报告概述
本报告为西南证券发布的工程机械行业月报，覆盖2026年2月工程机械板块的行情表现、主要产品销量跟踪、宏观动态以及重点标的估值。报告以挖掘机、装载机、起重机、叉车等核心产品为研究对象，结合内外销数据、开工率与政策环境，分析行业短期波动与长期趋势。旨在帮助投资者把握工程机械行业景气周期，识别龙头主机厂与核心零部件的投资机会。
报告的核心结论
2月工程机械出口超预期高增
2026年1-2月挖掘机出口销量达20456台，同比增长38.8%，装载机出口12143台，同比增长43.9%，出口成为行业增长的主要驱动力，海外需求韧性超出市场预期。
内销受春节错位影响短期回落，全年趋势向好
2026年1-2月挖掘机国内销量15478台，同比下降9.19%，主要受春节错位导致开复工延迟。但报告认为“更新周期+外需拉动”主线未变，3-5月开复工将带动内销回升，全年景气向上。
专项债靠前发力为基建资金提供支撑
1-2月新增专项债累计发行8242亿元，同比增长38.1%，财政明确‘靠前发力’，规划4.4万亿元专项债及8000亿元超长期特别国债，为工程机械需求提供政策保障。
起重机械与路面机械全面修复，高机分化
1月汽车起重机同比增长28.7%，履带起重机增长73%，压路机增长13%，摊铺机增长44.2%；但高空作业平台外销强于内销，出租率指数同比+31.9%，显示细分领域景气分化。
报告回答的关键问题
2026年1-2月工程机械出口为何超预期？
报告显示，挖掘机出口同比增长38.8%，装载机出口增长43.9%，主要得益于海外基建需求持续复苏以及中国工程机械品牌竞争力提升。此外，全球供应链修复和新兴市场开拓也推动了出口高增。
挖掘机内销下降是否意味着行业拐点？
报告指出，2026年1-2月挖掘机内销同比下降9.19%主要受春节错位影响，并非趋势性拐点。更新周期、设备环保升级以及专项债支撑的基建项目将推动内销全年向上，3-5月开复工是关键观察期。
哪些工程机械细分品类景气度较高？
装载机、起重机（尤其履带式）、路面机械（压路机、摊铺机）景气度较高，出口增速普遍超过40%。高空作业平台出租率同比大幅提升，但内销相对平淡，显示出外需强于内需的分化格局。
工程机械板块的投资主线是什么？
报告认为投资主线是‘更新周期+外需拉动’，建议布局龙头主机厂（三一重工、徐工机械、中联重科、柳工）和核心零部件（恒立液压、艾迪精密）。同时关注3-5月开复工带来的订单催化。
报告中的代表性数据
1-2月挖掘机总销量
2026年1-2月，同比增长13.10%，其中国内15478台（同比-9.19%），出口20456台（同比+38.8%）。
1-2月装载机总销量
2026年1-2月，同比增长27.9%，国内9156台（+11.5%），出口12143台（+43.9%）。
1-2月新增专项债发行额
2026年1-2月，同比增长38.1%，2月单月发行约4565亿元，为基建项目提供资金基础。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行情回顾：2026年2月申万工程机械指数上涨7.35%，跑赢主要指数，各板块涨跌幅及估值情况对比。
- 行业跟踪：详细披露挖掘机、装载机、起重机、叉车、高空作业平台等主要产品1-2月国内及出口销量数据与增速图表。
- 宏观动态：分析2月制造业PMI（49%）、专项债发行、基建开工、地产销售等宏观指标对工程机械需求的影响。
- 重点项目：梳理1-2月专项债发行节奏、水泥沥青开工数据，预判3-4月实物工作量集中兑现的可能性。
- 重点标的估值：提供三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等8家公司的股价、EPS及PE估值表。
- 风险提示：涵盖宏观经济波动、政策节奏、海外贸易壁垒、原材料价格、行业竞争及汇率风险等六大风险。
- 技术图表：包含26张数据图表，展示各产品内外销月度走势、工作时长、开工率等关键指标。
- 机构销售团队信息：西南证券上海、北京、广深区域销售团队联系人及联系方式。
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