报告概述
本报告基于公募基金2025年四季度数据，分析固收+基金（偏债混合、一级债基、二级债基、可转债基金）的整体规模变化、投资者结构、头部机构竞争格局、大类资产配置调整、行业股票持仓、可转债投资动向及业绩表现。报告覆盖全市场固收+基金，采用iFinD数据，通过规模、占比、环比变动等指标揭示市场动态，为投资者理解固收+基金发展趋势提供参考。
报告的核心结论
固收+基金规模延续增长，二级债基成主力
截至2025年四季度末，固收+基金合计规模约2.83万亿元，较三季度增长3.2%，增量主要来自二级债基，其规模单季增加2279亿元，机构资金（险资、理财等）为重要来源。
头部基金公司集中度继续提升
规模前十的基金公司合计占全市场比例从三季度的46.0%升至四季度的48.4%，大型机构凭借品牌与投研优势进一步巩固地位，其中景顺长城、汇添富等增长领先。
权益仓位提升至近两年最高水平
全市场固收+基金股票市值占比达9.7%，为23Q4以来最高，主要增持制造业领域，制造业股票投资规模1722亿元，占比63%，金融业和采矿业亦有增配。
转债配置分化，银行转债仍主导
二级债基和一级债基增持可转债，而可转债基金减持。银行转债规模占比71.2%，兴业转债为最大重仓，银行系增持明显，表明固收+基金对银行转债的偏好持续。
2025年全年平均收益率5.35%，转债基金领先
固收+基金全年算术平均收益5.35%，其中可转债基金平均收益22.9%表现最优，偏债混合基金为6.7%，二级债基4.9%，一级债基2.4%。四季度平均收益0.42%，较三季度下滑。
报告回答的关键问题
2025年四季度固收+基金规模增长主要来自哪类产品？
主要来自二级债基。四季度二级债基规模增加2279亿元至1.58万亿元，而一级债基和偏债混合基金规模分别下降1207亿元和80亿元，显示出资金向弹性更高的二级债基集中。
固收+基金目前主要投资哪些行业？
主要投资制造业，占境内股票投资的63%约1722亿元，其次是金融业（262亿元）、采矿业（248亿元）和信息传输、软件和信息技术服务业（158亿元）。四季度增持最多的行业是制造业、金融业和采矿业。
固收+基金收益率在2025年全年表现如何？
全年算术平均收益率5.35%。分类别看，可转债基金平均22.9%，偏债混合6.7%，二级债基4.9%，一级债基2.4%。四季度平均收益率0.42%，较三季度大幅下滑，主要因转债和重仓股表现分化。
机构投资者在固收+基金中的占比如何？
除偏债混合型基金（个人投资者占79.7%）外，二级债基、一级债基和可转债基金均以机构投资者为主，持有规模占比分别为69.8%、65.3%和87.7%。机构资金（险资、理财等）是规模增长的重要来源。
2025年四季度固收+基金增持了哪些重仓股？
增持最多的十只重仓股集中于非银金融、有色、通信、电子等领域，其中中国平安增持最多（27亿元），紫金矿业持仓最高（93.7亿元）。中国平安、中国太保等非银金融股四季度涨幅显著。
报告中的代表性数据
固收+基金总规模
2025年四季度末，较三季度增长0.09万亿元，环比+3.2%，创历史新高。
二级债基规模增量
2025年四季度较三季度，二级债基规模从1.35万亿增至1.58万亿，是固收+基金规模增长的主要来源。
固收+基金全年平均收益率
2025年全年，为算术平均收益率，其中可转债基金平均22.9%最高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整基金公司排名：前二十家固收+基金管理人规模及变动明细，包括景顺长城、易方达、汇添富等头部公司数据。
- 规模增长前十的单只基金：列举景顺长城景盛双息收益债券、永赢稳健增强债券等产品的规模变化、基金经理及季度收益。
- 大类资产配置结构图：展示固收+基金及各细分类别（偏债混合、一级/二级债基、转债基金）的股票、债券、存款占比历史变化。
- 行业股票投资分布：按证监会行业分类的境内股票投资组合规模及环比变动，制造业、金融业等行业配置详情。
- 前十大重仓股及增持个股：紫金矿业、宁德时代、腾讯控股等持仓规模变化，以及中国平安、寒武纪等新晋前十标的分析。
- 可转债持仓分析：按申万一级行业分类的前五大重仓债券中转债正股持仓变化，银行转债主导地位及规模变动。
- 业绩突出基金列表：按偏债混合、一级债基、二级债基、转债基金分类的季度及全年收益率领先产品，含规模、持仓比例。
- 风险提示：增量政策、债市调整、理财监管政策调整等潜在风险说明。
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