川海智库

报告概述

本报告聚焦徽商银行正式纳入港股通这一事件，深入分析该行2025年业绩快报、资产负债结构、资产质量变化及当前估值水平。同时，报告对近期银行板块行情、主题指数表现、个股估值、银行转债及盈利预期进行跟踪，并给出短期、中期、长期的投资策略建议，为投资者提供银行股配置参考。

报告的核心结论

徽商银行资产质量持续改善，不良率连续四年下降。

徽商银行不良贷款率从2020年高点1.98%降至2025年末的0.98%，降幅达1个百分点，优于A股城商行平均水平。拨备覆盖率较2020年末上升108个百分点至278.8%，风险抵补能力显著增强，超额拨备与净利润比值接近宁波银行。

徽商银行估值偏低，股息率较高，具备安全边际。

截至2026年3月6日，徽商银行PB仅0.33倍，PE（TTM）2.89倍，股息率6.53%，超额拨备还原后股息率达6.97%。在H股上市银行中估值优势明显，高股息率吸引长期资金关注。

银行板块中期超额收益有望回归。

报告认为，随着存款迁徙叙事接近尾声，市场风格将从流动性情绪驱动的动量因子回归估值和盈利等价值因子，银行板块将进入既有绝对收益又有相对收益的阶段。短期国际形势不确定性下，银行作为防守型板块可能受益。

报告回答的关键问题

徽商银行基本面如何？

徽商银行2025年净利润同比增长6.4%，营收增长1.2%，总资产增长15.5%。资产质量改善显著，不良率降至0.98%，拨备覆盖率278.8%。负债端个人存款占比提升至55.3%，成本控制与城商行平均水平相当。整体经营稳健，扩表速度较快。

徽商银行纳入港股通有什么影响？

徽商银行于2026年3月9日正式纳入港股通，有助于扩大投资者基础，引入南下资金，提升交易流动性和估值水平。结合公司发布的正面盈利预告，市场关注度提升，有望获得增量资金配置。

银行板块当前的投资策略是什么？

短期建议关注被动资金占比较高的大行和业绩确定性强的中小城商行；中期关注宁波、青岛、杭州等优质银行及高股息港股大行；长期关注杭州、常熟、招商等。整体看，上市银行业绩稳、估值低，板块具备长期超额收益潜力。

报告中的代表性数据

6.4%

徽商银行2025年净利润增速

2025年，徽商银行2025年净利润同比增长6.4%，与前三季度持平，营收同比增长1.2%。

0.98%

徽商银行不良贷款率

2025年末，不良贷款率较2020年高点下降1个百分点，连续四年下降，优于A股城商行平均水平。

0.33倍

徽商银行PB估值

2026年3月6日，PB估值仅0.33倍，PE（TTM）2.89倍，股息率6.53%，超额拨备还原后股息率6.97%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 本期思考：深度分析徽商银行进入港股通事件，包括2025年业绩快报、资产负债结构、资产质量变化及估值比较。
  • 行情表现：详细展示2026年3月2日至3月8日期间A股和H股银行板块及个股涨跌幅，以及主题指数表现。
  • 板块对比：通过图表展示银行板块与Wind全A的走势、换手率及中信一级行业区间涨跌幅。
  • 个股估值：提供A股和H股上市银行最新的股息率、PE、PB及超额拨备还原后估值数据。
  • 银行转债：跟踪青农转债、紫银转债、兴业转债等银行转债的价格、溢价率及距强赎价情况。
  • 盈利预期：汇总A股银行2025年和2026年净利润及营收增速的一致预期变动。
  • 公告新闻：整理公告期内银行个股公告（如高管变动、优先股赎回）及宏观政策新闻。
  • 风险提示：提示经济改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争加剧及测算偏差等风险。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告