报告概述
本报告为国盛证券固定收益定期研究，基于2023年9月5日发布的《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》方法论，构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系。报告更新2026年2月2日-2月8日数据，通过国盛固收基本面高频指数及分项指数，跟踪经济高频变化，帮助投资者提前把握债市基本面走势。
报告的核心结论
基本面高频指数平稳运行
本期国盛基本面高频指数为129.8点，较前值129.7点微升，当周同比增加6.0点。利率债多空信号因子升至4.3%，显示基本面信号略有增强。整体经济高频运行平稳，未见明显趋势性变化。
年前工业生产开工率多数回落
生产高频指数128.4，同比增幅不变。重点电厂煤炭日耗下降，电炉开工率从61.5%降至52.6%，聚酯、轮胎等开工率均回落，反映春节前企业生产活动放缓。但同比增速未进一步下滑，说明生产韧性仍在。
内需分化：地产销售偏弱，消费和基建平稳
商品房销售高频指数40.0，同比降幅收窄但仍为负值；30大中城市成交面积小幅下降。消费高频指数121.7，同比增幅扩大至3.8%，日均电影票房虽有回落但仍高于去年同期。基建投资高频指数122.1，同比增幅不变，石油沥青开工率下行。
融资环境持续改善，地方债和信用债净融资大增
融资高频指数249.7，同比增幅扩大至31.4点。周内地方债净融资5793.7亿元，信用债净融资2560.2亿元，较前周显著增加，显示财政和信用扩张力度加大，对经济形成支撑。
报告回答的关键问题
电厂耗煤回落反映了什么经济信号？
电厂耗煤是工业生产的重要先行指标，本期重点电厂煤炭日耗下降，与年前企业停工减产有关，表明短期生产活动趋弱。但同比增速未恶化，结合其他开工率数据，可判断为季节性调整，而非趋势性下行。
利率债多空信号因子如何指导债市投资？
利率债多空信号因子综合基本面高频数据，反映债市利多或利空程度。本期因子为4.3%，较前值3.9%上升，说明基本面信号偏向利空利率债（经济改善预期增强）。投资者可据此调整久期策略。
当前房地产销售状况如何？
报告显示，30大中城市商品房成交面积周度小幅下降至19.9万平方米，土地溢价率降至3.1%，十城二手房成交面积也处低位。地产销售高频指数同比降幅收窄至6.5%，但绝对值仍偏弱，市场筑底过程中。
报告中的代表性数据
国盛基本面高频指数
2026年2月2日-2月8日，当周指数，前值129.7点，同比增加6.0点，反映经济高频运行平稳。
利率债多空信号因子
2026年2月8日当周，前值3.9%，上升0.4个百分点，表明基本面信号指向债市偏空。
电炉开工率
2026年2月8日当周，前值61.5%，大幅下降，反映春节前生产收缩。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 总指数分析：详细展示国盛基本面高频指数走势图及利率债多空信号因子变化，帮助把握整体经济节奏。
- 生产分项：包含电炉、聚酯、轮胎、PTA等开工率数据及图表，跟踪工业生产高频变化。
- 地产销售：涵盖30大中城市商品房成交面积、土地溢价率、二手房成交面积等指标，评估房地产市场冷暖。
- 基建投资：通过石油沥青开工率、水泥发运率等指标，反映基建施工进度。
- 出口领域：包含CCFI指数、RJ/CRB指数、韩国出口增速及海外经济意外指数，监测外需变化。
- 消费板块：乘用车零售、电影票房、柯桥纺织价格指数等，刻画居民消费活力。
- 物价预测：CPI和PPI周频环比预测，以及猪肉、蔬菜、水果等具体价格数据。
- 交运与库存：地铁客流量、公路物流运价指数、航班架次，以及钢材、电解铝、纯碱等库存数据，反映物流与供求平衡。
- 融资情况：地方债和信用债净融资额、银票转贴现利率等，体现信用扩张力度。
- 数据图表共48张：所有指标均配有历史对比图表，便于直观分析趋势。
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