报告概述
本报告由大公国际发布，聚焦2026年中国证券行业信用风险展望。研究对象涵盖行业供给能力、需求匹配能力、产业链地位、创新能力及信用评级等维度。报告采用信用风险分析框架，基于2025年市场表现与政策走向，对2026年行业发展趋势进行前瞻性判断，旨在为投资者、金融机构及监管层提供行业信用质量与竞争格局的参考。
报告的核心结论
证券行业盈利显著复苏，资本实力增强
2025年权益市场回暖及中长期资金入市推动经纪、自营、信用业务收入增长，行业净利润同比增幅超40%。同时，内生盈利与外部融资共同作用，净资产及净资本规模稳步增长，为行业稳健发展奠定基础。
行业并购重组加速，市场集中度持续提升
2025年国泰君安吸收合并海通证券、国信证券收购万和证券等标志性案例落地，前十大券商总资产占比升至68.76%。预计2026年头部机构整合延续，中小机构寻求差异化发展，形成"头部集中与特色化并存"格局。
资本市场制度革新为行业提供坚实支撑
金融"五篇大文章"、注册制改革深化、中长期资金入市等政策持续发力，提升市场包容性与投融资功能。2025年IPO及再融资规模大幅增长，科创债发行快速攀升，预计2026年政策将继续驱动行业向"投行+投资+科技"转型。
行业信用质量保持高位稳定，预计延续稳健态势
2025年发债主体集中于AAA和AA+级别，无主体评级下调；流动性指标整体良好，杠杆水平低位运行。预计2026年在政策与市场双重利好下，行业信用水平将保持稳定，但中小券商仍面临内控、资本及转型压力。
报告回答的关键问题
2026年证券行业信用风险水平如何？
报告认为2026年证券行业整体信用质量将保持稳定。主要依据包括：行业盈利复苏夯实资本基础，流动性指标处于较好水平，且发债主体信用级别集中于AAA和AA+，2025年无评级下调案例。但中小券商在资本实力、融资渠道及业务转型方面存在短板，需关注其信用风险。
并购重组对证券行业格局有何影响？
并购重组加速推进了行业集中度提升，2025年前十大券商总资产占比达68.76%。大型券商通过整合扩大市场份额，中小机构则需深耕区域或细分赛道寻求差异化。预计2026年并购趋势延续，将推动形成头部优势巩固与中小特色化并存的竞争格局，同时优化行业资源配置。
资本市场改革如何推动证券行业发展？
资本市场改革通过提升制度包容性与适应性、健全投融资功能、引导中长期资金入市等措施，为证券行业创造有利环境。2025年注册制改革提升融资效率，科创债等创新工具拓宽业务边界。预计2026年改革将推动行业从规模竞争转向价值竞争，强化服务实体经济与科技创新的能力。
报告中的代表性数据
行业营业收入
2025年1-6月，境内证券公司实现营业收入2,510.36亿元，同比增长23.47%。
行业净利润
2025年1-6月，同期净利润1,122.80亿元，同比大幅增长40.37%，显示盈利显著复苏。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业供给能力分析：包括资本市场环境变化、行业资产规模及负债趋势，以及2026年规模增长预期。
- 需求匹配能力分析：重点分析流动性覆盖率与净稳定资金率的整体水平及内部分化，以及资本充足性指标，包括净资产、净资本增长及杠杆倍数。
- 产业链地位分析：拆解经纪、自营、投行、信用、资管等各业务板块收入及驱动因素，结合图表展示收入结构与业务趋势。
- 竞争格局深度解析：梳理前十大券商资产与排名、并购重组案例（如国泰海通、国信并购万和、国联民生等）及集中度变化。
- 行业创新能力与监管环境：解读金融“五篇大文章”政策、科创债支持机制、分类监管修订等，并汇总2025年监管处罚特征。
- 信用评级情况分析：涵盖发债规模与品种、期限结构、主体级别分布、利差变动及科创债利率优势，并对2026年信用趋势做出展望。
- 周期发展展望：总结2025年行业发展特征，预判2026年在政策、市场、并购驱动下的整体走势及中小券商面临的挑战。
- 详细数据图表与表格：包含股票市场行情、债券发行、总资产集中度、流动性指标、收入结构、承销市场份额、资管规模等历史及预测数据。
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