报告概述
本报告聚焦春节前银行间市场流动性，分析央行公开市场操作、资金价格、存单发行与交易、政府债缴款等，并展望节后资金面，为投资者提供短期资金判断参考。
报告的核心结论
节前资金压力整体不大，央行呵护态度明显。
过去一周央行重启14天逆回购和3个月期买断式逆回购，大型银行净融出持续攀升，资金价格回落。央行在春节特殊时点延续呵护，因此资金体感稳健，预计跨春节因素导致资金价格略微上抬但整体压力不大。
6个月期买断式逆回购续作与否是节后资金面关键。
若6个月期买断式逆回购延续操作，节后流动性仍偏稳健；若停止或明显缩量，则可能扰动银行负债端，直到降准落地。下周关注其续作情况。
存单收益率下行，配置建议积极。
过去一周一年期AAA存单中债估值降至1.585%，买盘以中小行为主，非银卖出。展望后市，资金面宽松和中小行年初配置支撑存单，调整压力不大，建议延续积极配置。
报告回答的关键问题
春节前资金面会收紧吗？
报告认为节前资金压力不大，央行将持续呵护。过去一周资金价格下行，大行净融出增加，预计跨春节因素导致资金价格略微上抬但整体稳健，资金分层加大但压力可控。
6个月期买断式逆回购对资金面有什么影响？
6个月期买断式逆回购是判断节后资金面的重点。若续作则流动性稳健，若停止则可能扰动银行负债端，后续需关注降准。下周有5000亿元到期，续作情况值得密切关注。
同业存单目前值得配置吗？
报告建议延续积极配置。当前一年期AAA存单收益率1.585%，资金面宽松和中小行年初配置支撑存单，调整压力不大，非银买盘虽受限但整体有利。
央行近期货币政策操作有何特点？
央行通过重启14天逆回购和投放3个月期买断式逆回购实现'缩短放长'，在未大幅抬升资金成本的情况下维护资金面稳健，体现对春节特殊时点的呵护。
报告中的代表性数据
一年期AAA存单中债估值
2026-02-06，反映存单收益率下行，买盘以中小行为主。
DR001
2026-02-06，较前一周周五下行5.3BP，显示短期资金价格回落。
下周政府债净缴款
下周（2026-02-09至02-13），对资金有一定扰动但压力不大，关注大行承接能力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周度资金复盘：详细梳理过去一周央行操作、资金价格走势及大行融出变化。
- 央行操作分析：包括逆回购、买断式逆回购、MLF等工具的投放回笼情况及招标利率。
- 政府债发行与缴款日历：未来一周国债及地方债发行、到期、净缴款明细。
- 票据利率走势：3M和6M国股直贴及转贴利率变化，与存单利差分析。
- 汇率与逆周期因子：人民币兑美元升值，逆周期因子延续为正，央行汇率管理动态。
- 市场资金供需与杠杆率：分银行、货基、理财、基金、券商、保险等机构融入融出情况，及全市场杠杆率季节性对比。
- 存单一二级市场分析：包括净融资、发行久期、分主体募集成功率、二级收益率曲线及买卖盘结构。
- 风险提示：流动性变化、货币政策、经济表现超预期等风险。
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