报告概述
本报告聚焦2026年春节期间全球大类资产表现，覆盖大宗商品、债券、汇率及权益市场，深入分析美国最高法院关税裁决、美伊对峙升级、美联储政策分歧等关键事件对市场的冲击。报告基于经济数据、地缘政治动态和政策信号，采用多维度框架评估各类资产走势，旨在帮助投资者理解短期异动背后的逻辑，并为中长期配置提供参考。
报告的核心结论
贵金属避险属性凸显，中长期牛市逻辑稳固。
春节期间，COMEX白银上涨8.47%、黄金上涨1.66%，主要受美伊对峙升级和美国最高法院否决全球关税政策后美元信用削弱的双重驱动。报告指出，黄金核心逻辑已从短期利率博弈转向对冲美元信用风险，各国央行持续购金提供坚实支撑；白银兼具工业属性，受益于光伏、AI等新兴产业，但需警惕资金操纵风险。
美伊对峙推升原油风险溢价，但中长期油价承压。
伊朗部署海军至霍尔木兹海峡并短暂关闭，波及全球约20%石油供应，叠加美国原油库存意外骤降，ICE布油和WTI原油分别上涨5.62%和5.57%。然而，报告预计2026年上半年全球原油供给过剩，价格中枢将下行，布伦特原油均价预期为56美元/桶，地缘事件仅带来脉冲式冲高。
美债收益率曲线呈熊市趋平，通胀预期主导市场。
春节期间美债短端收益率升幅大于长端，1年期收益率上行9BP至3.51%，10年期上行4BP至4.08%。美联储1月会议纪要显示官员对通胀顽固存在深度分歧，部分提及加息可能。报告强调，当前通胀和美联储政策预期的影响力远大于地缘政治，避险资金流入美债力度有限。
美元指数短期受避险支撑，中长期或温和走弱。
春节假期美元指数上涨0.91%，得益于美伊紧张局势下的避险需求和PCE通胀超预期。但报告认为，随着全球“去美元化”趋势、国内政治僵局及贸易环境担忧，美元中长期将缓慢下行。若沃什当选美联储主席并展现抗通胀框架，可能为美元提供阶段性底部支撑。
全球股市分化明显，AI相关板块领涨。
春节期间韩国综合指数上涨5.48%领跑，受AI乐观情绪推动芯片股走强；纳斯达克仅微涨1.51%，因美债收益率上行及对AI投资回报的质疑。A股节后恢复交易，报告指出国内需求信号和政策信号将决定方向，低估值提供安全边际。
报告回答的关键问题
特朗普新关税政策对全球市场有何影响？
美国最高法院裁定IEEPA未授权征收大规模关税后，特朗普随即依据《1974年贸易法》第122条实施10%全球关税（后提至15%），政策反复削弱美元信用，支撑黄金等避险资产，同时加剧贸易不确定性，令全球股市波动。报告认为，若新关税落地，可能推升通胀预期，影响美联储降息节奏。
美伊局势如何影响黄金和原油价格？
美伊对峙升级是春节期间贵金属和原油上涨的核心驱动。伊朗封锁霍尔木兹海峡部分海域，威胁全球石油供应，推动布油涨超5%；同时地缘风险叠加美元信用削弱，资金涌入避险资产，COMEX白银涨幅达8.47%。报告提示，若局势缓和，油价可能快速回调。
美联储政策对美债和美元走势有何影响？
美联储1月会议纪要显示官员对通胀顽固存在深度分歧，首次降息时点预期从6月推迟至7月，部分官员甚至提及加息。这导致美债短端收益率上行，市场对降息次数预期下调至1-2次，美元指数受鹰派预期和避险需求支撑走强。报告指出，下周PCE数据将成关键信号。
春节期间全球主要股市表现如何？
全球股市分化明显：韩国综合指数因AI芯片股领涨5.48%，欧洲股市受益于贸易风险缓解上涨约2.4%，纳斯达克受美债收益率和AI回报质疑压制仅涨1.51%，日经225和恒生指数分别下跌0.20%和0.58%。报告关注英伟达财报对科技股方向的影响。
人民币汇率短期走势受哪些因素支撑？
春节假期离岸人民币兑美元微跌0.06%，表现韧性，得益于结构性贸易顺差、跨境结算深化及结汇需求释放。报告认为，弱美元预期、中国经济基本面改善、外汇储备充足及潜在政策工具共同支撑人民币内生升值逻辑。
报告中的代表性数据
COMEX白银涨幅
2026年2月16日至2月20日，春节期间白银领涨贵金属，受地缘政治避险和贸易政策不确定性双重影响。
ICE布油涨幅
2026年2月16日至2月20日，美伊对峙导致霍尔木兹海峡供应风险升温，叠加美国原油库存意外骤降。
10年期美债收益率变动
2026年2月16日至2月20日，熊市趋平特征明显，短端升幅更大，反映通胀和美联储政策预期主导。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球大类资产春节假期完整表现图谱：涵盖8类资产、20余个细分品种的涨跌幅及收益率变动数据。
- 美国最高法院关税裁决深度解读：IEEPA、第232条款、新122条关税的适用范围与市场影响测算。
- 地缘政治风险专题：美伊对峙最新动态，包括霍尔木兹海峡封锁对全球石油供应的定量冲击评估。
- 主要央行货币政策分析：美联储1月会议纪要全文梳理，以及欧日英央行政策分化对比。
- 贵金属中长期逻辑推演：黄金从利率博弈转向美元信用对冲的框架，以及白银双重属性弹性分析。
- 美债收益率曲线形态展望：基于通胀预期、财政政策及美联储主席人选变动的陡峭化情景模拟。
- 汇率市场关键点位与支撑阻力：美元兑欧元、英镑、日元、人民币等主要货币的区间与技术分析。
- 全球权益市场分区域详解：韩国AI行情、欧洲反弹、美股分化及A股节后展望，含估值分位数图表。
- 风险提示清单：海外降息不确定性、新政策风险、地缘扰动及市场情绪不稳定等具体风险因素。
- 20余张专业数据图表：包括互惠关税税率、原油产量、美债收益率曲线、GDP和通胀走势等。
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