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报告概述

本报告为中信建投金融工程及基金研究团队定期发布的策略跟踪月报。研究对象涵盖资产配置、行业轮动、基金组合及基金池四大模块。报告覆盖全球多资产配置ETF组合、六维度行业轮动模型、陪伴式FOF组合、宽基增强FOF组合、长期能力因子组合、风格轮动FOF组合以及行业轮动基金与ETF组合。分析框架包括基于宏观状态识别的多资产配置模型、多维行业轮动体系、动态多因子选基模型、长期能力因子等。读者可通过本报告快速了解团队策略的最新业绩表现、市场环境判断以及基金优选池的更新，为投资决策提供量化参考。

报告的核心结论

2月周期风格领涨，小盘风格相对强势

2026年2月，上证指数上涨1.09%，周期风格上涨4.09%，国证2000和中证500涨幅居前。黄金回调1.80%，债券指数微涨。海外市场分化，韩国股市上涨19.52%，美股偏弱。权益市场小盘风格强于大盘，红利相对成长领先。

行业轮动模型样本外超额收益显著

基于宏观、财务、分析师预期等多维度的行业轮动模型，自2024年10月样本外以来至2026年2月底，累计收益67.6%，相对行业等权超额34.5%。2月多头组合收益0.34%，月度超额-1.89%。3月最新推荐行业为通信、电子、基础化工、钢铁、计算机。

陪伴式FOF组合持续跑赢偏股基金指数

2月陪伴式偏股增强FOF组合收益2.07%，超额万得偏股基金指数1.03%；今年以来收益7.79%，超额-0.65%。全时段年化收益15.68%，年化超额5.44%。陪伴式300增强FOF和800增强FOF组合月度超额分别为1.09%和0.71%。

中小盘风格和周期板块基金年内表现突出

截至2月底，中小盘风格优选基金年内整体回报约14%，跑赢万得偏股基金指数（约8%）。周期板块优选基金上涨17.04%，在各赛道中领先。成长、价值成长、均衡成长风格优选基金涨幅约10%左右，深度价值、价值、行业均衡风格收益7%以上。

报告回答的关键问题

2026年2月A股市场风格如何？

2026年2月A股市场小盘风格表现更强，国证2000上涨4.07%，中证500上涨3.44%，而沪深300仅涨0.09%。周期风格领涨（+4.09%），金融风格下跌1.68%。红利相对成长表现领先。行业上，钢铁、建材、机械等周期板块涨幅居前。

中信建投行业轮动模型最新推荐哪些行业？

根据2月底最新信号，2026年3月行业轮动模型推荐通信、电子、基础化工、钢铁、计算机五个行业。该模型综合宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、公募基金仓位动量、事件动量等维度，样本外超额收益34.5%。

陪伴式FOF组合2月业绩如何？

陪伴式偏股增强FOF组合2月收益2.07%，跑赢万得偏股基金指数1.04%约1.03个百分点。今年以来组合收益7.79%，略低于基准（8.44%），但全时段年化超额5.44%。另外，KF-Alpha+交易FOF组合2月超额0.97%，今年以来超额2.81%。

今年哪些风格的基金表现较好？

今年以来中小盘风格基金整体收益约14%，表现最优。成长、价值成长、均衡成长风格收益约10%左右。赛道中周期板块基金涨幅达17.04%，表现突出。深度价值、价值、行业均衡风格收益在7%以上，均跑赢部分基准。

报告中的代表性数据

2.54%

全球配置ETF组合（目标波动率5%）年内收益

2026年年初至2月底，基于宏观状态识别的多资产配置模型，2月组合收益0.03%，年内累计收益2.54%。

34.5%

行业轮动模型样本外累计超额收益

2024年10月31日至2026年2月底，多维行业轮动策略在样本外期间相对行业等权指数的超额收益为34.5%。

约14%

中小盘优选基金今年以来平均回报

2026年年初至2月底，中小盘风格池中综合得分前25%的优选基金，年内整体回报约14%，同期万得偏股基金指数上涨约8%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的资产配置模型方法论与宏观因子构建：详述增长、通胀、流动性、黄金因子等指标选取与状态识别过程，以及多目标优化模型的构建细节。
  • 行业轮动六维体系深度解析：涵盖宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、公募基金/优选基金仓位动量、事件动量等子模块的具体构建与复合策略回测结果。
  • 陪伴式FOF组合的动态多因子选基模型：包括因子优选逻辑、拥挤度调整、组合构建流程以及历年年度收益对比表。
  • 宽基增强FOF组合的行业与风格约束优化模型：展示如何通过控制板块和市值暴露实现相对沪深300和中证800的增强效果。
  • 长期能力因子及风格轮动FOF构建方法：介绍基于Brinson业绩分解的选股、择时、行业配置因子，以及利用美债利率、信用利差等进行价值成长和大小盘风格轮动的策略。
  • KF-Alpha+交易FOF组合的卡尔曼滤波行业测算方法：说明如何通过基金业绩与高精度估算净值构造选股能力因子，并叠加季度交易能力。
  • 行业轮动ETF组合的五层递补求解方案：详细阐述当原始规划求解无法完成时，如何通过层层递补策略实现ETF组合的月频调仓。
  • 多层次主动权益基金池体系构建：包括风格与赛道的划分标准、基金评价指标体系（收益、风险调整收益、风险、投资能力、持有体验、规模）、综合得分选基效果回测。
  • 各风格池与赛道池优选基金的完整列表及业绩：提供低估值类、成长类、赛道类基金的简称、基金经理、任职日期、资产净值、月度及年度回报等详细数据。
  • 风险提示与免责声明：包括模型失效风险、历史不代表未来、局部冲突风险、经济不及预期风险等，以及完整的法律主体说明和评级标准。

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