报告概述
本报告为东吴证券研究所发布的宏观深度报告，研究对象为2026年中国出口形势，覆盖上半年出口复盘与下半年展望，重点分析出口端出现的K型分化现象——即AI相关产品与新能源产品出口强劲，而传统消费品出口承压。报告采用量价分解、国际比较、情景分析等框架，从AI资本开支、全球能源转型、欧盟贸易政策、美伊冲突等维度展开分析，并给出三种情景下的全年出口增速预测。报告有助于投资者理解中国出口的结构性变化及下半年风险与机遇。
报告的核心结论
AI相关出口有望保持较强韧性
全球AI数据中心建设扩容持续拉动存储芯片需求，虽然下半年价格基数走高导致价格贡献减弱，但出口量的增长有望接替价格成为支撑AI出口高速增长的新动力，AI相关产品在中长期仍处于高景气区间。
新能源产品出口受益于全球能源转型
美伊冲突推高油价，叠加各国低碳政策加速落地，新能源产品出口需求提升。我国新能源汽车出口价格已逐步企稳，下半年有望重回量稳价增阶段，对出口构成重要支撑。
传统消费品出口面临再度走弱风险
美伊冲突持续及欧盟贸易政策加码可能压降全球终端需求，叠加美国财政脉冲效应走弱，传统消费品出口在下半年可能再度承压，K型分化下端进一步走弱。
全年出口增速中枢较上半年回落
基准情形下，三季度和四季度出口增速预计为12.4%和7.7%，全年出口增速约13.7%；乐观与悲观情形分别对应17.6%和9.8%，下半年整体增速放缓但结构分化延续。
报告回答的关键问题
2026年下半年中国出口增速预计是多少？
报告给出基准情形下三季度出口增速12.4%，四季度7.7%，全年13.7%左右。乐观情形下美伊冲突缓解且中欧关系改善则全年17.6%；悲观情形下冲突升级则全年9.8%。
AI如何影响中国出口？
AI全球资本开支提速带来大量存储芯片需求，2026年前5个月我国集成电路出口增速高达89.7%，贡献出口增量28.6%。下半年出口量有望接替价格成为增长动力，AI相关产品出口将保持较强韧性。
新能源汽车出口前景如何？
全球能源结构转型及美伊冲突推高油价显著拉动新能源产品出口，2026年3-5月新能源汽车出口月均环比增长19.7%。下半年出口价格已企稳，有望重回量稳价增阶段。
传统消费品出口为什么走弱？
美伊冲突导致油价上升冲击下游消费，叠加美国地产疲软，前5个月纺服、玩具等传统消费品出口多数负增长。下半年若冲突延续及欧盟贸易政策加码，可能进一步走弱。
报告中的代表性数据
集成电路出口增速
2026年前5个月，同比增长89.7%，贡献同期出口增量的28.6%，其中价格增长贡献93.0%。
新能源汽车出口环比增速
2026年3-5月均值较1-2月均值，美伊冲突后出口明显提速，远超同期整体出口环比增速7.4%。
全年出口增速预测（基准情形）
2026年全年，三季度预计12.4%，四季度预计7.7%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 上半年出口复盘：详细分析AI相关产品（集成电路、服务器等）和新三样（新能源汽车、锂电池、光伏）出口高速增长，以及传统消费品出口承压的K型分化现象。
- AI出口拉动机制：从量价分解角度阐释价格因素主导上半年集成电路出口高增，并展望下半年出口量增长将成为新动力。
- 新能源出口支撑：结合美伊冲突、全球能源转型，分析新能源汽车等新三样出口的短期拉动与中长期趋势。
- 欧盟贸易政策风险：讨论欧盟可能加码对华贸易措施（如团结工具）及其对我国对欧盟出口的潜在冲击。
- 美伊冲突影响：分析油价走高对全球传统消费品需求的压制，以及下半年不确定性上行风险。
- 情景分析：基准、乐观、悲观三种情形下全年出口增速预测，并给出关键假设条件。
- 图表数据：包括AI相关出口增速、集成电路出口占比、新三样出口增速、传统消费品出口增速、费城半导体指数、新能源汽车量价分解等十余张图表。
- 风险提示：指出海外机构数据误差、国内政策节奏不及预期、伊朗事件扰动全球流动性等风险。
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