报告概述
本报告为国泰海通证券发布的大类资产配置全球跟踪周报，覆盖2026年2月27日至3月6日期间全球主要资产的走势与相关性。报告从跨资产比较、权益、债券、商品与汇率四大维度展开，运用风险溢价、期限利差、库存变化等指标，分析中东地缘紧张对原油、全球股市、债市及汇率的冲击，为投资者提供短期资产配置参考。
报告的核心结论
中东地缘紧张推动原油周内大涨近30%。
2/27至3/6期间，霍尔木兹海峡运输受阻及海湾产油国停产，原油供应中断风险骤升，WTI和布伦特原油分别上涨35.6%和27.9%，年内涨幅均破50%，成为阶段表现最强资产，并推升全球通胀预期。
全球权益市场普跌，发达市场跌幅小于新兴市场。
MSCI全球指数下跌3.7%，俄罗斯RTS跌幅最小（-0.5%），韩国综指跌幅最大（-10.6%）。美股道指跌3.0%但纳斯达克仅跌1.2%，欧洲主要股指跌幅超5%，日股跌5.5%，A股万得全A跌2.3%。能源依赖型经济体承压更重。
中债收益率曲线牛陡，美债收益率曲线熊陡。
中国国债收益率整体下移，10Y-2Y利差扩大至0.44%，信用利差长端收窄；美债短端收益率上行幅度更大，10Y-3M利差扩大至0.46%。美联储降息预期推迟至7月，概率约44%。
商品指数续涨，原油领涨而贵金属库存下降。
南华商品指数涨6.4%，CRB商品指数涨12.6%。COMEX黄金库存连跌6周，白银库存连跌9周，铜库存在连涨51周后首次下跌。美元指数走强至1.3%涨幅，压制非美货币。
报告回答的关键问题
中东局势如何影响原油和其他资产？
中东地缘紧张导致霍尔木兹海峡运输受阻及产油国停产，原油供应中断风险推升WTI周涨35.6%、布伦特涨27.9%，年内涨幅均超50%。同时油价大涨推高全球通胀预期，压制美联储降息预期，美元走强，贵金属承压，全球股市风险偏好下降。
全球股市哪些地区跌幅最大？
韩国综指跌幅最大达10.6%，前期涨幅过大后调整明显；欧洲STOXX50和法国CAC40均跌6.8%，德国DAX跌6.7%；亚太发达市场日经225跌5.5%；A股万得全A跌2.3%，中小盘跌幅更大。俄罗斯RTS仅跌0.5%，北美跌幅相对较小。
中美债券收益率曲线为何呈现不同形态？
中国国债收益率整体下移，期限利差扩大呈牛陡，反映宽松预期和避险情绪；美债短端收益率上行更快，期限利差扩大呈熊陡，因油价推升通胀预期迫使降息预期推迟，美联储降息路径从6月推迟至7月。
原油和贵金属近期库存变化如何？
COMEX黄金库存连跌6周，降速快于过去3年均值；白银库存连跌9周，与过去3年微涨趋势相反；铜库存在连续上涨51周后首次下跌0.6%。库存下降叠加地缘风险，支撑原油和贵金属价格。
报告中的代表性数据
原油WTI周涨幅
2026/02/27-2026/03/06，2/27至3/6期间，WTI原油期货结算价周涨幅达35.6%，为阶段表现最强资产。
COMEX铜库存变化
截至2026/03/06当周，铜库存在连续上涨51周后首次下跌，降幅0.6%，与过去3年年均上涨0.5%的趋势相反。
美联储7月降息概率
截至2026/03/09，根据CME FedWatch数据，美联储7月降息25bp概率为44.2%，降息路径由6月推迟至7月。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 跨资产比较：详细展示全球股票、债券、商品、汇率等资产的周度涨跌幅和年初以来表现，并分析各资产间相关性的边际变化。
- 权益市场深度数据：覆盖发达与新兴市场主要股指的涨跌幅、风险收益特征（1年/3年）、A股风格与行业领涨板块、美股风格表现等图表。
- 债券市场利率曲线：包含中、美、德、日四国国债收益率曲线变动，中债信用利差、期限利差走势，以及美债盈亏平衡通胀率、密歇根通胀预期。
- 商品市场库存与供需：涵盖COMEX黄金、白银、铜库存的周度变化与历史对比，EIA原油供需平衡表及预测，金价影响因素分解。
- 汇率与资金流向：展示美元指数及主要货币兑美元周度涨跌，日元投机头寸净空头变化，金价隐含离岸人民币汇率，银行结售汇率等。
- 风险溢价与相对价值：分析沪深300与标普500相对债券、商品的风险溢价水平，AH溢价指数、金油比、金铜比等跨资产比价指标。
- CME FedWatch利率概率：更新美联储3月及后续会议降息概率分布与变化趋势，反映市场对货币政策路径的预期调整。
- 风险提示：包括数据时效性、宏观环境显著变化、资产走势超预期、地缘摩擦等潜在风险因素。
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