构间分化加剧，需关注行业竞争和政策变化。
报告中的代表性数据
车贷ABS发行规模
2025年，2025年银行间市场车贷ABS合计发行1185亿元，同比下降约9%，降幅较2024年收窄。
新能源汽车渗透率
2025年，2025年新能源汽车销量渗透率首次超过50%，达到54%，显示新能源汽车市场占据主导地位。
汽车金融公司不良率
2024年末，截至2024年末，汽车金融公司行业平均不良贷款率为0.65%，同比上升0.07个百分点，但显著低于商业银行不良率1.50%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含2020-2025年狭义乘用车销量、新能源汽车渗透率、车贷ABS发行量及占比等历史数据图表。
- 汽车金融公司经营分析：详细展示汽车金融公司零售贷款余额、渗透率、不良率变化及分能源类型贷款数据。
- 车贷ABS多维度观察：从资产特征（贷款笔数、剩余期限、年利率、单笔本金）、证券特征（封包期、超额抵押、增信水平、超额利差）、发行成本等维度提供历年分布箱线图。
- 存续期信用表现：按发行年份、发起机构类型、单个发起机构分别展示累计违约率曲线，帮助识别风险差异。
- 发起机构发行统计：列出历年来所有车贷ABS发起机构（包括汽车金融公司、财务公司、银行）的发行规模及占比变化。
- 受评项目增信缓冲：标普信评授予AAAspc(sf)评级的项目增信缓冲汇总，展示额外保护水平。
- 行业政策梳理：附录中列举2025-2026年与汽车行业、汽车金融相关的国家政策，包括稳增长、以旧换新、新能源下乡、消费贷款贴息等。
- 研究方法与展望：报告包含整车制造、汽车金融、车贷ABS三个板块的2026年信用展望及风险关注点。
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