报告概述
本报告是元瞻经纬总量月报系列，聚焦2026年1月中国宏观经济数据跟踪。报告覆盖工业生产及景气度、内需、财政收支、金融数据、外汇市场五大板块，采用总量跟踪框架，通过PPI、PMI、CPI、财政收支、社融、M1/M2、人民币汇率等核心指标，分析经济短期运行特征及结构性变化。报告可为投资者和政策研究者提供及时的经济形势参考，帮助把握宏观趋势和关键变量。
报告的核心结论
PPI同比降幅连续6个月收窄，工业价格底部修复动能增强。
2026年1月PPI同比-1.4%，环比连增4个月。国际有色金属价格上行、统一大市场建设及AI投资扩张共同推动价格从上游向中游扩散，工业品价格体系呈现改善迹象。
制造业PMI季节性回落至荣枯线下，但价格指数释放积极信号。
1月制造业PMI为49.3%，受淡季和有效需求不足影响。但主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别升至56.1%和50.6%，出厂价格指数近20个月首返临界点以上，显示市场价格总体水平改善。
CPI温和回升，春节消费数据亮眼，内需有望改善。
1月CPI同比0.2%，连续4个月正值。春节假期重点零售餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，智能眼镜、具身智能机器人等新消费增长显著，消费能力相关的就业形势平稳，释放内需回暖信号。
财政支出节奏放缓，政府债发行前置支撑社融增长。
2025年12月一般公共预算支出同比下降1.77%，全年支出完成度略低于近五年。但2026年1月政府债券融资同比多增2831亿元，财政政策积极基调下专项债和特别国债扩容，成为社融增长的主要拉动项。
社融与信贷表现分化，M1增速反弹、M2持续回升。
1月新增社融7.22万亿元，同比多增，但人民币贷款同比少增。M1同比4.9%，反映经济活跃度提升；M2同比9%，流动性充裕。M2-M1剪刀差收窄至4.1%，资金活化程度边际改善。
报告回答的关键问题
2026年1月PPI走势如何？
2026年1月PPI同比降幅收窄至-1.4%，环比增长0.4%，连续6个月同比改善、4个月环比正增。主要受国际有色金属价格上涨、统一大市场建设推动水泥等价格回升，以及AI投资扩张带动电子材料价格上涨影响，工业品价格底部修复动能增强。
制造业PMI为何回落至荣枯线下？
1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，主要受季节性淡季影响以及市场有效需求仍显不足。生产指数和新订单指数分别下行，但价格指数明显回升，出厂价格指数近20个月首次升至临界点以上，反映制造业市场价格总体水平改善。
2026年春节消费数据表现如何？
2026年春节假期消费表现亮眼，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，78个步行街客流量和营业额分别增长6.7%和7.5%。智能眼镜、具身智能机器人销售额分别增长47.3%和32.7%，全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%。
1月社融结构有何特点？
1月新增社融7.22万亿元，同比多增1662亿元，结构分化明显。拖累项来自人民币贷款同比少增3178亿元、信托贷款和委托贷款，拉动项则是政府债券同比多增2831亿元、未贴现票据多增1639亿元、企业债券多增579亿元，显示财政靠前发力，实体经济融资更加多元化。
人民币汇率为何走强？
2月人民币汇率持续走强，CFETS指数升至97.81点，美元兑人民币贬至6.88。主要源于企业结汇需求集中释放、春节前资金需求推动人民币买盘增加，以及国内资本市场持续活跃吸引跨境资金流入。同时，央行“以我为主”的货币政策引导预期平稳。
报告中的代表性数据
PPI当月同比增速
2026年1月，较前值-1.9%收窄0.5个百分点，连续6个月降幅收窄，环比增长0.4%，连续4个月正增。
CPI当月同比增速
2026年1月，连续4个月正值，环比增速0.2%，与上月持平。
新增社融规模
2026年1月，同比多增1662亿元。分项中政府债券同比多增2831亿元，人民币贷款同比少增3178亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整PPI分项数据及趋势图表：包括各行业月度同比、环比涨跌幅及变化，以及黄金、白银、铜等国际大宗商品价格走势。
- 制造业与非制造业PMI分项图表：涵盖生产、新订单、从业人员、供货商配送时间、原材料库存等指数，以及建筑业、服务业细分数据。
- CPI及就业数据分析：包含CPI环比与同比走势图、城镇调查失业率、各行业从业人员指数对比，全面反映内需与就业状况。
- 财政收支深度分析：含一般公共预算收入及支出当月同比、累计完成时序进度、主要税种与支出项目增速，以及政府性基金收支和土地出让收入变化。
- 金融数据解析：社融分项贡献图、居民与企业信贷结构变化、M1与M2增速及剪刀差走势、新增存款分项对比，支持融资需求判断。
- 外汇市场分析：人民币汇率指数、美元指数走势、人民币兑主要货币涨跌幅、中美利差变化，解析汇率驱动因素。
- 风险提示：涵盖内外需超预期下滑、贸易摩擦加剧、政策落地效果不及预期、政策理解偏差等潜在风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
