乘用车2月月报：内需静待改善，出口韧性较强

东吴证券2026-03-0333 页

报告概述

本报告为东吴证券发布的乘用车行业月度跟踪报告，研究对象为2026年1月中国乘用车市场，覆盖内需（交强险口径）与出口（乘联会口径）两大维度。报告从电动化与全球化两条主线展开：电动化部分分析行业景气度、新能源渗透率、价格带表现及渠道库存；全球化部分跟踪东南亚、欧洲、英国、拉美等区域的新能源渗透率及中国品牌市占率，并重点梳理比亚迪、奇瑞、上汽、吉利、长城、长安、零跑等车企的出口表现。报告还包含第404批工信部新车梳理及2026年全年乘用车预测总表，为投资者提供短期景气度判断与中长期趋势参考。

报告的核心结论

1月内需受政策过渡干扰，景气度低于预期

受多数省市以旧换新政策细则仍在落地的影响，2026年1月乘用车零售表现受到干扰，行业零售同比下滑15.1%，批发环比下降29.3%。车企主动调节生产与库存节奏，渠道整体去库11.3万辆，其中新能源车补库1.3万辆。报告预计随着政策细则明确，前期观望需求将在Q1逐步释放，带动景气度复苏。

1月出口表现超预期，新能源出口占比持续提升

2026年1月中国车企出口乘用车58.9万辆，同比增长48.9%；其中新能源出口26.4万辆，同比翻倍，出口新能源渗透率高达44.8%。比亚迪、奇瑞、零跑等车企出口增长显著，比亚迪1月出口9.69万辆虽环比下降但同比增46%，零跑出口同比增长570.5%，显示中国品牌在海外市场竞争力持续增强。

新能源竞争格局变动明显，比亚迪市占率阶段性回调

1月新能源车市场格局出现较大变化：比亚迪市占率从25%降至19%，环比下降6个百分点；华为智选市占率环比提升3个百分点至10%，小米汽车市占率环比提升3个百分点至7%。报告认为，这主要由于补贴政策过渡期个别车企促销节奏差异及新车型上市带动，长期看龙头地位仍需观察。

东南亚新能源渗透率超预期，中国品牌市占率快速提升

1月东南亚新能源渗透率达30.2%，同比提升18.6个百分点，主要受泰国电动车补贴政策EV 3.0于1月31日截止的强刺激影响。中国品牌在东南亚市占率环比提升9.9个百分点至24.6%，其中比亚迪和奇瑞贡献最大，显示中国车企在东盟市场的布局成效显著。

2026年全年看好乘用车板块，国内关注高端化，出口优选确定性

报告维持全年乘用车销量预测：内需交强险口径2200万辆（同比-3.2%），新能源渗透率达60%；出口乘联会口径658万辆（同比+15.1%）。投资策略上，国内优选高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股（如江淮、吉利、长城等），出口主线优先配置海外体系成熟的头部车企（如比亚迪、长城、奇瑞等）。

报告回答的关键问题

2026年1月乘用车市场景气度如何？

2026年1月乘用车整体景气度略低于预期，主要受多省市以旧换新政策细则仍在落地中影响。零售端表现疲软，行业零售同比下滑15.1%，环比下滑33.5%；批发端车企主动调降生产节奏，批发同比下滑6.1%，环比下滑29.3%。渠道库存整体去化11.3万辆，终端需求偏弱背景下厂商积极控库存。

2026年1月新能源汽车渗透率为何环比下降？

1月新能源汽车零售渗透率为37.4%，同比下滑2.2个百分点，环比下滑11.3个百分点。环比下降的主要原因是政策过渡期新能源车零售量受到干扰（环比下降57.6%），而传统燃油车因年末促销基数相对较低，导致渗透率短期回调。报告预计随着政策落地，新能源渗透率将在后续月份回升。

比亚迪在1月新能源车市占率为何下降？

1月比亚迪新能源交强险市占率从25%降至19%，环比下降6个百分点。主要原因是年末冲量后比亚迪主动调整节奏，叠加华为智选（问界、智界等）和小米汽车等新势力新车型放量抢夺份额。华为智选市占率环比提升3个百分点至10%，小米汽车提升3个百分点至7%。这是市场竞争格局的正常波动，并非趋势性逆转。

中国车企出口表现如何？哪些区域增长最快？

1月中国车企出口乘用车58.9万辆，同比增长48.9%，其中新能源出口26.4万辆同比增长101%。出口新能源渗透率达44.8%。分区域看，东南亚和中东市场增长显著：中国品牌在东南亚市占率环比提升9.9个百分点至24.6%，在中东市占率环比提升8.8个百分点至13.2%。比亚迪、奇瑞、零跑等企业在上述区域增速领先。

2026年全年乘用车市场预测及投资方向是什么？

报告预测2026年乘用车内需交强险销量2200万辆（同比-3.2%），新能源内需渗透率60%；出口乘联会口径658万辆（同比+15.1%）。投资方向上，国内建议关注高端电动化赛道中抗政策波动的个股（如江淮、吉利、长城、赛力斯等）；出口主线优先配置海外体系成熟的头部车企（如比亚迪、长城、奇瑞、零跑、小鹏等）。