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报告概述

本报告聚焦国内外货币市场资金面变化，覆盖海外关键指标（如沃什冲击对短债影响）及国内货币市场价量指标。国内部分详细分析了1月资金价格、成交量、超额存款准备金率等，并采用五渠道预判方法对2月资金面进行展望。报告旨在帮助投资者理解近期资金面波动原因及未来趋势，为固定收益投资提供参考。

报告的核心结论

央行呵护资金面稳定，预计2月市场利率下行

报告指出，央行持续加量续作买断式逆回购，并利用14日逆回购工具维护跨春节资金面平稳，态度明确。叠加春节后资金需求回落，预计2月R001和R007月均值将下行，近五年中位数分别为-6BP和-19BP。

1月资金面延续低位波动，回购利率走势分化

1月银行间与交易所回购利率月均值变动不一，R001上行5BP至1.41%，R007下行2BP至1.55%，GC001下行6BP至1.50%。短期债券收益率普遍下行，1年期国债收益率下行7BP至1.30%。

2月超储率预计小幅下降，央行净投放维持平稳

根据五渠道预判，2月M0季节性增加约1万亿元，财政存款增加约1.2万亿元，但央行通过公开市场净投放约6000亿元，预计超额存款准备金率从1月的1.1%降至0.6%，整体资金面仍将平稳。

报告回答的关键问题

2月市场利率会下行吗？

报告预计2月市场利率将下行。历史数据显示，近五年2月R001中位数变动为-6BP，R007中位数变动为-19BP。央行持续呵护资金面，加量续作买断式逆回购并投放14日逆回购，叠加春节后资金需求回落，利率下行概率较大。

央行如何维护2月资金面平稳？

央行主要通过公开市场操作对冲季节性扰动。2月央行合计投放买断式逆回购1.8万亿元（净投放6000亿元），并启用14日逆回购工具保障跨春节资金需求。此外，央行连续9个月向市场注入中期流动性，维持适度宽松政策基调。

1月资金面有哪些主要特征？

1月资金面延续低位波动，但回购利率走势分化：R001月均值1.41%（+5BP），R007为1.55%（-2BP）。短期债券收益率普遍下行，1年期国债收益率降至1.30%。成交量方面，银行间R001日均成交7.27万亿元，占比90%，显示市场流动性充裕。超额存款准备金率预估为1.1%，较上月回落。

报告中的代表性数据

1.55%

R007月均值

2026年1月，银行间7天质押式回购利率月均值，较上月变动-2BP。

1.1%

超额存款准备金率

2026年1月，根据五渠道模型预估，较上月回落。

0.6%

2月超额存款准备金率预计

2026年2月，综合五渠道变化后预估，较1月下降。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 海外关键货币市场指标跟踪：分析沃什提名对短债的影响，跟踪美国联邦基金利率、SOFR及欧日基准利率走势。
  • 国内货币市场价指标详解：涵盖银行间R/DR利率、交易所GC利率、同业存单利率、短期债券收益率及货币基金收益率等，并附有波动率分析。
  • 国内货币市场量指标详解：包括央行公开市场操作、隔夜成交量及占比、银行间与交易所待购回债券余额、超额存款准备金率测算等。
  • 五渠道预判模型：通过M0、法定存款准备金、财政存款、外汇占款和公开市场操作五个渠道，定量预测2月资金面变化。
  • 历史同期对比及风险提示：展示历年2月回购利率变动中位数，并提示政策变动、经济增长不及预期、海外衰退等风险。
  • 完整数据图表：报告包含30余张图表，涵盖利率走势、成交量、超储率等，支持深度分析。

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