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报告概述

本报告为华创证券对2026年1-2月中国进出口数据的宏观快评。报告以出口超预期增长21.8%为切入点，重点剖析中游制造（机电产品）出口强劲的五大驱动逻辑，涵盖企业主动开拓非传统市场、欧洲信贷扩张带动制造业复苏、美国AI与电力投入拉动电子电气设备需求、全球安全需求提升支撑资本品与新能源出口、以及需求景气引领中游价格改善带来的量价齐升。此外，报告还分析了进口超预期的原因及春节错位效应。完整报告包含进出口分项数据、区域与商品结构分析、贸易差额走势及风险提示，帮助投资者把握出口韧性背后的结构性变化。

报告的核心结论

企业主动出口带动非传统市场快速增长

报告指出，中游企业海外毛利率（21.8%）显著高于国内（17.6%），高利润激励企业主动开拓海外市场。1-2月对非传统市场出口增长25.5%，增速领先传统市场5.9个百分点，打破了2019年以前两者增速差距不足2个百分点的历史常态，汽车等商品表现尤为突出。

欧洲信贷扩张驱动制造业复苏拉动对欧出口

欧央行降息效应持续向实体经济传导，2月欧元区制造业PMI突破荣枯线至50.8，创近44个月新高。在此背景下，我国1-2月对欧盟出口大增27.8%，拉动整体出口4.1%，较去年12月提升2.5个百分点。利率下行通常领先工业生产修复约9个月，欧洲制造业景气有望持续支撑我国对欧出口。

美国AI与电力投入是电子电气设备出口的重要推手

美股“七巨头”2026年资本开支增速预计达63.1%，数据中心庞大的电力需求驱动全球电子电气产业链。我国集成电路1-2月出口同比激增72.6%，电力机械等设备出口同样亮眼，显著受益于美国AI与电网投资周期。

全球安全需求提升将持续支撑资本品与新能源出口

各国安全担忧加剧，供应链冗余备份与能源安全诉求增加。1-2月我国船舶出口同比52.8%，资本品出口增长30.7%；新能源乘用车出口量1月激增103.6%。资本品和新能源出口有望维持高景气。

需求景气引领中游出口价格改善，实现量价齐升

1-2月统计快讯14种主要商品出口价格加权平均同比升至17%（去年12月为9.2%），其中集成电路出口价格同比增55.6%，船舶增44%，汽车增5.8%。出口数量加权平均同比18.6%，量价齐升推动中游出口增速。

报告回答的关键问题

1-2月中国出口超预期的主要原因是什么？

报告指出，1-2月美元计价出口同比21.8%，远超预期，核心驱动力是中游制造（机电产品出口增27.1%）。五大逻辑：企业主动开拓非传统市场、欧洲信贷扩张带动制造业复苏、美国AI与电力投入拉动电子电气设备、全球安全需求提升支撑资本品与新能源、以及中游价格改善带来的量价齐升。

中游企业出口的利润优势有多大？

根据2025年中报数据，中游上市公司海外毛利率为21.8%，国内毛利率为17.6%，海外毛利率领先国内4.2个百分点。高利润激励企业主动出口，尤其是开拓非传统市场。汽车对非洲出口整车数量去年前三季度同比激增112.6%。

美国AI投资如何影响中国出口？

美国科技巨头持续加大资本开支，2026年“七巨头”资本开支增速预计63.1%，叠加数据中心电力需求（到2030年将占美国电力负荷增长近一半），带动全球电子电力产业链需求。我国集成电路1-2月出口同比72.6%，远超整体出口增速，充分受益于此。

欧洲制造业复苏对我国出口有何影响？

欧央行降息推动实体经济信用扩张，欧元区制造业PMI升至50.8，创近44个月新高。我国1-2月对欧盟出口增27.8%，拉动整体出口4.1个百分点，成为出口重要支撑。历史经验显示利率下行领先工业生产修复约9个月，后续对欧出口有望继续韧性。

中国贸易顺差在1-2月表现如何？

1-2月我国美元计价贸易顺差达2136亿美元，同比增26.2%，较去年12月的8.5%大幅抬升。2025年全年累计贸易顺差接近1.2万亿美元，显示出口韧性持续强于进口，净出口对经济贡献显著。

报告中的代表性数据

21.8%

1-2月出口累计同比

2026年1-2月，美元计价出口累计同比，远超彭博预期7.2%，去年12月为6.6%。

72.6%

1-2月集成电路出口同比

2026年1-2月，受美国AI与电力投入驱动，集成电路出口增速远超整体出口。

26.2%

1-2月贸易顺差同比

2026年1-2月，美元计价贸易顺差2136亿美元，同比大幅抬升。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：报告呈现1-2月出口、进口、贸易差额的整体走势图，以及历史环比对比，帮助理解数据超预期程度。
  • 商品结构与区域分析：分用途（中间品、消费品、资本品）和具体商品（集成电路、汽车、船舶等）的出口拉动分析，并列出主要贸易伙伴的拉动变化。
  • 量价拆分框架：通过海关监管出口货运量和统计快讯14种商品数量价格数据，拆解出口增长的量价贡献，识别价格上涨的驱动商品。
  • 进口分项深度解析：涵盖进口整体超预期原因、春节错位效应分析、区域拉动变化（东盟、日韩等）以及电子链进口暴增的结构性特征。
  • 贸易差额历史对比：展示美元和人民币计价贸易顺差的同比变化，以及2025年全年累计顺差规模，突出净出口对经济的支撑。
  • 风险提示与展望：报告末尾提示欧盟需求复苏不及预期、地缘冲突影响油价和海外货币政策、美国AI资本开支不及预期等风险，为读者提供前瞻性参考。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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