报告概述
本报告从天风证券研究所的视角，系统分析了生猪产业的发展趋势、周期判断与资产配置策略。报告首先提出生猪产业已从1.0粗放养殖、2.0规模化养殖，进入3.0高质量智能化阶段，核心特征包括猪价中枢下行、成本方差仍存、规模化增速放缓以及物联网与AI融合应用。其次，报告对当前周期进行研判，认为猪价正处于寒冬，行业亏损已超一个季度，主动（亏损）与被动（政策、疫病）因素叠加，产能去化有望加速。最后，报告在资产配置层面建议重视成本领先的优质标的，并给出了具体的推荐公司列表。本报告适合关注生猪养殖行业的投资者、产业研究者和政策制定者，能够帮助其理解行业新阶段特征，把握产能去化周期中的投资机会。
报告的核心结论
生猪产业已进入3.0高质量智能化阶段
报告认为，反内卷政策引导下行业从规模化向高质量精进，物联网、大数据与人工智能融合驱动养殖从模糊经验走向精准数据化管理，标志生猪产业进入技术密集型新阶段。
猪价寒冬延续，产能去化主升浪即将到来
自2025年8月猪价下跌以来，行业已持续亏损超3个月。中期供应压力大（能繁增长与效率提升），且成本进一步下降难度大，春节后亏损或延续，叠加政策与疫病因素，产能去化有望加速。
资产配置应前瞻重视成本领先的优质标的
猪企头均市值处于历史低位，成本方差加剧，成长增速放缓。建议左侧布局产能去化逻辑，右侧关注利润兑现，重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧等养殖龙头。
报告回答的关键问题
当前生猪养殖行业处于什么阶段？
报告认为生猪产业已进入3.0高质量智能化阶段。非瘟后行业成本中枢抬升、规模化增速放缓，反内卷政策引导产业良性蜕变，同时物联网、大数据与AI技术融合，推动养殖从经验走向精准数据化管理。
猪价未来走势如何？产能去化会加速吗？
报告判断猪价寒冬未结束，中期供应压力大（能繁增长与生产效率提升，26Q3前供应压力难以好转），成本进一步下降难度大，春节后行业亏损大概率延续。主动亏损叠加被动政策与疫病因素，后续产能去化有望持续加速。
投资者应该关注哪些生猪养殖股票？
报告建议板块β配置、重视核心资产，推荐养殖龙头牧原股份、温氏股份、德康农牧，相关标的还包括天康生物、神农集团、立华股份、巨星农牧、新希望、华统股份等。估值处于历史相对底部区间。
报告中的代表性数据
行业头均盈利
2022-2024年周期，2022-2024年周期平均头均盈利大幅缩窄至33元/头，而2018-2022年非瘟期间平均为747元/头，显示猪价下行与成本抬升压缩盈利空间。
牧原股份完全成本
2025年11月，截止2025年11月，龙头企业牧原股份完全成本约11.3元/kg，与行业自繁自养平均成本差额远高于2024年水平，体现优质猪企成本优势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整生猪养殖产业发展历史回顾，包括1.0小农经济、2.0规模化养殖到3.0智能化阶段的演进路径与关键驱动因素。
- 猪价承压与成本提升的详细数据图表，包含2010年以来各周期头均盈利对比、非瘟前后成本曲线变化。
- 行业规模化进程放缓的实证分析，包括前五大猪企出栏增速、不同规模养殖群体户数变化及政策调控信号时间线。
- 智能化养殖技术应用案例，如牧原精准饲喂体系、FPF未来猪场系统，以及AI视觉算法提升受孕率等具体效果。
- 产能去化三大要素（亏损、疫情、政策）的历史复盘与量化分析，包含1993年至今所有猪周期价格波动幅度和催化因素。
- 主要猪企资产负债率对比表、个股季度涨跌幅统计、头均市值估值区间等投资分析工具。
- 风险提示部分，涵盖养殖疫病、价格波动、市场系统性风险及下游消费恢复等风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
